10月29日晚间，金龙鱼披露了2021年三季报。

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全体来看，2021年前三季度，金龙鱼共完成经营收入1627.25亿元，较去年同期添加227.32亿元，同比增加16.24%，较往年坚持了较高的增速。

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但公司本年前三季度完成的归归于上市公司股东的净赢利仅有36.81亿元，较去年同期削减14.09亿元，下滑27.68%，扣除非经常性损益的净赢利下滑33.61%。单三季度来看，公司完成净赢利仅为二季度的一半，扣非净赢利同比下滑高达92.80%，增收不增利实在是不忍目睹。

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本年三季度，公司出售毛利率、净利率仅有8.75%、2.47%，较去年同期12.10%、4.47%，同比下滑2-3个百分点。

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（金龙鱼毛利率改变状况，来历：choice）

赢利下滑的首要原因在于原材料涨价，据了解，金龙鱼粮油产品以加工为主，产品赢利受原材料影响显着，而这些产品的原材料首要仍是进口大豆，到本周，国产大豆均价5278.95元/吨，大豆世界现货均价544.44美元/吨，质料价格上升速度远超营收增速，导致公司赢利被大大的揉捏。

（世界大豆价格走势，来历：华西证券）

金龙鱼盈余才能的懦弱，归根到底在于粮油生意的局限性。

1、增加空间小

在我国温饱无忧的环境下，粮油需求近乎饱满，职业简直不存在增量空间。据前瞻数据研究院数据，2016-2020年，食用油消费量分别为3377万吨、3440吨、3338吨、3289吨。食用油消费量最近几年并没有增加，反而在小幅萎缩。

（来历：前瞻信息）

在米面商场，同样是需求平稳，简直没有生长空间。

（大米产销量状况，来历：国信证券）

2、议价才能弱

粮油作为民生产品，在国内CPI权重系统中占比较高，价格受政府管控，涨价空间极小，上游的本钱压力难以彻底传导至下流产品。此外，金龙鱼依靠经销商的出售形式，也使得公司在产品定价中处于较为弱势的方位，此次三季报显现，金龙鱼面临较高的生产本钱压力，上调了部分产品的价格，但仍未能彻底抵消原材料本钱上涨的影响。

面临事务的局限性，为了打破盈余魔咒，金龙鱼也做出了一系列的”尽力”。

1、不靠谱的套期保值

为按捺原材料周期性关于公司成绩赢利的冲击，金龙鱼长时间对棕榈油、豆油、菜油、豆粕等原材料的期货种类进行套期保值操作。尽管公司曾经过该操作赚的盆满钵满，但任何事情都具有双面性，2020年年报显现，金龙鱼成绩受套期保值亏本腐蚀，四季度净赢利仅为9.11亿，同比下降52.52%；2021年上半年金龙鱼在套保上亏本超10亿，而公司当期净赢利仅有29.7亿元，对成绩影响极大。考虑到金龙鱼终年偏低的毛利率、净利率，公司事务抗危险才能较弱，套保一旦发生亏本，将会对公司成绩体现构成较大影响。

2、还在尽力的新事务

面临盈余才能有限的粮油生意，金龙鱼活跃开展多元化事务，企图寻觅新的增加曲线。近年金龙鱼切入调味品、中心厨房赛道。

2017年，金龙鱼与台湾丸庄一起出资建造丸庄益海天然酿制酱油项目，年产16万吨优质酱油；2019年丸庄酱油开端上市。尽管调味品毛利率较高且溢价空间较大，但我国的调味品商场格式根本安稳，被海天、中炬高新、中粮等龙头公司分割，要从它们口中夺食并非易事。

2019年，金龙鱼还开端出资中心厨房事务，含火锅底料、川味复合调味料等。据组织调研，中心厨房作为团餐的配餐环节，现在我国团餐商场规划约1.5-2万亿元，占全体餐饮职业规划30%-40%，但中心厨房归于重财物职业，前期投入极高，不但对供应链有高要求，还有客户资源、工业规划、食品安全等等门槛，尽管金龙鱼作为粮油食品大哥途径及品牌价值毋庸置疑，但新事务的开辟谈何容易，中心厨房事务构成规划从而盈余并非短期内能完成的。

回想2020年末，“油茅”一度风头无量，金龙鱼的组织出资者高达2000余家，现在曩昔短短十个月，公司的组织出资者仅剩十余家，跟着2000家组织出资者的逃离，金龙鱼的股价也顺流而下，年头高位至今，公司股价已跌落仅6成，动态市盈率也从145的高位下滑至现在71的水平。较弱的盈余才能，和暂无发展的新事务，即使市盈率大幅回落，金龙鱼的估值仍然很高。

不过，仍有人坚决看好金龙鱼，在最新发布的三季报中能够发现，金龙鱼前十大流通股东中林园的产品占了4席，其中有一只仍是在三季度新进买入的，这意味着，在金龙鱼下滑的路上，林园还在逆市加仓。