从微观经济环境来看，当时经济添加显现出较强耐性。企业出产仍处于扩张区间，后续大宗产品价格的上行斜率有望缓慢收敛，固定资产出资将成国内需求的重要支点。一起，出产温文复苏，高技术产业奉献高增速，促消费将是缓解上游本钱压力的重要发力点。
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短期来看，全球疫情重复、外围环境的不确定性等要素仍存。笔者以为，下半年钱银环境存在宽松预期，降准、降息将助推短端利率下行，应重视后期方针的跨周期、结构性调理。
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企业出产处于扩张区间
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数据显现，7月制作业PMI环比微跌，企业经营活动有所放缓，但仍处于扩张区间。从不同规划企业的体现看，大型制作企业仍保持较高景气量，PMI指数为51.7%，与6月相等且保持在荣枯线以上。但一起，中小型制作企业经营压力抬升，7月PMI指数别离回落0.8个和1.3个百分点，部分中小样本企业反映，原材料本钱上涨、订单削减及回款压力加大等问题是企业经营承压的首要原因。7月原材料购进价格指数和企业出厂价格指数别离为62.9%和53.8%，较6月上行起伏有限，且远低于二季度均匀水平，稳价办法仍在起效。
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针对年内大宗产品的价格动摇，相关部分已接连出台一系列方针。7月30日举行的中央政治局会议着重，做好大宗产品保供稳价作业。后续大宗产品价格的上行斜率有望缓慢收敛，企业出产志愿也有望修正。
固定资产出资是内需重要支点
数据显现，7月建筑业新订单指数为50.0%，较上半年末回落1.2个百分点，在职业融资端收紧的布景下，国内地产出资正处于竣工周期。一起，在基建方面，7月30日举行的中央政治局会议特别提出, 要“合理掌握预算内出资和当地政府债券的发行进展，推进今年末下一年初构成什物作业量”,后置的财务支出和当地债发行有望对下半年甚至下一年上半年的基建出资构成有用助推，出资者能够重视基建出资加速对中长期内需的带动效果。
基建方面，在当地债发行、财务支出后置的一起影响下，上半年国内基建出资增速为7.8%。当地债发行资金是基建项目的重要资金来源，前6月当地政府债发行规划在全年方案发行规划占比显着低于2019年、2020年同期水平，年内财务发力出现显着的后置特色。下半年仍有3万亿元新增政府债待发行，财务支撑空间较大，且7月30日举行的中央政治局会议要求一年内构成“实践作业量”，叠加三季度为项目建造传统旺季，项目融资需求旺盛，下半年甚至下一年上半年基建出资增速值得等待。需求着重的是，当时新基建的增速超越传统基建，在“房住不炒”的大布景下，产品房出资增速将陡峭。
高技术产业奉献高增速
上半年高技术附加值奉献了较高增速。从环比数据看，6月规划以上工业添加值比5月添加0.56%，上半年增速全体快于一季度0.2个百分点，工业出产在高技术添加值的带动下连续修正。在要点产品方面，新动力轿车、工业机器人、集成电路产值同比别离添加205.0%、69.8%和48.1%。7月30日举行的中央政治局会议特别提出，要“支撑新动力轿车加速开展”，估计高技术制作业、动力结构调整将是未来工业出产、固定资产出资的首要推进力。
此外，上半年制作业出资同比添加19.2%，是上半年固定资产出资的重要增量点。一方面，大宗产品价格上涨或带动相关职业本钱开支志愿上升，化学原料和制品制作业出资同比添加30.1%；另一方面，清洁动力转型也提振了相关职业的固定资产出资增速，上半年电气设备制作业出资同比添加24.2%。估计高技术制作业、动力结构调整将是未来工业出产、固定资产出资的首要推进力。
消费温文复苏
消费温文复苏，但消费志愿难言显着改进。从数据看，上半年居民消费才能全体复苏，6月社会消费品零售总额环比添加0.7%。在传统消费方面，餐饮消费康复杰出，上半年餐饮收入21712亿元，规划已与2019年上半年根本相等。新式消费方面，上消费、消费晋级类产品均完成快速添加。上半年全国上零售额均匀添加15.0%，较一季度添加1.5个百分点。
从居民消费的全体需求看，除食物项外，6月CPI其他七大分项价格环比完成三涨一平三降，居民短期贷款等表观数据体现也较为平平。当时居民消费志愿全体不旺，下半年相关目标值得亲近重视，在居民消费志愿不旺、企业融资需求温文的基础上，上游本钱端压力不易传导至下流，中小企业经营压力难以自发性改进，仍需加大结构性精准滴灌扶持的力度。
多要素促进中小制作企业经营压力较大，年内有望逐渐平缓。叠加海外疫情不确定性较强，外部订单、上游本钱等问题改进进展或较缓慢。除物价上涨要素外，较为富余的钱银环境对人民币汇率构成必定压力，或对流动性宽松空间构成掣肘。但短期来看，全球疫情重复、外围环境的不确定性等要素仍存，避险心情对后市影响较大，笔者以为，下半年钱银环境存在宽松预期，降准、降息将助推短端利率下行，应重视后期方针的跨周期、结构性调理。