本周商场持续窄幅震动，上证指数，沪深300，创业板指涨跌幅别离为0.10%，-0.61%，1.46%。从职业指数来看，本周有色金属(6.00%)、钢铁(4.04%)、食品饮料(2.50%)、医药生物(1.69%)、商业贸易(1.58%)等职业体现相对较好，休闲服务(-5.29%)、农林牧渔(-3.19%)、国防军工(-2.23%)、银行(-1.94%)、传媒(-1.88%)等职业体现靠后。
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近期新冠病毒变异体B.1.1.529遭到商场广泛重视，投资者关怀新式毒株对商场形成的影响。咱们以为，从之前疫情看，其自身会形成多重影响，有正面有负面，除了损坏服务业、搅扰供应链等对经济的负面影响之外，另一个实践结果是全球央行宽松加码，我国一些职业出口上升加强了对全球供应链环节的代替。就现在来看首要还不能明亮新的变异毒株的传达力度和损坏力，更还谈不上由此带来的宽松预期。因而现在研判其影响为中性，但不确定性有所上升，主张多看少动，以张望等候为主，等候新一轮疫情的影响规模、损坏力和方针应对逐渐明晰，等候12月中旬政治局会议和中心经济工作会议关于下一年经济方针的定调。假如商场呈现短期的大幅跌落，则能够对后市愈加达观一些。装备上重视下一年的成绩安稳和高景气确实定性，主张暂时避开或许遭到疫情迸发影响的部分职业。
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装备上：当时要点装备以“宁组合”为代表的高景气长赛道，包含光伏、新能车(轿车零部件、锂资源、锂电池)、CXO、军工等。持续重视食品饮料等板块估值修正的时机。躲避游览、餐饮、航空等或许遭到疫情迸发影响的职业。
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1、新式变异病毒呈现，海外不确定性或带来短期扰动
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1.1新式变异病毒再度引发商场忧虑
据纽约时报，25日，南非的科学家发现了一种新冠病毒变异体B.1.1.529，该病毒由B.1.1变种病株演化而来。南非公共卫生专家德奥利维拉标明，B.1.1.529病毒的骤变点位更多，在刺突蛋白(Spikeprotein)上含有的骤变数量超越30个，在ACE2受体(ACE2receptor)上的骤变数量到达10个，后者与病毒的感染才能密切相关，估计B.1.1.529病毒的感染才能或强于Delta病株。现在，该国南非豪滕省周三挂号的约1100例病毒病例中，约90%是由这种变异引起的。现在已知的第一个Omicron确诊病例来自2021年11月9日收集到的样本。新闻报导后仅一天，26日世卫安排将B.1.1.529变种株已定性为“值得关心的变异株”(VOC)，并命名为Omicron。相应地，Delta病株于2020年10月在印度被最早发现，直到2021年5月世卫安排才为其命名。
近期欧洲疫情再度恶化，叠加新式变异病毒的呈现，商场忧虑未来疫情再度恶化将打断复苏进程且导致通胀飙升，而兴旺国家能够用于应对未来的疫情的方针空或间已缺少。近一周海外商场呈现小幅惊惧，原油等大宗商品价格呈现一轮剧烈调整；避险心情下美债收益近一周显着下行。
南非新式变异病毒传达才能怎么？
依据南非国家流行症研讨所(NICD)在媒体款待会上的发布的数据，自发现Omicron以来，Omicron在南非境内快速传达，基因测序标明Omicron现已超越Delta成为南非的主流毒株。
人类的惊惧来自于不知道。现在来看，尽管Omicron在南非境内传达十分敏捷，乃至现已超越Delta，但商场和医学人员关于变异体B.1.1.529的知道还处于初步阶段，其传达规模、感染特性和现有疫苗有用性仍缺少满足深化的研讨。回忆历史上每次变异病毒传达状况，当呈现一种传达才能更强的毒株后，往往引发新一轮疫情传达，新的更具感染性的变种病毒逐渐在传达中占有主导地位，比方本年以来快速传达的Alpha(最早于英国发现)和Delta(最早于印度发现)变种病毒。此外，除了病毒自身特性，病毒能否快速传达还取决于各国采纳的防疫办法以及人口活动状况，比方本年年初于非洲最早发现的Beta变种病毒实践上根本没有对兴旺国形成显着冲击，其影响显着小于印度的Delta变种病毒(拜见下图)；背面的原因或许部分在于，比较于印度，南非人口密度更低、对外人口活动更少，使得疫情传达相对更弱。
变异病毒是否导致疫苗失效？
从病毒变异的原理上看，病毒刺突蛋白要害区域的多重骤变或许导致病毒更具感染性，但明晰定论仍需进一步的调查研讨。现在各国运用的疫苗根本选用S蛋白或ACE2受体作为免疫原，包含Moderna、辉瑞、阿斯利康、科兴等，此类疫苗都是经过引导免疫系统针对坐落病毒外表的刺突(Spike)制作抗体来产生对冠状病毒的免疫力：抗体粘附于病毒外表的刺突以削弱其进入细胞的才能。假如骤变对刺突蛋白产生的影响很大，有或许会导致现在的疫苗效果削弱；但疫苗研制都会考虑到病毒在必定条件下呈现变异的或许，然后设置多个结合靶点，蛋白结构的部分变异不必定会导致疫苗失效。据金融时报，BioNTech标明将在两周内承认它与辉瑞合作开发的疫苗对非洲呈现的新的B.1.1.529变种是否有用；此外，辉瑞和BioNTech标明，在mRNA的技能路线下，若变种病毒产生免疫逃逸，相关疫苗研制能够在六周内完结调整，在100天内对初始批次发货。
实践上，“抗疫”的长时间性根本成为各国一致，怎么处理好与新冠病毒的长时间联系成为影响国家方针和经济生活的重要议题。2021年下半年以来，以色列、英国、新加坡、韩国、澳大利亚等经济体开端逐渐推广“与病毒共存”的方针，新冠疫苗的效果定位也更多从防备感染转向下降死亡率。
变异病毒的致病性怎么？
据俄罗斯卫星通讯社报导，南非医学协会主席安吉丽克·库切(AngeliqueCoetzee)于当地时间26日介绍了感染新冠病毒新毒株“奥密克戎”(Omicron)的症状，并称该变体现在仅引发“轻度疾病”。“这是一种轻度疾病，症状包含肌肉酸疼、疲倦，并伴有细微咳嗽。到现在为止，咱们发现感染者并没有失掉味觉和嗅觉，也没有显着的症状。”库切还泄漏，一部分患者正在家中承受医治。库切称，现在南非的医院并未因新毒株而加重负担，此外，暂未发现有接种过新冠疫苗的人群感染。
从上述新闻来看，新式变异毒株的致病性好像并不严峻，在人类学着“与病毒共存”的布景下，病毒好像也在朝着强化感染性，弱化致病性的方向演化，逐渐完成“与人类共存”。假如强壮的感染才能使得Omicron很多抢占Delta的生存空间，而Omicron对感染者健康的影响并不显着的话，这种病毒的变异或许能够给当时困难的全球抗疫带来新的起色。总而言之，仍需要持续重视最新的研讨进展。
1.2变异病毒将会怎么影响商场？
海外应改动对疫情行将完毕的达观预期，将疫情持续计入定价
跟着疫苗的遍及和疫情的好转，本年7月以来英国、新加坡、泰国、丹麦、新西兰、柬埔寨、韩国等多国改动防疫方针，明晰标明将与“与新冠共存”。咱们以为“与新冠共存”是建立在疫苗广泛接种、新增确诊得到操控、死亡率大幅下降的基础上的，而跟着越来越多的国家放松对疫情的防控，商场也越来越多的开端反映疫情行将完毕的达观预期。新的变异病毒或将改动海外的这一认知，从头将疫情持续这一或许计入定价傍边。
首要，咱们应该知道到，现在疫苗并未让疫情得到有用操控，这与本年年初时商场遍及预期十分不同。咱们注意到，上一年10月以来，全球新增确诊人数根本坚持2个月上升、2个月下降的4月周期，不同的变异毒株在全球不同区域重复轮番迸发。例如上一年冬天美国疫情、本年5月的印度疫情、本年8月的美国和东南亚疫情、当时的欧洲疫情等。一些疫苗接种率较高的区域在敞开后也面对疫情的应战，例如当时的欧洲。因而，现有的防疫方法和基于此的商场定价或许面对调整。
一起，不断呈现的新式变异毒株或许形成一种恶性循环。即病毒的变异或许导致现有的疫苗失效，促进兴旺国家很多收购新的疫苗加强针，而由于疫苗/加强针进一步被兴旺国家独占，很多亚非拉区域公民难以获得满足的疫苗掩盖，使得疫情暴虐并终究诞生新的变异毒株，敞开新一轮的循环。
最终，假如新式毒株导致的疫情敏捷分散，且其免疫逃逸和致病性超出预期，则或许引发新的出行约束，极大影响当时全球经济复苏进程。事实上，现在已有多个国家开端针对南非施行“禁飞令”等约束办法：欧洲方面，11月25日英国卫生大臣贾维德宣告，从26日12时起，英国将南非、纳米比亚、津巴布韦、博茨瓦纳、莱索托和斯威士兰这六个非洲区域列入赤色名单，并制止曩昔10天去过的这些区域的非英国公民入境，一起暂停这些国家入境英国的航班。意大利、德国、法国、荷兰和奥地利相同进行了航空操控。欧盟委员会主席德莱恩在推特上标明，出于对这种变体的忧虑，欧盟委员会将提议约束从南部非洲飞往欧盟的航空游览。以色列乃至在27日宣告制止外国人入境，成为首个为防变异毒株封闭国境国家。亚洲方面，新加坡政府于26日宣告，于27日晚间11:59之后，制止曩昔14天滞留过南非、纳米比亚、津巴布韦、博茨瓦纳、莱索托和斯威士兰、莫桑比克的旅客都将制止入境新加坡或在新加坡机场起色。马来西亚26日起制止民众前往以上七国，并针对曩昔14天自这些国家入境人士延伸会集阻隔期限。印度则要求各邦筛查来自南非及其他「有危险」国家的世界旅客，为他们检测。依据香港政府新闻(news.gov.hk)，当时已将南非、博茨瓦纳、斯威士兰、莱索托、马拉维、莫桑比克、纳米比亚和津巴布韦共八个非洲南部区域列为高危险A组指明区域，11月27日清晨零时起，制止于21天内曾停留当地的非香港居民入境。
新疫情对A股商场的影响：现在影响中性，但不确定性上升
从之前疫情看，其自身会形成多重影响，有正面有负面，除了损坏服务业、搅扰供应链等对经济的负面影响之外，另一个实践结果是全球央行宽松加码，我国一些职业出口上升加强了对全球供应链环节的代替。就现在来看首要还不能明亮新的变异毒株的传达力度和损坏力，更还谈不上由此带来的宽松预期。因而现在研判其影响为中性，但不确定性有所上升，主张多看少动，以张望等候为主，等候新一轮疫情的影响规模、损坏力和方针应对逐渐明晰，等候12月中旬政治局会议和中心经济工作会议关于下一年经济方针的定调。假如商场呈现短期的大幅跌落，则能够对后市愈加达观一些。装备上重视下一年的成绩安稳和高景气确实定性，主张暂时避开或许遭到疫情迸发影响的部分职业。
“黄金坑”难以重现，商场关于每次疫情不同特征都有不同体现
假如疫情超出预期，A股是否会重现“黄金坑”行情？咱们以为在近两年来多轮疫情冲击下，资本商场的对疫情冲击的敏感性现已逐次下降，“黄金坑”难以重现。若海外心情传导使A股非理性跌落，则能够对后市愈加达观，由于经济影响方针行将出台(或对此预期较强)、且疫情总会得到操控。但这样的预期在商场中已不罕见，这也意味着疫情对商场形成的冲击将相对有限。
疫情传达将会怎么影响股票商场风格？投资者也企图总结一些规则：依据Delta疫情期间全球股市体现，在疫情反弹阶段，商场买卖疫情和宽松预期，科技和医药消费显着跑赢，而与经济强相关的周期和金融板块大幅跑输；而随疫情改进，商场买卖经济复苏和活动性收紧预期，周期和金融显着跑赢，而科技和医药消费板块则显着跑输。
不过关于A股来说，咱们并不以为每一轮全球疫情对其有相同的影响，不同区域产生的不同程度的疫情，对A股的影响并不相同：例如产生在欧美的疫情首要影响消费、且或许带来全球活动性众多和微弱出口；产生在印度、东南亚区域的疫情则或许影响出产，对供应链形成搅扰。因而，比较于猜测，对当时疫情开展的调查更为重要。
2商场内部特征调查：成交量持续上升
本周商场成交量较前周上升。本周上证综指，中小100，创业板指，上证50，沪深300，中证500，万得全A的流转市值换手率别离为1.27%，1.33%，5.48%，0.50%，0.82%，2.03%，1.71%，别离较前一周变化+0.2，+0.02，+0.45，+0.09，+0.12，+0.30，+0.18个百分点，别离处在84%，52%，50%，78%，76%，76%，82%分位数水平。
本周商场保持震动，中小创体现较优。当时商场强势个股数量占比50.9%，近一周上升1.4个百点；超买个股与超卖个股之差占比5.0%，近一周上升0.6个百分点。创业板来看，强势个股数量占比55.8%，近一周上升2.3个百分点；超买个股与超卖个股之差占比5.2%，近一周上升0.2个百分点。
危险提示：1全球活动性拐点；2地产公司破产影响超预期；3疫情超预期；4通胀超预期。