智通财经APP得悉，申港证券发布研究报告称，赣锋锂业(002460.SZ)是锂业龙头，锂价拐点未至，仍有上涨空间。估计2020-2022年公司经营收入为54.84/78/103.46亿元，归母净利润为10.9/12.3/23.8亿元，EPS为0.82/0.93/1.79元/股，对应PE为133/118/61倍。给予2021年180倍PE估值，对应目标价167.4元，初次掩盖，给予“买入”评级。

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申港证券指出，赣锋锂业作为锂业龙头，左手资源确定价值，右手产能价值实现。且公司预期市值产值比具有比较优势，从公司前史来看，产能扩张实现度高。申港证券以为从中长时刻看，锂价进入上升通道，公司有望持续收益。

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申港证券首要观念如下：

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出资主张：从职业空间剖析，公司并未高估，锂价拐点未至，仍有上涨空间。

比照业界公司，公司资源、产能比较优势显着。公司权益资源量1083LCE万吨，占同比公司的42%，公司市值储量比坐落榜首队伍，优势显着;

从职业空间看公司市值，现在并未高估。2035年预估锂盐商场进入成熟期，按9万/吨价格测算，商场规模约2,340亿元，锂盐职业毛利364.5亿，锂资源职业毛利283.5亿;商场成熟期赣锋锂业市值4596亿，其间锂盐加工事务2,274亿，锂资源事务2322亿，核算现值为1,663.95~1,932.7亿(该现值未考虑锂价上涨带来的市值动摇)，比照公司现在市值，并未高估。

剖析前史锂价格供需联系，呈显着指数联系且滞后24个月。对前史锂价供需联系进行拟合，呈现显着指数联系y*=0.547*0.0033x+8.964，相关性97%，核算供需平衡下碳酸锂(CIF亚洲)价格将为13512美元/吨，考虑95%置信区间，价格为[12125.285,15056.612]美元/吨;对价格滞后时刻进行拟合，当滞后期为24个月时拟合作用最好，相关度达97%。

从供需与价格联系视点剖析，锂价与传统大宗产品存在差异。传统大宗产品周期逻辑条件在于均值回归，而关于相似锂这类成长型金属，传统的供需-价格模型无法很好对其解说;锂价拐点与供需差的改变速度的拐点共同，能够理解为“供需基本面支撑下的商场心情拐点”，在重视供需差的一起，更应重视供需差边沿改变点。

中长时刻看，锂价进入上升通道，申港证券估计2025年锂总需求量为91.67万吨LCE，其间动力电池61.5万吨、储能电池8.82万吨、3C电池8.39万吨，传统工业12.96万吨。到2025年，锂供需缺口达-3.87%，产能利用率73.7%，预估世界锂盐价格为10.5万/吨，国内价格为14万/吨。

短期看2021年末或呈现阶段性拐点。未来两年尽管供需联系未回转，但锂价仍有很强支撑。尽管现在及未来两年不会呈现求过于供的局势，可是结合锂价格曲线剖析，因为供需差相对安稳，锂价具有支撑。未来阶段性高点将呈现在2021年年末。其直接变量在于新增盐湖产值的实现，包含Atacama、Cauchari-Olaroz、察尔汗盐湖项目。预估锂盐阶段性高点价格为CIF亚洲电池级碳酸锂约8万/吨，国内电池级碳酸锂约9.5万/吨。

危险提示：新能源汽车销量不及预期;锂盐价格不及预期;公司产能实现进展不及预期。