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成绩高增加，公司是全职业增速最快

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公司2020年完成收入13.22亿元(+40.04%)，归母净赢利为1.37亿元(+48.19%)，扣非归母净赢利为1.23亿元(+53.97%)。单季度来看，Q4完成收入6.62亿元(+40.01%)，仍然坚持高增加。赢利体现超商场预期，主要是公司加大研制和商场投入的一起，出售和办理费用率较去年同期有所下降。全职业来看，公司是增加最快的安全厂商。

新式安全范畴坚持高景气，安恒云再添新亮点

途径和服务是安全开展的下一阶段，公司以态势感知为主打，新式赛道坚持高景气。公司云安全、大数据等安全产品销量快速增加，安全服务事务规划进一步扩展，带动公司成绩快速增加。公司在新式安全范畴投入重兵，2020年9月公司发布“安恒云”品牌，切入云管途径商场，直面政企类客户混合云安全办理需求。一起，公司在工控安全、物联安全布局较早，建立安恒车联安全公司。2021年络安全职业康复正常增速之外，新式范畴广泛的增加点，助力公司继续高生长。

定增继续加大研制力度，与联想协作途径再发力

公司发布定增计划，募资13.33亿元，总出资在17.14亿元。从项目布局来看，一是延伸，公司继续加强在政府、公安范畴安全需求的发掘；二是补短，公司2019年络层安全产品仅占收入的5.19%，而防火墙仍然是当时最大的细分商场，2019年占比38%；三是立异，在前沿的车联范畴提早布局，加大安全教育商场的投入。一起，2021年1月，公司与联想达到战略协作，两边一起打造联合安全产品；而联想具有全国级的强壮途径系统，出售途径的拓宽也值得等待。

危险提示：等保2.0等方针不及预期；职业竞赛加重；疫情影响加重

出资主张：保持“买入”评级。

依据快报，猜测2020-2022年收入为13.22/19.13/26.93亿元，增速分别为40%/45%/41%，归母净赢利为1.37/2.00/2.97亿元，保持“买入”评级。