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事情：公司2020 年H1 完结经营总收入14.42 亿元、同比添加18.45%，归母净赢利 2.42 亿元，同比添加24.09%，扣非后归母净赢利2.312 亿元、同比添加27.12%。其间2020Q2 经营总收入8.39 亿元，同比添加24.74%、环比添加39.22%，单季收入初次打破8 亿元；归母净赢利1.48 亿元，同比添加32.76%、环比添加56.27%，季度收入和归母赢利均创纪录。
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毛利率继续进步，费用端安稳。公司2020 年H1 出售毛利为5.35 亿元，同比添加24.54%，其间Q2 毛利为3.22 亿元，同比添加34.13%。Q1 毛利率35.32%，Q2毛利率38.34%。毛利率进步的原因首要系：一是前期研制投入初见成效，新式电感、轿车电子、微波器材、精密陶瓷等新产品订单份额上升拉动毛利率；二是与大客户树立高度信赖后订单总量大幅添加，产能利用率进步，规划效应驱动毛利上升。费用方面，公司2020 年H1 出售费用、管理费用、研制费用、财务费用总额同比添加24.15%，费用率别离为3%/4.68%/7.3%/1.41%，同比全体处于安稳水平。
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通讯事务： 5G 设备器材用量添加，下流客户商场份额添加，二者一起驱动公司通讯事务添加。一方面，公司进入通讯范畴多年，现已和海内外中心通讯企业构成战略合作关系，现有客户中大客户的商场份额继续添加，下流客户商场份额添加加大对公司通讯电子器材的需求；另一方面， 5G 基站和5G 终端对元器材需求进步，公司对5G 基站研制的天线、微波器材，及针对5G 终端设备的新式电感在2019 年均已得到世界大厂认可，2020 年以来订单继续添加，5G 商场规划扩张将使公司通讯事务继续添加。
其他事务板块稳步添加，向轿车电子、物联、新能源、工业互联等范畴继续拓宽。公司中高可靠性电子变压器、电动轿车BMS 变压器、高可靠性电感等产品已被海内外很多全球闻名轿车电子企业和新能源轿车企业批量收购，很多新事务正在规划导入过程中；公司精密陶瓷产品前期已完结商场布局、技能布局，技能水平抢先，本年度要点出售产品在智能穿戴产品，一起活跃拓宽手机背板事务。公司产品还在服务器高端客户处得到认可。
出资主张：考虑到公司的电感龙头位置，新产品新客户的继续打破，疫情中成绩依然创新高，咱们上调公司2020-2022 年EPS 别离至0.59 /0.85 /1.11 元，对应PE 别离为35.5/24.7/18.9x，保持公司买入-B 评级。
危险提示： 消费电子需求复苏不及预期； 5G建造进展不及预期危险；新产品/新客户拓宽不及预期；（华金证券）