进入2020年，海王生物营收净利双双下滑，其全年运营收入同比下滑3.54%至400.22亿元，归母净赢利更是同比骤降239.79%，转盈为亏，且亏本额高达2.89亿元

《出资时报》研究员 吕贡

长时刻处于增收不增利境况的深圳市海王生物工程股份有限公司（下称海王生物，000078.SZ），2020年由盈转亏。

据海王生物近来发布的2020年年度陈述显现，年内该公司出现超两亿元亏本。对此，海王生物解说称，首要系公司对存在商誉的子公司计进步达5.79亿元商誉减值所造成的。

进入2021年，《出资时报》研究员注意到，该公司一季度尽管完成盈余，但归母净赢利却不及2017年水平。近年来，海王生物一向处于增收不增利状况。而且自2017年起，资产负债率长时刻徜徉在80%上下，债款承压。与此一起，海王生物一起期应收账款及商誉也在一路攀升。有业内人士剖析以为，出现这一状况，或与该公司急进扩张、并购的运营形式有关。

针对上述问题，《出资时报》研究员电邮交流提纲至海王生物相关部分，该公司回应称，近几年公司赢利下滑首要受银行融资规划及商场融资环境影响，财政成本上升导致腐蚀赢利。其表明，进入2021年后，公司将以提质增效为开展主基调，做强传统事务、做大新事务。一起，加强应收账款、存货等资金占用项目日常办理，优化资金结构，进步资金运用功率及效益。

2020年止盈转亏

成立于1992年的海王生物，自创建以来一向坚持专心于医药产业开展，现在已构成包括医药研制、医药制作以及医药商业流转的完善产业链。1998年12月该公司成功在深交所挂牌上市。

据海王生物近来发表的成果陈述显现，2020年其成果全面下滑。运营收入同比下滑3.54%至400.22亿元；归母净赢利更是转盈为亏，且亏本额高达2.89亿元，相较于上年同期的盈余2.06亿元，同比骤降239.79%。

进入2021年后，尽管海王生物一季度扭亏为盈，但其归母净赢利却难以达到2017年和2018年水平。

对此，《出资时报》研究员进一步整理该公司财报数据注意到，海王生物近几年一向处于增收不增利状况，而且营收增速出现逐年放缓趋势，即由2018年的53.90%一路降至2019年的8.11%和2020年的-3.54%。其一起期归母净赢利同比降幅也由2018年的29.88%，进一步扩展至2019年的53.95%、2020年的239.79%。

别的，从能反映公司盈余才能的数据上看，海王生物所交出的成果也并不抱负。据财报数据发表，该公司2018年至2020年的出售毛利率和出售净利率整体均有所下滑。其间，出售毛利率别离为13.13%、13.31%和11.61%；出售净利率别离为1.90%、1.24%和-0.10%。

海王生物2018年至2020年归母净赢利及同比增速状况

数据来历：公司财报

急进扩张 商誉高企

除疫情影响，海王生物2020年堕入亏本的重要原因是商誉减值。《出资时报》研究员进一步查阅材料注意到，该公司近年成果增速继续低迷或与其此前的急进扩张、大举并购相关。

材料显现，2016年至2018年，海王生物长时刻出资项目总出资额超越60亿元，首要为收买吞并医药商业流转项目，在此期间其完成非同一操控下公司兼并企业家数约78家。

但是，急进的扩张战略并未使得海王生物改变进入2018年后的增收不增利态势，反而还引发公司商誉、费用一路攀升等问题。

据财报数据发表，2016年，海王生物商誉仅有4.77亿元，时至2017年便骤增至35.49亿元，同比增幅高达644.03%。2018年再增至39.18亿元。尽管进入2019年后该数值有所下滑，但仍在20亿元以上，2019年至2020年以及2021年第一季度相关目标别离为33.31亿元、24.73亿元和24.73亿元。

频频并购为海王生物带来出售规划扩展的一起，也促使其出售、办理与研制以及财政费用上涨。数据发表，2016年该公司的上述费用总计仅为13.24亿元，时至2019年便攀升至42.52亿元，短短三年时刻，增加超越三倍。2020年该费用总和虽有小幅下滑，但仍高达36.54亿元。

短债承压

除此之外，《出资时报》研究员注意到，海王生物近年来负债压力相同处于逐渐攀升态势，其2016年底至2020年底以及2021年一季度末的负债总额别离为107.84亿元、243.94亿元、339.68亿元、333.18亿元、322.31亿元和343.65亿元。

一起，该公司资产负债率也在进入2017年后长时刻徜徉在80%上下，2017年至2020年以及2021年第一季度资产负债率别离为79.04%、82.59%、80.93%、81.14%和81.83%。

值得重视的是，在海王生物近几年一路攀升的负债压力中，其短债压力的增加尤为杰出。据财报数据发表，2016年，该公司短期告贷仅有22.43亿元，时至2017年忽然倍增至43.45亿元，2018年至2020年，该数值更是别离高达87.49亿元、98.31亿元和140.92亿元，四年时刻里翻了超六倍。

尽管同期海王生物货币资金也出现逐年递加趋势，但同比增速远不及短期告贷。2020年其货币资金为53.68亿元，不及其一起期短期告贷的40%。

对此，海王生物向《出资时报》表明，2020年公司完成了“17海王01”揭露发行公司债、“18海王01”非揭露发行公司债、2017年度第一期中期收据以及“18海王02”非揭露发行公司债的悉数资金归还，累计归还总金额约为人民币21.95亿元，且未出现逾期的状况。

其进一步表明，2021年在保证传统事务稳定增加的一起，公司将加强应收账款、存货、预付账款等资金占用项目日常办理，紧缩低效无效运营性资金占用，进步资金统筹运用功率。一起，继续强化资金办理，进步资金运用功率和效益。

除了债款压力以外，海王生物近几年的应收账款也出现上涨趋势。即从2016年的72.08亿元增至2017年的140.12亿元和2018年的189.53亿元，短短两年时刻增加超100亿元。

尽管该公司的应收账款在进入2019年后整体有所下调，但2019年至2020年以及2021年第一季度别离高至180.53亿元、167.33亿元和173.21亿元，相较2016年的72.08亿元仍增加翻倍。