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成绩简评
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2016年前三季度,公司完结运营收入1.47亿元,同比增加32%;归属上市公司股东净利润3899万元,同比增加55%。三季度单季,完结运营收入5438万元,同比增加167%;归属上市公司股东的净利润1196万元,同比增加258%。
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运营剖析
订单增加与下流范畴开辟助力公司成绩完结高增加。陈述期内,公司成绩完结高速增加的主要原因在于:1、本年度新增储藏订单超3亿;2、向下流体系集成方向打破,接受AFC体系集成项目,经过组成研制团队以应对完结项目,且获得相关的经历;3、开展有轨电车商场,作为介于地铁与公交体系的运输东西,有轨电车不管造价、运输量都有杰出的优势,商场需求量大增。 把握AFC设备中心技术模块,获益十三五城轨建造开展。公司已把握检售票体系(AFC)设备中除纸币辨认以外的中心模块,产品保持整体高毛利(40%+)。依据现有建造规划,十三五期间城轨运营路程有望完结翻倍增加。估计未来五年,城市轨道交通出资额都将保持在每年3000~3500亿元,累计出资额有望超越2万亿元,对应AFC终端设备需求在约为120亿元。
与下流集成商树立严密协作,公司合同订单丰满。华铭智能已与下流客户上海华腾、我国软件等体系集成商树立起长时间安稳的协作伙伴关系,地铁作为严重民生工程安全性尤为重要,公司凭仗经历沉淀更能获益职业开展。至本年9月末公司已签定未履行合同6.99亿元,可充沛保证未来成绩增加。
向下流集成范畴拓宽,有轨电车商场将成新增加点。公司纵向拓宽下流体系集成范畴,近期签定松江有轨电车项目合同总价7100万元,将以其为起点堆集经历,逐渐切入有轨电车AFC设备及体系集成范畴。有轨电车作为绿色出行东西已成为很多城市的挑选,全国规划到2020年建造的有轨电车线路总路程到达2500公里,公司有望把握先发优势从有轨电车建造顶峰中获益。
盈余猜测
咱们猜测公司2016-2018年的主运营务收入别离为2.43/3.18/4.15亿元,别离同比增加29.9%/30.9%/30.5%;归母净利润62/83/108百万元,别离同比增加47.0%/33.2%/30.1%;EPS别离为0.45/0.60/0.78元,对应PE别离为76/57/44倍。
出资主张
咱们以为公司作为轨道交通AFC设备细分龙头,已逐渐树立起产品及客户优势,有望充沛获益于未来五年城轨建造通车顶峰,公司成绩增加确定性强;外延拓宽有望环绕智能交通主线进行,生长空间有望继续扩展。咱们保持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价58-62元。
危险提示
轨交建造出资不达预期;智能终端设备生产线项目不达预期。（国金证券）