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通讯职业方针利好不断,开展前景可期。2014年以来,跟着4G技能的老练并在全球范围内多个国家开端大规模出资建造,基站天线的商场需求快速增长,公司2014年运营成绩大幅前进,公司凭仗快速反应优势推出多款4G产品,在商场中获得了较高的赢利水平。通讯天线技能的开展取决于通讯技能的前进和通讯设备的更新换代,不同的通讯技能标准对天线产品的技能和功能有着不同的要求。跟着全球移动通讯技能的前进及更新换代,为通讯设备制作带来巨大的机会与应战。
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公司聚集通讯天线及射频研制出产,主营事务稳健。公司首要从事通讯天线及射频产品的研制、出产、出售和服务事务,为移动通讯运营商、设备集成商供给通讯天线、射频器材产品及归纳解决方案。公司是国内较早从事通讯天线研制、出产与出售的企业之一,自1996年建立以来主营事务未发生变化。2013-2015年公司经营收入分别为6.09亿元(+17.50%)、15.00亿元(+146.41%)和13.28(-11.45%)亿元,净赢利分别为6816万元(+28.31%)、3.54亿元(+419.52%)和2.48亿元(-29.85%)。
公司竞赛力较强,职业位置显着。公司自建立以来一直专心于通讯天线及射频器材的研制、出产与出售,通过多年的开展现已生长为国内通讯天线的骨干企业,在产品研制、出产规模以及质量管控等方面处于国内领先位置,公司在国内同职业上市公司基站天线产品的商场份额排名第二。
募投项目进步全体竞赛力。公司本次征集资金61131.21万元,用于出资“基站天线产品扩产项目”、“世界营销与服务络建造项目”、“射频器材产品建造项目”等项目。咱们以为,此次募资将进一步进步公司的研制及出产技能水平,优化公司产品结构,进一步前进公司盈余才能和商场中心竞赛力。公司所在职业开展前景杰出,公司事务开展方针清晰,技能和商场根底坚实,征集资金项目盈余预期杰出,具有较强的可继续盈余才能。
预算合理价值高于发行价,主张申购。咱们估计公司2016、2017、2018年的EPS分别为1.66元、1.88元、2.19元,参阅移动通讯天线和射频器材职业可比公司的估值,咱们给予公司2016年25~31倍动态PE,对应价值区间为41.50-51.46元,现在公司的发行价为21.18元,低于合理价值区间下限,因而给予申购主张。
首要危险。职业竞赛加重导致毛利率下降;募投项目进展低于预期方案。（海通证券）