渤海银行？渤海银行
深耕细作稳步扩张，长丝龙头扬帆起航，初次掩盖，给予“买入”评级公司作为在涤纶长丝范畴精耕细作20 年的行业龙头，产能扩张方案清晰，新项目建造铿锵有力。公司二期220 万吨PTA 产能估计将于9 月末投产；2020H2-2022年，公司方案投进约200 万吨涤纶长丝产能。咱们以为，公司生长动能足够且具有较强的后发优势，产业链纵向延伸和产品结构横向发展相结合，将助力公司增强盈余才能，敞开新一轮腾飞。咱们猜测公司2020-2022 年归母净利润为5.44亿元、17.70 亿元、23.33 亿元，EPS 分别为0.39、1.26、1.67 元/股，当时股价对应2020-2022 年PE 为29.1、8.9、6.8 倍。初次掩盖给予“买入”评级。
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公司在独山港出产基地打造“PTA-涤纶长丝” 出产基地，本钱优势杰出独山能源于期220 万吨PTA 项目投产后，公司PTA 出产才能将达500 万吨，根本完成涤纶长丝重要原材料PTA 的自给自足。公司PTA 出产设备选用BP 公司最新一代PTA 工艺技术，能耗物耗水平进一步改进，具有较强的后发优势。一起，PTA 设备采纳余热发电方案，并规划了210 万吨涤纶长丝产能，其间60 万吨估计将于2021 年投产，到时涤纶长丝出产设备可利用PTA 设备余热发电发生的电量，进一步优化涤纶长丝出产本钱。公司在独山港打造一体化“PTA-涤纶长丝”出产基地，将进一步提高公司涤纶长丝产品的市场竞争力，增强盈余才能。
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公司涤纶长丝、涤纶短纤产能持续扩张，助力公司敞开新一轮腾飞公司横向发展战略雏形已现，未来生长动能足够。2020 年H2 公司方案新增30万吨涤纶长丝产能；2021 年公司方案新增100 万吨涤纶长丝产能，到时公司涤纶长丝总产能将达600 万吨；未来公司将持续坚持每两年5 套或许每年2 套的投进速度。依据公司公告，公司将出资65.50 亿元建造200 万吨涤纶短纤产能，其间包含7 套聚酯短纤设备，38 条短纤纺丝出产线，待公司200 万吨产能彻底投进后，将一举成为涤纶短纤行业龙头。公司横向扩张有助于发挥现有优势，完善产业链结构，进一步提高公司盈余水平，助力公司敞开新一轮腾飞。
危险提示：产能投进不及预期、面貌需求放缓、企业安全出产。（开源证券）