南华期货

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夜盘方面，日内主力合约完成01-05变更后，新主力05合约领跌2.6元至535元。短期调仓操作仍未结束，节奏差异还造成期价剧烈波动。中期市场对于明年供需盈余进一步扩大的预期，使得远月期价重新贴水现货，05基差走弱至8元/吨。

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除了换月影响外，近期北方多地遭遇大风降温天气，但五年气温对比显示，华北地区最高气温仍处于同期高位，旺季用煤支撑力度偏弱。至明年1月，电厂采购有限，价格明确下跌需要贸易商愿意低价出货，趋势性上涨则需要供给端出现实质性的短缺或需求端出现极端(降温)的情况。

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港口方面：主产地环保检查较为严格，部分煤矿处于停产状态，且陕西榆林地区各大矿多已完成年终任务，出现减产迹象，货源供应相对有限，加之倒挂现象依旧存在，贸易商发运积极性较低，调入量略有减少；同时大雾天气来袭，部分港口出现封航，装船作业受限，运力周转缓慢，同时下游电厂日耗维持高位及进口煤限制影响，部分航线运价出现微幅上调。在整体调入不及调出的情况下，环渤海四港库存小幅下降。

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短期内产方面限产与保供制衡，进口限制不及预期及高库存抑价使得大方向仍偏空；01合约即将到期谨慎操作；远月合约可考虑逢高空单逐步进场。套利策略方面基于换月影响，01-05正套减持的同时，关注03-07正套逻辑。