继雾芯科技(RLX.US)之后，又一家我国电子烟品牌商欲赴美上市。
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智通财经APP了解到，创始于2013年的我国电子烟品牌商Aspire已于6月22日向SEC递交了F-1文件，其欲以“ASPG”为代码，申请在纳斯达克上市，山君证券、EFHutto、天风世界证券为其联合承销商。
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现在，电子烟职业虽受方针严峻监管，但不可否认该赛道未来的宽广开展前景，作为我国第二家赴美上市的电子烟品牌商，Aspire是否会给出资者带来惊喜？
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收入下滑，盈余才能下降
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据招股书显现，Aspire是一家电子烟职业的笔直整合企业，其从事品牌电子烟的研制、规划及制作，并经过直销和分销的方式完成产品的商业化。而成立于2010年的深圳易佳特科技有限公司是Aspire的母公司。
智通财经APP了解到，在最初时，Aspire的产品悉数为开放式体系，直至2018年时，该公司才推出第一个封闭式产品，这使得公司的产品几乎是开放式电子烟，2020财年(到6月30日止12个月)时，Aspire开放式电子烟的收入占比为95.9%。
而从产品类别来看，Aspire现在供给的产品首要分为两大类，分别是烟草产品类型的电子烟以及2020年12月推出的大麻电子烟。其间，烟草类产品以“Aspire”为品牌出售，大麻类电子烟产品则以“ISPIRE”为品牌进行出售。
经过多年的堆集沉积，Aspire已树立起了巨大的出售络，其150多个分销商组成的分销络遍及全球，公司的“Aspire”品牌产品经过分销络可在全球30多个国家和区域出售，2020财年(到6月30日止12个月)该公司来自分销的收入占比高达99%；而大麻类的“ISPIRE”品牌产品则选用直销方式，因为推出较晚，现在规划仍较小。
为完成事务的多元化开展，在品牌产品外，Aspire开始发力OEM事务与ODM事务。2020财年时，该公司来自OEM与OMD的收入占比为3.27%，较2019财年的0.61%有必定提高，至2020年下半年时，该份额则升至13%，较2019年下半年的4.6%显着提高。
而从产品销往区域来看，Aspire的产品首要面向于国外。2020财年时，该公司在我国的收入占比仅6.8%，而来自欧洲的收入占比为61%，来自北美的收入占比为22.6%，来自除我国以外亚太区域的收入占比为9.5%。2020年下半年时，来自国内的收入占比则提高至15.6%，较2019年同期的9.7%提高近6个百分点。
不过，近两年来Aspire的成绩体现却不如人意。据招股书显现，Aspire在2020财年的收入为7902.6万美元，同比下滑35.3%，且同期的净利润为1914.5万美元，同比下滑54.66%。成绩大幅下滑的背面，首要是因为美国PMTA攻略的发布、FDA对香料电子烟产品的禁令，以及疫情在全球的迸发。
进入2020年下半年后，得益于公司在OEM和ODM方面的发力，Aspire的收入同比添加7.9%至4421.5万美元，但期内净利润却下滑90.2%至83.5万美元，而2019年同期的净利润为850.7万美元。
增收不增利的背面，首要得益于以下几个方面：其一是OEM和ODM事务的毛利率大幅下降且收入占比添加，这拉低了公司全体的盈余才能。据招股书显现，2020年下半年时，OEM和ODM事务的毛利率仅3.6%，而2019年同期为29%，毛利率下滑非常严峻。其二，品牌产品在推出新产品时以较低的价格促销，这使得品牌产品的毛利率下降近5个百分点至37.9%。
根据上述两大要素，导致Aspire的全体毛利率同比下滑9个百分点至33.4%；再叠加经营开支的添加，汇兑、出资获益的削减，使得该公司的净利率降至1.9%，较2019年同期的20.8%大幅下滑，已在亏本的边际徜徉。
多项潜在危险令基本面承压
由此可见，在海外疫情重复的影响下，Aspire现在的境况稍显困难，特别是接受毛利率极低的OEM、ODM事务以及新品牌产品的降价促销，均证明了职业竞赛的继续加重，这对Aspire的盈余才能形成了显着揉捏。
不止于此，从招股书中亦能发现Aspire的其他经营危险，最为显着的莫过于该公司对头部经销商的高度依靠。智通财经APP发现，2019财年时，Aspire来自前三大经销商的收入占比分别为31%、22%、10%，三者算计高达63%。至2020年下半年时，Aspire来自最大经销商的收入占比为38%，收入来历会集的危险仍旧显着。
此外，封闭式电子烟的快速兴起是否会对以开放式电子烟产品为主的Aspire形成影响是个值得考虑的问题。在国外商场中，以Juul为首的封闭式产品已敏捷拓展商场，占有了顾客心智，2018年时，Juul的产品已占有美国70%的商场份额，尽管其全球扩张计划在近两年被镇压，但高市占率让封闭式产品在全球具有较大比重；国内商场亦是在寡头格式下以封闭式产品为主。
Aspire在招股书中表明，封闭式产品正于商场中敏捷添加，并将成为电子烟产品的首要方式。但Aspire在2020财年时的开放式电子烟产品的收入占比仍高达95%以上，在封闭式产品中的落后或许会限制Aspire未来的生长。
更为重要的是，方针仍旧是电子烟职业的“达摩克里斯之剑”。3月22日，工信部、国家烟草专卖局起草《关于修正〈中华人民共和国烟草专卖法施行法令〉的决议(寻求定见稿)》，拟在附则中添加一条“电子烟等新式烟草制品参照本法令中关于卷烟的有关规则履行。”并于2021年4月22日前反应向社会寻求的定见。
新式烟草参照卷烟规则履行代表着方针对电子烟产品的“认可”，但详细怎么履行将对工业链上各环节企业发生严重影响。不过能够确认的是，在方针全面落地后，工业格式必将重塑。Aspire能否在职业变化之时“包围”仍具有较大的不确认性。
综上来看，在方针履行的扰动之下，再叠加成绩的不尽善尽美以及潜在的经营危险，Aspire远赴美股或也难有所体现。