正元地信昨日在科创板首日上市，股价以12.61元开盘，是其1.97元发行价的6.4倍，即便以8.31元的收盘价核算，也是发行价的4.22倍。像正元地信这样，发行时是“一元新股”，在上市首日却涨幅惊人的现象不是首例。新股发行应平衡好参加各方的利益，让资金实实在在地流向实体经济。

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注册制试点布景下的科创板与创业板，其新股均实施商场化发行，新股发行价格、规划、节奏由商场决议，以强化商场的束缚效果。事实上，在科创板试点注册制之初，其新股的发行也从前一再呈现“三高”。不过，现在这一现象已发生了较大的改变，贱价发行的公司越来越多地呈现。比方，此前科创板新股龙腾光电的发行定价就为1.22元，假如再算上前不久在创业板挂牌的读客文明，注册制下现已有3只新股发行价格低于2元。

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就现在状况而言，无论是科创板仍是创业板，新股贱价发行现已发生了诸多方面的问题。首先是征集资金不足。据统计数据显现，2021年以来，共有207家企业完成了新股上市的询价定价作业，仅有31只完成超募，其他144只个股实践征集资金则不及预期，占比近七成。比方，正元地信因为发行价格偏低，此次募资仅占拟募资金额的55.95%。融资功用是资本商场一项十分重要的功用，资本商场正常发挥融资功用，才能对实体经济供给更大的支撑。但假如该功用打折，对实体经济的支撑相同也会打折。

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其次，因发行价格偏低导致新股挂牌首日涨幅惊人。这一点在读客文明上表现得最为显着。读客文明发行价格为1.55元，挂牌首日以最高价31.66元报收，当天最高涨幅到达1942.58%，改写了今年以来新股涨幅的最高纪录。其实，今年以来上市首日涨幅超越5倍乃至10倍的新股不在少数。比方，像纳微科技、中金辐照等新股的首日涨幅均超越10倍。但值得注意的是，其间适当一部分新股的发行价格均低于10元。

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此外，较低的发行价格对取得配售资历的询价组织十分有利。在某种意义上，经过询出较低的发行价格，询价组织完成了无危险套利。并且，发行价格越低，询价组织报答将越丰盛。如此，又简单在新股询价中发生“恶性循环”。

毫无疑问，“一元新股”频现，以及新股发行价格全体走向贱价发行的现象，并不利于平衡商场各方的利益。关于询价组织而言，更低的发行价格，有利于“新股不败”神话的连续，有利于询价组织完成本身利益的最大化。关于中签者而言，发行价格越低，上市后涨幅空间越大，其获利将越丰盛。可是，关于企来来说，因为发行价格较低，将导致其融资需求无法得到正常满意，不利于实体经济的开展，也不利于资本商场融资功用的发挥。在承销商方面，因为保荐费用往往与融资金额挂钩，在募资达不到预期的景象下，承销商的保荐收入无形中也会受到影响。

因而，新股定价要平衡好各方的利益。在现行新股发行定价机制中，相对更简单表现询价组织在定价中的主导效果，这就需要在询价博弈中，平衡好各方利益，让发行人与承销商不再处于被迫位置，使其对新股定价也应有必定的话语权等。只有当发行人、承销商与询价组织进行对等博弈的局势呈现时，新股发行价格才会趋于合理。基于此，对现行新股定价机制进行优化就显得十分必要。

(作者系商场资深专业研讨人士)