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收买新西兰宠物零食公司,扩大高端肉质零食
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BOP操控的Alpine是专业从事宠物食品的出产、加工和出售的新西兰企业,主要产品是高端宠物肉质零食,以生牛皮、牛肉、羊肉、鸡肉、淀粉等为原材料。新西兰具有纯天然草场,畜牧业兴旺,在高端宠物食品出产方面具有共同的区域优势。Alpine的出售区域主要是新西兰和美国,2017年完成营收6240.45万元,同比添加34.49%,净赢利622.58万元,同比添加74.34%。经过收买,公司将完成与Alpine的事务协同,一方面公司使用在国内的途径优势,协助Alpine拓宽开辟中国商场;另一方面,能够丰厚公司的产品线,添加新的赢利添加点,与公司在新西兰的事务完成协同。
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自建主粮工厂,切入国内高端商场
除了收买新西兰本乡企业之外,公司还在新西兰出资建立主粮工厂,使用当地兼具价格和质量优势的肉类质料出产高端宠物主粮。新西兰主粮的推出不只丰厚了公司的产品线,更能够满意国内商场的高端需求,消费晋级提高公司业绩。现在,新西兰工厂现已进入试出产阶段,下一年有望大规模进入国内商场出售。咱们以为,凭仗质料差异化优势,公司的主粮产品有望锋芒毕露,翻开公司国内收入的添加空间。
海外事务继续高添加,国内布局不断深入
凭仗强壮的产品力和共同的ODM形式,公司与很多海外客户完成深度绑定,现在已进入美国闻名宠物食品公司品谱和Petmatrix的供应链。跟着下流客户销量添加,公司作为中心供货商也将继续获益,海外事务有望继续高添加。国内方面,公司不断加大商场开辟力度,入股国内闻名宠物电商、建立杭州子公司,活跃加强国内产品、途径和营销布局,2014-2017年国内出售额复合添加率到达74.34%。
盈余猜测与出资主张
咱们估计2018/2019/2020年,公司归母净赢利1.44/2.03/2.81亿元,同比添加34.73%/41.02%/38.28%。考虑到工业及公司的高成长性(复合增速40%以上)以及标的稀缺性,给予19年35倍估值,目标价59.15元,保持“买入”评级。
危险提示:中心客户占比大;新品推行不及预期;汇率动摇危险。（天风证券）