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片仔癀（600436）是老鱼长时刻持有的三只股票之一。老鱼持股时刻最长的当属伊利股份（600887），其次就是格力电器（000651），惋惜的是提早几年清仓，错过了最大涨幅，然后就是片仔癀（600436），时刻最短的就是我国安全（601318），仅一年左右。
每只股票都买入时都有足够理由，可是，人来人往能守在身边的并不多，股票也是如此，卖出时也有各种理由。这些年，只要伊利股份、片仔癀、我国安全在坚持，若非万不得已，这三只股票哪怕十年、二十年都不预备卖出，立此为证。
伊利股份、我国安全好了解，可是为什么对片仔癀这一中药企业这么坚决？中医中药不是一贯存在很大争议么？可是，这些跟出资并无直接联系，无足挂齿。
华创证券最新发布的片仔癀研报《需求旺盛供应足够，浸透率提高助力成绩完成》，对其事务大约阐明一二，老鱼共享如下:
四大中心出资逻辑
一， “片仔癀系列”是公司成绩和股价的首要驱动力，产品具有三大中心竞赛力。
“片仔癀系列”三大中心竞赛力分别为具有460 年前史（前史最久的中药之一），具有国家级保密配方（全国仅2 家）及天然麝香运用资历（全国25 款单品）。依据公司2009年-2018年股价复盘，股价上涨首要由“片仔癀系列”放量、涨价驱动。
二， “片仔癀系列”三大需求微弱。“片仔癀系列”需求分为三类，肝病用药需求、保健摄生自用需求、保健摄生送礼需求。
1）肝病用药需求首要聚集于非酒精性脂肪性肝病（NAFLD），是肝病商场最大细分范畴，患者人数3.16亿，占比65.28%，是肝病商场患病率增速最快的细分范畴，一起也是“片仔癀系列”优势范畴。
2）在保健摄生自用消费场景下，顾客更喜爱中医药，并要点重视产品的有效性、安全性。公司归于中药职业头部公司，循证医学研讨标明，
“片仔癀系列”在保肝护肝、免疫调节、解酒等范畴效果显著，安全性强，年均药费5500 元，消费客群首要为我国387 万户高净值家庭。
3）在保健摄生送礼消费场景下，顾客更喜爱高端品牌，公司在中药职业品牌价值排名第3。在送健康TOP4 高端品牌/品类比较，“片仔癀系列”效果切当、标准化程度高、负面新闻少，具有较大优势。
三， “片仔癀系列”全国浸透率极低，即便在福建省浸透率仍有提高空间。
依据测算，在全国范围内，“片仔癀系列”肝病用药需求浸透率为0.13%，离老练商场（福建）浸透率1.76%尚有12.5倍提高空间。在保健摄生-自用需求下浸透率为1.98%，离老练商场（福建）浸透率25.86%尚有12.1 倍提高空间。
在老练商场福建省，“片仔癀系列”肝病用药需求浸透率仅为1.76%，高于全国平均水平0.13%，离10%浸透率尚有4.7倍提高空间。在保健摄生-自用需求下浸透率为25.86%，高于全国平均水平1.98%，阐明商场已较为老练，未来增速或许放缓，潜在浸透率为30%左右。
四， 天然麝香、天然牛黄虽继续稀缺，但公司库存富余，3-5 年内无忧。
天然麝香稀缺性料将继续，首要原因一是天然麝香严峻求过于供；二是三大要素约束人工养麝开展，1）技能不老练、林麝繁殖率低、死亡率高；2）国家强监管、方针多约束；3）出资人工养麝收益低，本钱不进入。公司原材料库存富余，2018年公司麝香库存2197.76kg，2012-2018年CAGR4.76%；牛黄库存3662.94kg，2012-2018年 CAGR1.50%。在最坏假设下（不购入新原材料），公司麝香、牛黄库存估计可分别支撑3年、5年。
综上，鉴于公司产品优势、需求旺盛、浸透率提高空间大，保持“引荐”评级。公司工业中心产品“片仔癀系列”优势显着，三大需求旺盛，中心原材料供应足够，在全国浸透率具有较大提高空间。跟着公司收入结构调整，归纳毛利率提高，咱们稍微调整公司盈余猜测，调低2019-2021年运营收入至58.03、69.88、83.54亿元（原猜测值为58.18、70.50、84.80亿元），调高归母净赢利至14.22、17.60、22.23亿元（原猜测值为13.78、16.43、20.23亿元），对应PE 为47、38、30倍。一起鉴于公司优质基本面，及可比公司同仁堂、云南白药估值状况，咱们给予公司PE估值为2020年43倍，对应方针价125元（原方针价为122.2 元），保持“引荐”评级。
危险提示：1）原材料供应量削减；2）管理层调整带来公司战略改变。
关于研报的内容，老鱼十分附和。当然，还有两点能够当作片仔癀的如虎添翼：
一是片仔癀的日化，包含牙膏和化妆品，增加一向高速、安稳。
2019年上半年，片仔癀化妆品出售收入2.22亿元，同比2018年1.7亿元，增加30%。2019年全年成绩方针剑指4亿元，比2018年高出33%。这就意味着片仔癀化妆品下半年需求完结1.8亿元出售，即可完结任务。这应该没有悬念。
其实化妆品事务过10亿是早晚的事，这仍是在我们共同以为其营销平铺直叙的状况下完成的。若是有那些网红化妆品的营销水平，片仔癀这一国货精品，自然会大放光辉。
牙膏事务的高增加相同值得重视。2019年片仔癀牙膏零售增加60%+，在竞赛剧烈的口腔护理商场中是一匹耀眼的黑马，最近推出的漱口水，商场反映也十分好。片仔癀牙膏上半年已扭亏为盈，这一块事务老练后，将为片仔癀奉献赢利。
二就是片仔癀能否像云南白药相同实施改制，激起生机。
片仔癀是国企，高管、职工与公司运营并无直接利益绑缚，无利益鼓励，公司好坏跟个人联系其实并不大。最直接的现实就是：片仔癀市值高达700亿，而公司董事长刘建顺年薪仅50多万。这是什么概念？几乎无法想像。
A股上市公司董事长、总经理等高管，年薪上亿、上千万的数不胜数，而掌管700亿市值片仔癀的最高管理者，薪水竟然只要他人的零头？他的干劲从何而来？其他高管更是可想而知。
机制不变革，生机就难以激起。变革是大方向，早晚会有那一天，那时片仔癀的生机就真实得以激起，再次完成腾跃。
说了这么多，那老鱼持有片仔癀详细是什么状况呢？基本是预备持有十年不动摇的心态。
片仔癀已有500年前史，我国老字号多如老牛，能饱尝前史检测，留存下来的不多，片仔癀就是仅存硕果之一。
曩昔十年，耐性持有片仔癀的话，股民能赚7.3倍。再持有10年，收益怎么？不得而知。
可是在片仔癀绵长前史中，这10年不过是一会儿黑漆漆。
不构成出资主张，股市危险职责自傲