2021年1月28日收盘-1.78%，小于深证指数-3.25%。或许受电子烟商场前景影响，盈趣科技跌幅小于深证指数。

商场上常常听到一句话“盈趣科技胜败皆因电子烟”，我今日来讲一下为何盈趣科技事务受电子烟影响如此之大。

盈趣科技简介

公司介绍

公司作为一家以UDM形式为根底，首要为客户供给智能控制部件、立异消费电子等产品的研制、出产，并为中小型去也供给智能制作解决方案的企业。

2004-2010年，公司也如富士康前期相同，出产形式首要以OEM和ODM为主，首要代工罗技产品，2011年今后，公司收买厦门盈塑塑胶有限公司，建立盈趣科技（香港）有限公司等公司，逐步转型成以UDM形式的厂商，而且成功切入了全球各细分范畴龙头的供应链中。

2014年公司与与Venture协作电子烟塑胶部件产品，尔后电子烟塑胶部件便成为了公司首要营收来历之一。

公司财务数据

自2015年以来，公司营收全体获益于电子烟部件及雕刻机事务的高速增加，2015-2019年公司营收复合增速40.81%，归母净利润复合增速55.89%。2020年前三季度完成营收33.5亿元（+28.9%），净利润6.9亿元（+5.8%）。

依照2020H1财务数据显现，公司主营事务收入包含立异消费电子产品（58.67%）、智能控制部件（19.83%）、健康环境产品（8.64%）和轿车电子产品（3.92%），其间立异消费电子产品占比最大，毛利率较高，公司营收情况与全体毛利率受消费电子产品影响也较大。

公司立异消费电子产品包含电子烟精细塑胶部件和家用雕刻机，这两个事务占公司经营收入比重较大。

公司电子烟部件事务潜力

电子烟简介

电子烟与传统卷烟的差异在于其低害性，2020年7月IQOS经过FDA改进危险烟草产品指令，该种电子烟被认定为与传统卷烟比较，具有了低害性。

电子烟分类

电子烟可分为蒸汽式电子烟和加热不焚烧式卷烟。

两者的差异在于蒸汽式电子烟吸入有滋味的雾化蒸汽，而加热不焚烧式卷烟（HNB）是二次加工烟草制成的烟弹，能够供给相似卷烟点着所发生的气溶胶，烟草所含有的尼古丁更能发挥出其解瘾才能。

一起蒸汽式电子烟受众集体首要为追逐潮流文明的青少年，而HNB首要受众集体为全球10亿老烟民，受众集体更宽广。未来HNB是开展趋势。

电子烟商场趋势

获益于传统烟草商场继续萎缩，新式电子烟低害性现已得到验证，未来低害性电子烟将是开展趋势，而电子烟也将得到广泛承受和推行，其商场空间巨大。

公司协作企业

在电子烟范畴，公司现在与PMI协作出产IQOS零部件。PMI是万宝路的母公司，作为一家老牌卷烟企业，其追逐商场开展趋势，开宣布电子烟产品，可见电子烟未来商场前景可期。

IQOS商场前景

HNB卷烟的代表产品IQOS。全球来看，截止2020年9月，IQOS用户高达1640万户，同比增加32%，在全球疫情的施虐下，IQOS用户仍坚持迅猛增势。

现在电子烟在全球浸透率比较低，未来商场空间巨大，而IQOS产品首要仍是用到烟草，对传统烟草厂商不形成影响，而只会影响到烟草厂商的下流传统卷烟制作厂商，相对于蒸汽式电子烟而言，进入商场的阻遏相对会弱一些。

公司电子烟部件财务情况

2018年受PMI对IQOS去库存影响，公司电子烟部件事务受挫，2019年公司电子烟部件完成营收约为9.59亿元，2020年受疫情影响IQOS仍然完成用户量大幅增加，可预见公司电子烟事务也完成稳健增加。

一起电子烟部件毛利率高达70%，带动公司全体毛利率的提高。

公司其他事务

家用雕刻机

在家用雕刻机范畴，公司与Provo craft公司协作研制Cricut产品，获益于欧美商场手工制作个性化需求的鼓起，家用雕刻机在欧美商场浸透率有望继续提高，现在Cricut产品在美国商场细分范畴市占榜首。2014-2019年公司在家用雕刻机范畴营收年复合增加51.83%。

轿车电子

轿车电子，2014-2019年营收年复合增加率11.90%，其间得益于公司收买了厦门盈趣轿车电子有限公司，开端布局车联网；跟着轿车智能化、电动化开展态势，公司这条事务线也将继续发力。

盈余猜测

国海证券估计公司2020-2022年经营收入分别为49.8亿元、66.0亿元、86.7 亿元，归母净利润分别为11.4亿元、15.5亿元、21.0亿元，对应PE 27.61、20.31、14.99。