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出资关键

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智能微投爆品生长途径：渐进式技能创新推进产品更迭，供应消费共振。

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智能微投是兼具科技和消费特点的高科技小家电，其品类兴起是消费晋级和消费集体更迭布景下互联爆品逻辑在家用视听范畴的使用：产品端，硬件技能构筑根底形状，软件和算法晋级处理潜在视听需求并延伸出多样化消费场景，进步用户体会，从供应端完结“种草”；途径端，深度依托电商途径，以高性价比推进产品快速放量，发力社媒营销完成口碑裂变及流量留存，打造千万级爆品。智投迸发翻开家用投影空间，2017-2020年国内家用投影机出货量CAGR为32%，2020年占投影机总出货量的72%。

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公司战略精准符合职业逻辑：前瞻布局+强壮科研构筑中心产品力，途径+营销双轮驱动安定龙头位置。公司发明性地将投影仪进行智能化晋级，推出国内首款量产智能微投极米Z3，构筑先发优势。战略精确符合智能微投生长逻辑，科技与消费特点偏重，强研制投入叠加产品快速迭代构筑产品力，一起捉住电商及社媒途径盈余，多途径布局进步品牌声量。

2017-2020年，营收和归母净利润CAGR分别为42%/162%，2020年极米出货量位居国内投影机全体商场首位(市占率为18%)，龙头位置安定。

未来展望：国内加快浸透+海外全面布局，商场空间宽广。当时国内智能微投品类加快浸透，海外进步空间大，估计到2025年，国内和海外商场空间将达200亿元和67亿元，公司作为龙头品牌，凭仗强壮的研制实力及品牌优势，继续推新发明多样化消费场景，加快国内商场浸透，一起加快完善海外商场布局，以差异化、高性能产品翻开商场，未来远景可期。

出资主张：公司为智能微投职业龙头，短期可重视产品高端化更迭、多元场景浸透叠加自研比重上升带来的盈余才能改进，中长期重视职业加快浸透下头部品牌整合商场拓宽比例以及海外商场扩张。估计公司2021-2023E经营收入为39.1/53.9/74亿元，营收同比增速为38.2%/37.8%/37.3%；同期归母净利润5.1/7.9/11.8亿元，同比增速为91.1%/54.4%/48.9%，EPS分别为10.3/15.9/23.6元，6月23日收盘价对应动态PE分别为80x、52x、35x，保持“审慎增持”评级。

危险提示：上游芯片供应继续缺少，海外商场拓宽不及预期，商场竞争加重。