1月以来美股“散户逼空”行情引发商场广泛重视，事情实质是疫后美国极度宽松的流动性方针叠加交际媒体广泛的传达性一起导致的。但随着监管的介入以及散户行将面对的资金压力，咱们判别“散户逼空”再次发酵，演变成系统性危险的概率极低。数据层面，年头至今港股成为全球股市中体现最好的财物；而大宗产品体现分解，油价、铜价上涨，贵金属价格跌落；美元指数低位反弹。商场风格来看，中美仍旧生长领涨，但我国商场大盘>小盘，而美股小盘体现更强。资金流来看，全球资金继续增配新式商场，其间美股更为偏好顺周期板块。

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▍本月聚集：美国“散户逼空”事情难成系统性危险。

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本年1月美股商场最为注目的无疑是“散户逼空”行情。实质上WSB概念股的暴升是疫情迸发后美国的钱银+财务影响，叠加交际媒体快速、广泛的传达性一起导致的成果。但随着监管的介入以及散户行将面对的资金压力，咱们判别“散户逼空”再次发酵，演变成系统性危险的概率极低。

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首要，1月28日罗宾汉等买卖渠道约束散户买卖后，GME当日的买卖额仍高达171亿美元(环比仅下降42%)意味着本次行情的背面也存在组织的力气推进。SEC和美国政府官员接连发声后，“操作商场”的行为料难继续。别的，监管也可通过约束裸卖空和进步保证金来削减投机性买卖的获利空间和可操作性。另一方面，假定此轮行情的是散户依托财务帮助的资金所推进，学习CARESAct后的行情，继续期估计不会超越两个月。此外，报税季行将到来的布景下，曩昔一年获利较多的散户将面对本钱利得税补缴的压力，这也意味着散户若要继续轧空或面对资金短缺的状况。

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▍全球大类财物体现：港股领涨、大宗分解、美元指数反弹。

年头至2月5日南向资金的大幅流入推进港股成为全球首要股市中体现最好的财物，恒生指数上涨6.6%，而同期沪深300、标普500、STOXX600则别离改变-0.2%、5.0%和2.0%。

大宗产品方面，油价连续了上一年5月以来的微弱趋势，年头至今涨幅高达17.7%。贵金属价格则继续走弱，COMEX黄金跌落6.8%。别的，虽然1月末美国散户转向逼空白银空头使得银价短期快速上涨，但由于白银较大的商场规模和相对均衡的多空力气，其价格又快速回归理性，年头至今COMEX白银累计跌落1.3%。

外汇方面，获益于美国经济的继续复苏以及息差的扩展，年头至今美元指数继续上涨达1.2%。首要兴旺商场钱银相对美元走弱，欧元兑美元、日元兑美元别离跌落1.0%和1.4%；但新式商场钱银则相对安稳。

▍全球股市风格：中美仍旧生长领涨，但大小盘分解闪现。

年头至今，我国财物中生长股跑赢价值股9.1个百分点，而大盘股跑赢小盘股2.6个百分点。美国、欧洲及日本商场价值股相对生长股别离改变-2.5%/0.5%/5.8%，但相较于我国股市的大盘股跑赢，美/欧/日股市的大盘相对小盘别离跑输4.3%/2.0%/1.5%。从SPX个股体现看，Viacom、Discovery(获益于疫情)，福特、通用汽车以及埃克森美孚等(获益于经济重启预期)涨幅靠前，而跌幅最大会集在医药和中小盘科技股。科技巨子方面，特斯拉(20.8%)和谷歌(19.8%)领涨，微软(8.9%)、苹果(3.2%)、亚马逊(2.9%)也录得正收益，但出于投资者在“散户逼空”行情后关于社媒渠道监管加严的忧虑，Facebook跌落1.9%。

▍资金流：全球资金增配新式商场，美股更偏好顺周期。

年头到2月3日，EPFR监控的资金累计流入兴旺商场和新式商场别离为648和250亿美元，除了新式商场的估值优势，兴旺商场流入放缓也反映了投资者关于美联储或提前收紧钱银方针的忧虑。

职业层面：1)美股年头至2月3日，流入金融、动力及原资料板块达52.1/21.3/14.3亿美元；而别离流出可选消费、信息技术和电信板块31.5/20.7/13.2亿美元。2)本年1月港股通南向流入最多的职业为信息技术、电信服务、可选消费，体量别离到达1333/569/449亿港元；其间电信服务和动力职业的净流入/买卖额比别离高达21.1%/20.0%，净流入/市值比也到达3.6%/4/1%。相反，同期资料职业南向净卖出9亿港元。

▍危险要素：

1)新冠疫情全球延伸超预期，全球经济二次探底；2)中美冲突进一步晋级；3)国内流动性收紧，外资继续流出我国商场；4)汇率大范围动摇。