电力板块？电力板块
中心观念:
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事情: 公司发表发行股份及付出现金购买财物并征集配套资金预案,以1595.2万股+11178万元现金收买广州韩亚100%股权,以1225.3万股+8586万元现金收买上海月沣40%股权,本次购买标的财物触及的发行股份价格为16.35元每股。一起,公司拟选用询价弊端以不低于14.72元发行不超越4026.1万股,征集资金59264万元,征集资金将投入标的公司开展主营事务触及的出资项目、付出本次买卖中的现金对价、归还公司银行贷款,以及本次买卖相关税费和中介机构费用。
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买卖结构剖析,财物购买价格合理,补流现金支撑进一步开展,依照财物购买价格16.35元核算,广州韩亚100%股权购买价格约为3.73亿元,广州韩亚股东2015-2018年许诺赢利为2750、3200、3800、4600万元,2016-2018年增加率别离为16.4%、18.8%、21.1%,收买价格对应2016年PE 为11.7倍;上海月沣40%股权价格为2.86亿元,上海月沣其他股东许诺2016-2018年净赢利别离不低于6300、7300、8400万元,2016-2018年增加率为47%、15.9%、15.1%(原收买60%股权时2015-2016年成绩许诺为4280、4960万元),收买价格对应2016年PE 为11.3倍。单纯考虑财物收买价格是较为合理的;公司非揭露增发募资近6亿元,在归还近2亿元现金对价后剩下资金可以支撑公司进一步化妆品生态圈建造,并用其间1.8亿元归还银行贷款缓解公司现金流紧缺的局势。
化妆品生态圈近万亿商场,蓝秀与月沣敞开跑马圈地:依据艾瑞咨询计算,2014年我国化妆品零售买卖规划4052.3亿元,估计2018年有望打破8000亿,其间彩妆规划有望到达400亿元,依据尚普咨询猜测将以50%速度增加。公司化妆品全工业链坐落万亿商场,所收买的蓝秀是国内前三大彩妆品牌,广州韩亚未来将沧海桑田本钱途径破坏大规划铺设点,未来三年建造3600家蓝秀品牌化妆品专营店出售点、600家蓝秀品牌化妆品商超出售点和2400家LC 品牌化妆品专营店出售点;上海月沣在成为公司全资子公司后也将大规划开辟途径,拟于未来三年内开发2940个直营背柜终端,1500个直营货架终端。
收买稀缺品牌加码途径运营,千亿化妆品生态圈展雄图:从工业视点剖析,公司在收买广州韩亚取得其旗下蓝秀品牌后总算补齐化妆品生态圈最终品牌短板,在化妆品出产、比赛、品牌、线上途径、线下途径进行了全工业链布局:广州栋方作为一流的化妆品品类输出途径比赛才能杰出,杭州悠可作为线上全署理的专业品牌管家打通电商途径,上海月沣悠长的线下途径运营实力助力推行,蓝秀有望从多产品定位,衍生工业开发方 面充分公司中心出售内容,是整条工业链的点睛之笔。公司这些事务板块彼此间协同效应较强,作为全体有望在近万亿化妆品生态圈一展雄图。
出资主张:保持引荐评级,咱们在7月底发布深度陈述看好公司化妆品生态圈大开展,本次收买广州韩亚疏略深度布局契合预期,化妆品生态圈猛烈完结成为A 股美妆工业链榜首股,极具稀缺性。公司2016年4家收买与参股公司按股权折算许诺赢利算计1.25亿元,各被收买公司出于许诺考虑盈余猜测较为保存,实践赢利超预期是大概率事情,主业赢利估计0.4-0.5亿元,当时市值42亿元,考虑增发后约50亿仍明显轻视,保持引荐评级。（我国银河证券）