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农银长久增利、农银增强收益债券基金司理、固定收益部总司理 史向明
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2015年以来，经济体现持续疲弱，央行钱银宽松方针加码，债券商场持续上涨。到12月17日，中债归纳财富总值数上涨7.27%，债券基金中，纯债基金、一级债基、二级债基均匀净值涨幅分别为9.69%、10.44%、13.24%。继2014的债券大牛市之后，债券基金2015年持续为出资者交出了满足的答卷。展望下一年，咱们以为债市行情依然向好，债市风貌仍旧。
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首要，对债券商场的决心源于经济的疲弱难返。商场出资者寄希望于政府加大经济影响力度带动经济触底上升，但依据曩昔几年的经历，就出资而言，2011年后政府主导的基建出资增速一向维持在20%左右的较高增速，但难于对冲制造业、房地产等私家部分出资的下滑，使得出资下滑对曩昔几年经济增加的连累十分显着。长时间来看，供应侧变革是国内经济去产能和去杠杆的必经之路，但短期来看，供应侧变革的推动也意味着私家部分的出资难于上升，成为经济的重要连累。假如叠加交易难于大幅复苏和消费缓步下行的格式，2016年经济增加的压力依然适当巨大。
其次，2016年安稳经济增加的重担虽然更多依托财政方针发力，但钱银方针的宽松仍不可或缺。从当时的物价看，虽然CPI依然在1%以上，但作为更能反映中国经济供求情况的PPI已从2012年3月开端就持续负值，呈现出显着的通缩状况。咱们以为，在经济去产能和去杠杆的过程中，通缩的压力远大于通胀，这意味2016年钱银方针的宽松仍是箭在弦上。因为有钱银方针的护航，债券财物也将是受人民币汇率价值下降影响最小的财物。
2016债市持续向好趋势不改。在利率下行的大趋势下，债券商场防备信誉风险将更为要害。2015年已是信誉事情频出的一年，跟着供应侧变革的逐步推动，估计2016年信誉事情的迸发将更为频频。出资者需求加强信誉债券自下而上的研讨力度，下降高收益债券的装备份额，防患信誉风险于未然。