2018年，债券商场又一次迎来了“多事之‘春’”。

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5月22日，“12川煤炭MTN1”的发行人四川省煤炭工业集团有限职责公司（以下简称“川煤集团”称，因公司现金流严重，将延期付出该收据2970万元。而这已是本年以来第20起违约事情。

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《证券日报》记者依据Wind数据计算，自2018年以来，尚缺乏5个月的时刻内，现已产生20起债券违约事情，触及发行主体11家，算计债券余额为176.04亿元。除此前春和集团、大连机床、丹东港、亿阳集团等“了解的面孔”外，新增违约主体5家，别离为上海华信、富贵鸟、凯迪生态、神雾环保、中安消。

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“12川煤炭MTN1”延期付息

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在“12川煤炭MTN1”逾期一年之后，川煤集团一纸延期付息的声明再次令投资人心境沉至谷底。

5月22日，“12川煤炭MTN1”的发行人川煤集团发布《2012年度第一期中期收据延期付出利息的公告》称，因公司现金流严重，将延期付出该收据2017年5月16日至2018年5月15日期间的利息，金额为2970万元。

揭露信息显现，自2014年起，川煤集团屡次以中期收据、短期融资券等方法进行融资，触及产品10单。2016年6月份，川煤集团发行的“15川煤炭CP001”初次产生实质性违约。彼时川煤集团称，“受煤炭职业产能过剩、煤价大幅跌落、新发行债券困难等多方面要素影响，公司资金链严重”，未能筹集足额偿付资金。尔后，川煤集团旗下“13川煤炭PPN001”、“12川煤炭MTN1”、“14川煤炭PPN001”等债券连续产生违约事情。此外，川煤集团此前发行的“15川煤炭PPN002”和“10川煤债”别离将于2018年9月份、10月份到期，为商场后续“爆雷”埋下危险。

依据Wind数据，在债券违约会集迸发之前，川煤集团曾多方筹集资金。2016年7月份，其已全额划付“15川煤炭CP001”的本息及违约金，关于其他违约债券虽未能兑付本金，但仍在定时兑付利息。但是，此次“12川煤炭MTN1”利息延期让业界对川煤集团的履约才能及现金流状况再次产生置疑。

据上海清算所公告信息显现，4月底，川煤集团对“12川煤炭MTN1”违约后续发展状况进行阐明。川煤集团称，在煤炭商场理性回暖的大环境下，尽管公司运营现状有所好转，但受前期宏观经济下行和煤炭职业长时刻不景气影响，资金依然非常严重。到2018年3月末，川煤集团资产负债率为91.78%，3月份完成经营收入36.16亿元，完成净利润0.34亿元。川煤集团表明，公司一直在争夺省委省政府的支撑，极力筹集资金，极力兑付本息。

再融资压力增大

事实上，关于川煤集团的再次“失约”，业界早有意料。而在“违约潮”袭来之际，单只债券的付息违约已成了习以为常。

《证券日报》记者依据Wind数据计算，自2018年以来，尚缺乏5个月的时刻内，商场上已传出20起债券违约事情，算计债券余额为176.04亿元；触及发行主体11家，除此前春和集团、大连机床、丹东港、亿阳集团等“了解的面孔”外，新增违约主体5家，别离为上海华信、富贵鸟、凯迪生态、神雾环保、中安消。

从此轮债券违约的状况来看，一方面是新增违约主体的数量显着上涨，且有逐渐向上市公司延伸之势。别的，违约债券发行时债项评级大多不高，多以“AA”级为主；而在主体评级方面，除上海华信曾获“AAA”评级外，其他公司仍以“AA”和“AA+”评级为主。而从违约时刻上来看，二季度以来债券违约速度显着加速，在缺乏两个月的时刻里，已有9起违约事情产生。

海通证券姜超研讨团队表明，本轮违约潮的首要驱动要素为再融资压力的增大。在非标方面，资管新规现已施行，非标融资萎缩是大势所趋；债券方面，资金表外转表内、资管产品净值型转型均伴随着对信用危险容忍度的下降，净融资很难大幅上升，表内借款亦受资本金、职业方针、危险偏好等限制，除非有进一步方针支撑，短期内或难以补偿再融资缺口。

事实上，本年二季度以来，债券违约危险事情的添加与很多债券会集到期、企业借新还旧难以完成的要素有关。Wind数据显现，2018年债券总归还量为26.74万亿元，除12月份外，单月到期归还规划均超越1万亿元。而就单月数据来看，6月份到期归还量居首，为3.25万亿元；其次是3月份，为3万亿元，4月份、5月份规划均在2.7万亿元左右。可以说，本年上半年债券到期偿付规划进入高峰期，而很多债券会集到期的状况在本季度内仍将继续。

本年5月份，北京证监局提示称，“2018年，在去杠杆、去产能和去泡沫的方针导向以及货币方针转为中性的环境下，咱们提示各发行人关于行将到期或面对回售的债券，提早做好资金筹集组织；各受托办理人实在发挥受托办理职责，预研、预判债券违约危险，并将严重事项及时陈述证监局及交易所。”

主承销商“压力山大”

“‘雷’路漫漫，兑付无期”，北京某债券投资人如是说。

在债券违约产生之后，个人投资者的心情变化往往比组织投资者更为急进。而关于部分债券发行人存在资不抵债或涉嫌诈骗发行等状况，投资人对其已损失决心，将锋芒直指承销商、受托办理人、评级组织等，上演了一同起令人心酸而无法的闹剧。

而从本年以来的违约债券来看，主承销商共触及8家大型银行、10家券商，加之此前很多的债券违约没有处理完毕，为此焦头烂额的组织不在少数。

“发的债没还上，咱们比投资者还要焦心，这意味着整个团队接下来的作业重心都会转移到后续处理上，而处理时刻动辄超越1年，期间将承受极大的压力。”北京某券商固收部分人士向《证券日报》记者表明，不光是来自项目自身的压力，人员丢失、安慰投资者、承受监管部分查询等，都将是承销团队需求直面的困难。

近来，北京市证监局通报两起债券诈骗发行事例，其间“中恒通公司诈骗发行案”系全国首起主承销商因参加财政造假被判刑的判例。北京证监局在通报中清晰表明，发行人和债券事务承销商、受托办理人应严守法令底线，尊重经济规律，敬畏商场规矩，切勿只管眼前利益、饥不择食。而在“厦门圣达威诈骗发行案”中，北京证监局指出，承销商在尽职查询过程中是否履行了勤勉尽责职责是该案关注点之一，乃至存在因此而被追查民事连带补偿职责的或许。

实上，被追查刑事职责的券商可算是屈指可数，但因债券违约而被监管部分开出警示函的证券公司却为数不少。此前，东海证券即因丹东港债券违约而遭受辽宁证监局的警示函，而华泰联合、大通证券、中山证券3家券商也因亿阳集团债券承销中存在问题而被黑龙江证监局出具警示函。

“假如承销商在发行中并未存在合作财政造假、隐秘真实状况等行为，也就是说达到了‘勤勉尽责’的规范，那么债券违约自身并不会由承销商承当职责，毕竟是‘卖者尽责，买者自傲’。不过，前期债券放量发行，部分中小券商在事务中存在瑕疵的状况也是有的。”上述固收人士表明。

据悉，往后券商债券承销事务分类办理点评系统有望由“证券公司分类成果、债券承销事务才能以及债券承销事务质量”三大类点评目标构成，对债券承销的监管也将逐渐趋严。但关于存续危险债券以及后续处理，部分券商仍需渡过为期不短的“阵痛期”。