日前，广发银行公示了2021-2022年金融债券发行服务组织(主承销商)选聘收购项目的中选成果。从此次金融债项目来看，广发银行拟经过集采选定最多不超越6家中选供货商作为主承销商，由其向广发银行供给2021-2022年合计600亿金融债券发行服务并履行相关作业。
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但在终究中选的六家主承销商中，申万宏源却给出了0.0001%的承销费率，也即百万分之一。以此核算，即使申万宏源能揽下悉数600亿金融债发行作业，公司也只能取得6万元的承销费用。
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“尽管金融债便是走量的，不赚钱，但申万给的报价也是有点离谱。”有国内头部券商投行债券承销人员称。实际上，为遏止债券承销贱价竞赛现象，我国证券业协会(简称“证券业协会”)已出台多项方针，但从近期的商场状况看，债券承销“地板价”的状况仍然存在。
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承销费率“百万分之一”
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“金融债尽调压力小，又是广发银行这种大企业，应该基本上没什么差旅本钱，卖起来也好卖。能够算作是你领着公司的薪酬，趁便做下发债了。”国内某中型券商投行债券承销人员对21世纪经济报导记者戏称。在他看来，申万宏源0.0001%的承销费率，对掩盖其本钱“应该还好”。
实际上，除申万宏源给出0.0001%费率的“地板价”外，其他五家中选广发银行金融债发行的主承销商也均没有报出相对较高的价格。
其间，中信建投给出了0.000133%的承销费率，以此核算，600亿金融债发行终究承销费用也仅有7.98万元，比较与申万宏源的出价能够说聊胜于无。其他四家券商中，国泰君安以及招商银行广州分行的中选费率均为0.0002%。华泰证券与广发证券的费率相对较高，但也仅仅0.0003%，也即百万分之三的水平。
此前，业界也常常呈现债券超贱价承销的现象。
2020年4月，海南省开展控股有限公司揭露选聘发行中期收据主承销商，终究中信证券和兴业银行中标，但承销费率仅0.03‰，即十万分之三。
6月，继银行间商场之后，公司债商场承销费再现“地板价”。中核融资租借公司债券发行过程中，国泰君安和中信证券别离给出了总费率0.015%和年化0.01%的承销费率，为此，我国证券业协会也对相关事宜发动自律查询。
尔后的2021年1月，中信建投证券、信达证券、华泰联合、中金公司、海通证券和申万宏源等6家券商中标我国铁投公示公司债券承销项目，承销费报价别离为0.01%、0.01%、0.01%、0.02%、0.02%和0.03%，这6家券商将承销我国铁投100亿的债券发行额度。
1月14日，我国铁投被中证协约谈。其他如嘉兴银行、江西银行无固定期限本钱债券发行作业中也均呈现了贱价承销的现象。
“贱价发行的背面仍是有商场化的要素存在，比方永续债接连发行，需求弥补尽调的内容也很少，总收入也很可观。单个项目贱价承销跟央企、国企构成安稳的协作，对投行开展而言也很有利。”上述中型券商投行债券承销人员表明。但他也供认，此次广发银行金融债的均匀百万分之一、二的承销费率的确比较惊人，“只能说是的确不愁卖，也没有暴雷的危险，才能给这么低的价”。
职业界束缚正在传导
“看完今后只能说广发银行心大。”采访中，还有国内头部券商人士向21世纪经济报导记者泄漏称，近期其参加的金融债承销选聘，总共招引了8家券商。其间一家国内中型券商“乱要价”，“直接被(发行人)踢出去了。”
“8家券商都报了差不过十万分之一的费率价格，只要一家直接报了咱们的五分之一，也便是百万分之二。价格太低必定会被处分，发行人直接惊了。”依照该头部券商人士的说法，业界仍存在压价抢商场的债券承销战略。
不过，之所以在上述事例中，发行人乐意决断抛弃贱价承销金融债的优惠，也源于近年来我国证券业协会为束缚债券承销“价格战”出台的多项方针。
本年4月，证券业协会向各公司债券承销组织发布了《公司债券承销报价内部束缚指引》，正式提出了树立内部报价束缚准则的整体要求。其间，承销报价内部束缚线将参考上一年度项目均匀本钱等要素根底确认。项目报价在内部束缚线以下的，承销组织应当载明原因，并有或许遭到证券业协会的检查。
“现在咱们作为头部券商被抓的比较严，监管也专门来说过‘贱价’承销这个事。”上述国内头部券商人士介绍称，现在公司内债券承销费率原则上保持在万分之一以上，“低于万一合规过不去，这次报的比较低，仍是去专门请求的。”
别的，6月证券业协会又就修订《证券公司公司债券事务执业才能点评方法》向社会揭露征求意见，其间就拟新增“商场秩序保护”这一目标，满分为非常。别的在事务才能目标中，公司债券承销金额目标被删去，在现行规矩中，这一目标满分为7分。
而关于“商场秩序保护”目标，未来证券业协会拟在证券公司公司债事务执业才能点评过程中，对公司债券承销报价内部束缚线在职业均匀值以上的证券公司进行适度加分。与此同时，也拟对触及贱价竞赛的相关行为视情节轻重进行相应扣分，以戒备职业有序展业。
上述中型券商投行债券承销人员以为，现在证券业协会便是在引导承销组织由“数量竞赛”向“质量竞赛”改变。但现在一方面，新规还没有正式落地，另一方面，债券贱价承销中各种也充满各种商场化的要素。“贱价承销有人为的是冲承销规划，有的便是标杆性的好项目一定要拿下，还有的是为了培养联系构成更安稳的协作，长时间赚更多的承销费，不是仅仅是改变数量竞赛就能够处理。”