2022-01-16财通证券股份有限公司张文录对灵康药业进行研究并发布了研究陈述《参加首都大健康基金，完成可持续开展》，本陈述对灵康药业给出增持评级，当时股价为9.65元。

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灵康药业(603669)

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中心观念

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事情：1月12日，公司公告拟以自有资金认缴6000万元出资首都大健康工业（北京）基金，用于出资具有远景的医疗健康范畴企业，该基金办理人为闻名私募股权出资基金华盖本钱，其他参加方（有限合伙人）包含康恩贝制药、奇安信等知名企业。本次对外出资，有助于灵康医药在稳固开展公司主业的一起，完成可持续开展。

注射剂细分龙头，产品储藏丰厚：公司集医药研制、出产、出售、医疗服务为一体，主导产品包括肠外养分药、抗感染药和消化系统药三大范畴。依据Wind医药数据，到2021年Q3，公司肠外养分药注射用丙氨酰谷氨酰胺出售商场份额位列榜首；抗感染药注射用头孢唑肟钠、注射用头孢孟多酯钠与消化系统用药注射用奥美拉唑钠，出售商场份额位列职业前茅；在解毒剂及辅佐药范畴，氟马西尼注射液出售商场份额位列职业第二。

现在，公司共有114个种类、202个药品出产同意文件，55个种类被列入国家医保目录，多个拷贝药种类、一致性点评种类亟待落地，包括抗肿瘤、肝胆、心血管等大病种范畴。其间，公司储藏产品如注射用石杉碱甲为国内独家种类，用于医治阿尔茨海默症，商场空间较大；还有注射用尼麦角林、注射用盐酸拉贝洛尔、注射用肝素钙、注射用天麻素、注射用乙酰半胱氨酸等有望放量。

带量收购后公司净利润安稳，医疗服务工业链晋级延伸：受注射剂一致性点评、带量收购等方针影响，公司加速化学制剂事务开展，经过出资并购等方法，切入其他对公司管线具有互补和差异化的产品/范畴，丰厚产品管线，公司已经过注射用奥美拉唑钠一致性点评，将长期保持公司中心竞赛力；一起，公司已受让丙氨酰谷氨酰胺注射液相关批件，为首家按化学药品新注册分类同意的拷贝药（视同经过拷贝药一致性点评），有助公司保持商场抢先；别的，公司将经过出资并购上游质料药企业，并经过华西医院上锦医院供应链配送全面介入医疗服务，构成质料+制剂+服务一体化的形式。

盈余猜测：近两年受疫情影响，公司注射剂类产品2020年收入大幅下滑，估计2021年保持安稳，2022年康复增加，一起经过华西医院上锦医院供应链配送全面介入医疗服务，有望增厚公司业绩。估计公司2021-2023年完成经营总收入10.01/12.01/13.81亿元，归母净利润1.35/1.65/3.00亿元，摊薄EPS为0.18/0.23/0.42，对应PE为50.14/39.92/22.02，给予“增持”评级。

危险提示：产品出售不及预期；职业竞赛加重危险；宏观经济下行危险。

该股最近90天内共有1家组织给出评级，增持评级1家；证券之星估值剖析东西显现，灵康药业（603669）好公司评级为2星，好价格评级为3星，估值归纳评级为2.5星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)