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就在当地债款问题继续引发各界重视之际，海富通基金为妥善处理当地债问题打开了一扇小窗。近期，海富通发行了国内基金业首只当地债ETF。拟任基金司理陈轶平表明，他们做这样一只产品是期望为现在国内凌乱而缺少流动性的当地债商场注入流动性。

当地债过多过杂不利于出资

陈轶平表明，现在当地债的特点是数量大而产品单一。“当地政府债现在上千只，很难对每一个都进行深入研究。”因而，陈轶平做了一个斗胆的幻想，他要做一个ETF将凌乱的当地债个券归入到ETF的领域。

陈轶平表明，现在的当地债发行收益率现已十分商场化了。长时间当地债其实是一个规范化产品。他们所做的工作是将当地债做成ETF在买卖所上市，进步当地债的流动性。

“进步当地债流动性，这是咱们发行当地债ETF要处理的方针。”陈轶平说。

现在当地债存量高达18万亿，简直悉数由银行消化，可是因为当地债的涣散特性，因而银行的持仓也十分涣散，许多银行就只拿省内的当地债。“假定当地债呈现一路牛市，招引多一些出资者来出资，这些出资者就马上会发现，他们就算想买政府债，也不知道去哪儿买，也不知道买哪只。”陈轶平表明。

可是当地债的价值正在逐渐展示出来。“现在越来越多银行愿以商场化的办法购买。”陈轶平以为，这一改变和现在的全体债券商场环境相关。

他剖析，现在当地债的收益率与国债收益率逐渐摆开，从收益率来讲，越来越具有装备价值。另一方面，跟着近年来刚兑的打破，现在的出资者遍及更看好高等级债。现在全体宏观经济趋于减速的状况，无危险收益率不断下降，持久期的高等级债券越来越受欢迎。关于当地债而言，底层财物的价值正在逐渐闪现。“咱们从上一年年中开端意识到当地债正在逐渐变得有出资价值了，所以很早就开端着手于这块事务。”

每一个立异都是困难的

因为是基金职业的第一个产品，这个产品阅历了“摸着石头过河”的进程。今年年头，海富通拿到了证监会的批文，可是当真实发行的时分，他们发现困难远比幻想得多。

“现在持有西安出资理财,西安出资理财,西安出资理财当地债的基本上都是银行，而银行归于银保监会的监管规模，购买ETF的先例不多。在将当地债转化为当地ETF而言，咱们是先例。”

因为拿当地债的都是各个银行的金融商场部，归于银行自营部分，因而监管要求特别高，约束也更多。再加上各地银监局关于辖区内银行的监管规范不同，因而往往需要为每一个方针客户来处理各自的问题。

陈轶平说，在有些当地，非上市银行不能在买卖所开户，有些当地对买卖哪些券种做出了严厉的规则。“更费事的是本钱占用问题，依据资管新规，这就触及到了基金可穿透的确定问题。”

所以，尽管年头就拿到了批文，可是他们的准备工作做了近半年。

用ETF处理当地债流动性难题

“现在当地债简直没有什么流动性，当地债简直只要持有到期的价值，缺少商场买卖价值。”陈轶平说。

“买卖所、证监会、商务部都期望可以盘活当地债商场，咱们这样也是响应号召。”为了激活当地债ETF的流动性，他们和买卖所都做了很大尽力。“买卖所对咱们是十分支撑的。”陈轶平介绍，买卖所给予许多机制鼓舞，鼓舞组织进行做市商。

陈轶平说：“咱们将自己定位为资源整合的中心组织，将经过与做市组织协作办法，激活流动性。”

关于做市商，其实是可以经过国债期货做对冲来滑润危险的。他介绍，现在现已有了比较老练的测算办法，依照必定的份额进行国债期货对冲，基本上可以大幅下降日内波动性，进步做市的稳定性。

“咱们便是期望可以经过发行这只ETF，将当地债的流动性真实盘活。”陈轶平说。