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调研意图:昨日,咱们调研了中兴-沈阳商业大厦(集团)股份有限公司,对公司三期中兴方城运营情况和公司未来开展战略和近期运营情况进行了实地调研。
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出资关键:公司为沈阳零售龙头企业,为沈阳市现在仅有的本乡品牌。
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公司前身为创立于1987年12月中兴-沈阳商业大厦有限公司,到现在为止,已有25年的零售运营前史,为沈阳市当时仅有的一家本乡品牌。公司现在具有2家百货门店和6家超市,其间2家百货公司为公司主楼和抚顺年代中心店,主楼包含三期,建筑面积为24.6万平方米,实践运营面积为12.4万平方米,首要运营百货和一家6000多平米的精品超市,抚顺年代中心店建筑面积为5万平方米,实践运营面积为2.3万平方米,别的公司在沈阳还具有5家独立超市门店,运营面积为5000平米左右,其间常青店运营面积最大,到达1万平米,此外,公司还经过控股子公司中兴-沈阳商业大厦美术广告公司运营广告策划、室内装饰等事务,公司部分物业用于租借以配套公司商业运营部分,2010年公司完结销售收入24.44亿元,其间主楼一、二、三期共完结销售收入18.34亿元,抚顺年代中心店完结销售收入3.17亿元,5家独立超市完结运营收入4.26亿元,物业租借部分完结运营和收入4900万元,广告策划完结收入139万元。
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外部股东撤离之后,公司开展战略得以有用遵循。
公司的开展战略定坐落一体两翼,一体为公司坚持做强做大主楼,而独立超市和独立百货门店的扩张则构成公司开展的两翼,可是因为遭到银泰和华相等外部出资者的歹意收买和本钱操作,公司的开展战略一向停滞,2011年3月之后,跟着华平控股撤出公司股权,公司开端遵循执行原定的开展战略。2010年4月-9月,公司歇业建造三期完结后,开端施行既定开展战略,2012年公司的要点为四期项意图建造。未来几年公司将会持续开设独立超市和百货门店。
三期商场品牌调整和逐渐培养翻开增加空间。
公司三期商城于2010年国庆节开业,2011年度过一个完结的运营年度,三期的开业增加了700个停车位,基本处理了之前公司运营面对的停车难的问题,三期开业后,公司将原坐落主楼的黄金珠宝转移到三期,2012年公司方案紧缩三期童装品类部分的运营面积,一起将一些季节性较强的羊绒、羽绒服等产品也转移到三期。三期部分为公司自建物业,建筑面积为92000平方米,运营面积为60000平方米,总建造本钱为5.09亿元,每年发生折旧费用为1097万元,2012年为公司三期运营的第二个完好年度,三期的逐渐培养老练成为公司新的赢利增加点。
职工薪酬担负的逐渐剥离将会逐渐开释公司开展潜力因为前史遗留问题和公司的国企机制,公司职工薪酬担负较重,现在,职工的人均新手为年薪5万元左右,在沈阳市坐落较高水平,给公司的运营形成严重担负,公司对职工45岁带薪离岗方针的施行将会逐渐甩掉这一担负,逐渐开释公司的开展潜力。
盈余猜测和估值咱们估计公司 2011-2013年EPS 分别为0.43、0.54和0.67元,对应当时股价的PE 分别为18.69、14.89和12.00。咱们以为公司运运营绩稳步增加,股权结构的处理翻开公司中兴生长之路,而前史包袱的处理将会开释公司开展潜力,给予公司2012年给予公司2012年20倍PE,对应的股价为10.80元,给予“增持”评级。
危险与不确定性危险提示:公司面对的危险首要来自沈阳日趋激烈的商圈竞赛及门前主干道关闭改造工程对公司收入和成绩的影响。