【文/观察者网 吕栋 修改/张广凯】

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“并吞国资”、“自然人控股”……在我国半导体巨子紫光集团的破产重组案中，紫光原掌舵人赵伟国的一系列指控，把接盘方智路建广推上风口浪尖。

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赵伟国好像期望言论信任，这是一个金融本钱侵略实业，损坏半导体国产化进程的故事。可是，假如细心审视一下智路建广的过往阅历，就会发现，它绝非一个只会在破产重组中攫取财物的“秃鹫”，而是有着优异的工业运营战绩，而且曾多次将优质海外半导体财物买到我国。

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赵伟国给紫光留下的财物终究应该怎样估值，也依然是一个充溢争议的论题。我国存储芯片的“期望之光”长江存储，尽管具有无限光亮的出路，但短期依然面临巨额亏本，需求继续的重金投入。

事实上，智路建广的重整计划，能够确保清偿紫光绝大部分债款，现已超出商场预期。

而重整计划中丢失最大的，恐怕只要从前相同热心本钱运作的赵伟国了。从声明的言外之意能够看出，让紫光堕入债款泥潭的赵伟国，仍不甘愿就此“净身出户”。

明显，赵伟国和智路建广终究孰是孰非，并不能仅凭一面之辞。

智路财物实控人李滨 图源：瓴盛科技

背面有国资身影

智路建广究竟是什么布景，观察者网问询的许多业界人士也说不清楚。

在被赵伟国实名指控并吞国有财物前，智路建广这个财团联合体适当低沉。

大手笔接盘紫光集团这艘“半导体航母”，应该是智路建广建立多年来做过最出圈的事。

但实际上，在半导体业界，智路建广早已声名远扬。

就在本年，这个联合体还建议过两笔适当大的并购：

一是收买韩国芯片巨子美格纳半导体（Magnachip），但被美国阻遏后收买失利；第二便是收买全球最大封测企业日月光在我国大陆的四家工厂。

像赵伟国被称为“并购狂人”相同，智路建广也有个绰叫喊“半导体大厂收割机”。

从官方挂号的存案信息来看，智路财物建立于2017年5月5日，事务类型是私募股权基金和创业出资基金，办理规划在50-100亿之间；建广财物建立时刻更早一些，建立于2013年12月1日，事务类型和智路相似，办理规划在20亿-50亿之间。

我国证券出资基金业协会官网截图

两家公司的要点出资范畴，都是半导体、智能制作等新兴工业。

在查找引擎上查找智路本钱，会发现下方词条提示该公司出资人包含高通、恩智浦、日月光等境外企业，但其官网并无任何相关信息，仅仅显现出资人包含高科技公司、大型金融组织和宗族基金等。

谷歌查找截图

假如穿透股权结构，会发现智路财物的实控人名叫李滨，持股份额高达73.15%，具有必定控制权；建广财物股权结构更杂乱一些，尽管终究实控人是国务院（持股份额51%），但李滨也是终究受益人之一，他实控的建平（天津）科技信息咨询合伙企业，在建广财物持股49%。

启信宝信息截图

不难看出，智路财物和建广财物都绕不开李滨。

现在，网络上并没有李滨的详细简历信息，他也没有在智路财物担任任何职务，不过他是建广财物的投评会主席。

除此之外，李滨仍是中关村融信金融信息化工业联盟（下称：融信联盟）理事长。

官网显现，融信联盟是是为支撑战略新兴工业生态开展，由多家科技企业、商业银行和出资组织等一起建议建立，经北京市民政局核准的非营利性社团法人。

了解半导体职业的人看一下就知道，融信联盟的成员中，大多都是国内半导体工业链中各个环节的龙头公司，例如晶圆代工龙头中芯世界、设备龙头北方华创、封测龙头长电科技、面板龙头京东方、图画传感器龙头韦尔股份。

融信联盟官网截图

明显，能做融信联盟的理事长，李滨在半导体范畴的位置必定不一般。

还有一点便是，智路财物法定代表人、办理合伙人张元杰，具有多家半导体公司的工作阅历，他还担任过我国出资有限职责公司财物装备部分董事总经理，现在仍是融信联盟副理事长。

智路财物官网截图

“生意人不记仇”

在半导体业界，赵伟国成名于大规划并购。给他时机，没有企业他不敢买。

关于他的急进战略，有个业界广为流传的桥段：2015年赵伟国前去台湾调查，曾揭露批评台湾半导体不对大陆敞开“死路一条”，豪言要买下台积电，让岛内适当震动，还被郭台铭嘲讽为“只会炒股”。

郭台铭嘲讽赵伟国是一个“炒股的”

智路建广相同被誉为“半导体企业收割机”。

建立于2013年的建广财物，背面控股股东是中心汇金出资有限公司，明显并不缺钱。

仅建立1年，建广财物的办理规划就到达120亿，并与恩智浦（NXP）合资建立专心功率半导体器材的瑞能半导体，随后又拿出18亿美元收买恩智浦的射频功率事务等。

智路财物建立时刻尽管有些晚（2017年5月），但动作并不慢。

在建立当年，智路财物就做了两件让业界震动的工作。

首要，是联合建广财物、高通和大唐电信出资30亿建立合资公司——瓴盛科技，由李滨担任董事长，并由高通将中低端的手机处理器技能授权给瓴盛科技。

瓴盛科技出资方 图源：公司官网

这一行为直接惹毛了赵伟国，由于其时紫光集团旗下的展讯通讯做的也刚好是这块事务，瓴盛科技拿到高通技能后无疑会对其商场构成揉捏。在朋友圈，赵伟国痛骂高通方代表孟璞为大班，并痛批李滨自私自利、不管民族大义。

赵伟国朋友圈截图

在外界看来，赵伟国在此刻已与李滨结下梁子。

但前天（12月15日）面临媒体时，赵伟国却称“生意人都不记仇的”，不过他一起也泄漏李滨从来没有找过他。

建立当年，智路财物做的另一件大事便是以27.5亿美元（约合181亿元人民币）收买恩智浦旗下标准件事务（后更名为安世半导体）。

这起半导体范畴的并购案在其时得到了国家多部委的大力支撑，合肥国资也深度参加其间。

然后产生的中美交易战和科技战，让这起并购成为迄今为止我国最大的海外半导体并购案。

收买后，智路建广在2019年和2020年分两次以超越260亿元的价格，将安世半导体易手卖给国内上市企业闻泰科技，协助闻泰科技成为现在国内最大的IDM（笔直整合制作）厂商。

即便在疫情阴霾下，智路建广在海外也一再出手。

2020年，建广财物收买全球光电子及半导体自动化封装和测验设备制作商德国ficonTEC公司80%股权；同年，建广财物完成对超高纯溅射靶材研制、出产公司东微电子的出资。

智路财物也不差劲。本年3月，智路建议对全球第二大OLED驱动芯片供货商、韩国美格纳半导体的收买，但近期这笔收买在美国阻遏下现已宣告失利。

而在本月初，智路财物成功以14.6亿美元的价格收买全球最大封测企业日月光坐落大陆的四座封测工厂，这四座工厂在模仿、数模混合、功率器材、射频（RF）等应用范畴均有布局。

半导体工厂内部（材料图）

截止现在，智路建广在工业链上下游累计出资额超越600亿元，俨然已成一家半导体职业的“隐形巨子”。

在外界看来，正是由于智路建广具有很多的职业整合经历，才协助他们成功中选紫光集团的战略出资者。

有职业观念指出，智路建广联合体十分重视投后办理和协同，留意结合并购财物的技能、工业和本乡优势，进行上下游整合，这或许是其能在此次竞赛中胜出的另一个要害原因。

要知道，看上紫光集团优质财物的不乏实力微弱的国资和民企，其间包含广东国资广东恒健、北京当地国企北京电控、无锡国资无锡工业开展集团、阿里巴巴集团和浙江国资联合体、我国电子、武岳峰科创与上海国资上海国盛联合体等。

从以往的并购前史来看，智路建广出资的企业掩盖半导体工业包含规划、制作、封装在内的多个环节，与紫光集团及其旗下子公司构成工业链上下游合作联系。

而紫光集团在从前的运营中存在的问题便是投后办理缺乏，没有发挥出并购企业的归纳优势。假如智路与建广承受紫光集团的重整，或将带给紫光强化上下游供给联系、保证供给链安全的时机，也或许将其工业优势更好地发挥出来。

“并购狂人”实名告发，站的住脚吗？

在外界以为紫光集团的战略重组现已尘埃落定时，该公司从前的掌舵者却忽然抛出“重磅炸弹”。

赵伟国12月15日实名告发，紫光集团重整工作组联合智路建广，严峻做低紫光集团旗下的财物价值，而且涉嫌形成超越730亿的国有财物丢失。

这份声明，让人再次想起最近的联想集团的国资丢失争议。

财政方面的信息，或许还需求威望组织的定论。但整理最近的新闻不难发现，赵伟国的指控并非都能站的住脚。

首要便是他质疑智路建广的总财物规划，不符合战略出资者的要求。

但从揭露材猜中不难查到，尽管智路建广联合体的注册本钱不大，可是其办理的基金规划十分巨大，智路建广是经过股权进行融资，而做项目并不是用注册资金。

而且，智路建广还能在商场上找到更多盟友。

依据日前曝出的重整草案，在很多参选出资者中，智路建广的报价最高，给债款人的清偿条件最优。

依照计划，紫光集团重整出资方将智路建广牵头，长城财物、湖北科投、珠海白发和河北产投等组成联合体，一起建立重整出资途径公司，出资600亿元承受重整后的紫光集团悉数股权。

重整草案指出，若紫光集团重整计划得以顺畅施行，有财产担保债款将全额现金清偿，一般债款将经过现金、股票抵债及留债等方法予以清偿，估量可完成95%至100%的清偿率。

这乃至让部分债款人感到超出预期。

备受重视的是，赵伟国说到的国之重器长江存储的股权，也将由湖北国资接手。

而重整计划关于长江存储的估值，是否像赵伟国单方面以为的“严峻轻视”，也值得商讨。国内半导体剖析组织芯谋研讨首席剖析师顾文军本年9月曾向《财新周刊》介绍，即便保存估量，长江存储未来十年仍需5000亿资金投入，可谓“无底洞”，三年之内都难以盈余。

长江存储中心厂区 图源：长江存储官网

此外需求提及的是，假如赵伟国对重整计划存在“轻视”的指控的确存在，清华控股作为紫光集团的实控人，应当会愈加介意。

但清华控股12月17日午间发布声明称，健坤集团及其实控人赵伟国发布有关紫光集团债款危险处置的不实信息，相关信息未经清华控股授权，不代表清华控股定见。

而赵伟国在之前实名告发的声明中重复替清华控股责问重整工作组和智路建广：是不是为了让清华和健坤零对价出局？

最近几天，他还接连发声质疑重整计划：

“你们不只吃肉不吐骨头，还让清华和健坤零对价出局，连点汤水和骨头渣也不留。”

“重整计划出来今后，我对里边的内容仍是出人意料地感到震动，由于我原以为多少会给老股东留点儿。”

“实际上工作组是故意要把清华和健坤的利益掠夺掉，由于做成零对价的话，咱们就没有权力了。”

“请了一个帮忙来屋里打扫卫生的，成果后来改成打劫了。这便是个光秃秃的打劫计划。”

在话里行间，赵伟国现已泄漏出他的实在主意，实名告发不但是为了国有财物，也是为了自己能留点“汤水和骨头渣”。

所谓零对价出局，便是赵伟国在紫光集团的股权，被智路建广接手，后者不必向前者支付任何对价。

关于在紫光集团深耕十余年的赵伟国，这或许有点难以承受，究竟紫光现在已是全国有名的半导体集团。

但智路建广接手的不只仅财物，还有紫光集团的债款。

而赵伟国，尽管失去了紫光集团的控制权，但他仍是紫光集团的债款人，在重整过程中也并非一无所得。

12月15日晚上在承受媒体采访时，赵伟国表明，智路建广仅仅个财物办理组织，他置疑智路建广有没有管好紫光集团的才能，“别到时分又引发新的债款危机”。

说这话时，赵伟国应该没有反思紫光集团上千亿的债款是怎样来的。

比照赵伟国，同为清华校友的李滨，好像更会本钱操作。曩昔几年，智路建广从海外买回来的财物，不少都以收买价好几倍的价格卖给国内公司。而紫光集团买来的财物，没有适宜的退出途径，终究消化不良，导致债款危机。

赵伟国 图源：清华大学

赵伟国前天也坦言，“紫光本身由于急于把事赶快做起来，咱们用负债的方法做，这也是从战略职责上我犯的战略性过错，（扩张的节奏）把握得的确欠好。”

但也有业界人士以为，假如赵伟国在声明傍边罗列的相关财物评价数据事实的话，关于长江存储及紫光联盛的股权评价的确或许存在轻视。至于工作本相究竟怎样，已然赵伟国已实名告发，只能等候威望定论。

12月16日晚间，紫光集团清算组发布公告称，赵伟国指控均是不实信息，12月29日将召开会议表决重整计划。

“债款人会议，咱们必定会到会。”赵伟国当天表明，“我不猜测什么，对我来讲现在是战役。假如重整计划不重新制定，我会把官司一向打下去。”