讯2019年3月18日，四川蓝光开展（600466）(7.210,0.30,4.34%)股份有限公司(以下简称“蓝光开展”)发布了2018年年度报告，公司在出售完成快速添加的一起，相对应的拿地金额较小，全体土地储备绰绰有余。作为双轮驱动的另一轮，公司3D生物打印事务的推动开展一向不及预期，全年投入1亿元的研制费用换来的是亏本超越3千多万，蓝光开展的多元化开展好像并不顺畅。
运营现金流大幅下滑存货上升周转率显着下降
依据蓝光开展年报发表，公司全年完成运营收入308.21亿元，同比添加25.53%，完成归属于上市公司股东净利润22.24亿元，同比添加62.91%。得益于前期房地产出售金额的快速上证，公司近两年进入收获期，净利润增速也处在上升通道，考虑到公司2017年出售额依然高速添加，估计2019年公司全年成绩也将坚持较快添加。
蓝光开展全年出售毛利率为27.75%，净利润率8.10%，较2017年均有所提高，加权净财物收益率17.07%，到达近年来新高。全体来看公司盈余才能有所提高，但仍处在干流房企的中等水平。值得注意的是公司运营活动现金流净额仅4.62亿元，较上年同期大幅下降93.88%，这主要是因为公司房地产事务投入添加所造成的，全年累计新开工1077万平方米，同比上升103%，使得全年公司账面存货达904.44亿元，为蓝光开展前史新高，较上年添加43.35%。而存货周转率仅0.29，且有下降趋势，从2015年的0.63下降至2018年的0.29。
分红预案为向全体股东每10股派发现金盈利2.60元(含税)，公司本次拟不进行送股和本钱公积金转增股本，股利付出率达34.88%，为上市以来较高的付出率。
出售成绩显着低于克而瑞数据土地储备绰绰有余
2018年，公司全年完成出售855亿元，同比添加47%，出售面积802万平方米，同比上升32%，其间，权益出售金额629亿元，权益份额73.56%，出售均价为10661元/平米。依照克而瑞前的排行看，蓝光开展现在出售规划位列第27位。
不过，值得注意的是，公司年报发表的出售数据与克而瑞此前发布的出售数据呈现显着反差，据悉，克而瑞此前发布的《2018年1-12月中国房地产企业出售TOP200排行榜》显现，蓝光开展全年完成出售金额高达1041.7亿元，高于年报发表数据22%，此前各媒体和评级组织确认蓝光开展已进入所谓“千亿沙龙”看来也是“空欢喜一场”。
众所周知，房企一向以千亿为方针，而2018年多家研究组织宣称蓝光初次打破千亿，包含克尔瑞、中指、亿翰等，这些出售数字来自哪？现已不是第一次呈现这样的和现实距离巨大的状况了，包含蓝光开展在内，以及泰禾等企业都屡次呈现这样的状况。据悉，职业出售数据和排名深刻影响投融资组织和评级组织的授信、利率、信用等级等。这些远离现实的评级是否还有价值，是否误导投资者？
曩昔一年，公司拿地金额为310.3亿元(克而瑞数据)，新增土地储备总建筑面积1496万平方米，均匀拿地均价2074元/平米，较2017年及2018上半年的均匀拿地均价有所下降。公司拿地力度不减，拿地金额17年上涨52.41%，但全年的拿地金额仅为出售金额的三分之一，这在一方面下降了公司的杠杆率，另一方面也下降了土地储备。据年报数据显现，公司现在土地储备建筑面积为1455万平方米，依照2018年的出售均价核算，土储货值约为1551亿元，不到2018年出售额的2倍，土储货值绰绰有余，按职业均匀去化率50%-60%核算，2019年蓝光也难以完成它朝思暮想的千亿愿望。
2018年公司全体均匀融资本钱为7.54%，较2017年的7.19%持续上升。全年发行私募债50亿元、美元债2.5亿美元、永续中票10亿元、短期融资券5亿元、财物支撑收据19.60亿元。截止年末，账面货币资金251.87亿元，短期告贷83.22亿元，一年内到期的长期负债61.60亿元，长期告贷224.48亿元，敷衍债券160.82亿元，财物负债率82.04%，净负债率为102.7%，较年中有所下降。
双轮驱动是否已名存实亡4年来未有本质开展
自蓝光开展2015年成功借壳上市以来，便一向以“人居蓝光+生命蓝光”双轮驱动战略为公司开展道路。其间人居蓝光主要指地产开发及物业管理，而生命蓝光主要是3D生物打印和医药事务。
可自上市4年以来，公司的事务占比却未能像最初希望的那样，现在，不只生命蓝光的占比未有起色，连商业地产的营收占比也逐年下降，住所及配套的营收占比从2015年61.59%提高到2018年的79.59%。可以说，蓝光开展好像走在“去多元化”的道路上。
蓝光自己把千亿梦寄予于地产，但在本钱商场，我们对它更大的等待在于最初的3D生物打印概念。但至今现已4年多时刻曩昔了，一向宣称去美国FDA请求临床实验的许诺，却依然没有任何确认的开展。甚至在2018年报中，居然没有清晰提及。投资者对此充溢质疑，甚至有人在股吧留言，哪怕你不能FDA，那你至少发布一下最初实验的山公还活着吗？年报显现，自打印机成功面世以来的4年间，3D生物打印血管依然还处在请求FDA的进程中(弥补药学、药毒资料)，4年的申报临床周期远超此前商场的预期，后续将走向何方依然充溢不确认性。相关于全年投入1.04亿元的研制费用(大部分花在3D生物打印的研制)，全年3D打印相关事务净利润为亏本3041万元。
虽然嘉宝物业全年完成运营收入13.99亿元，同比添加43.95%，完成净利润2.89亿元，同比添加49.15%，并在预备在香港上市。虽然成都迪康药业OTC事务完成了全国化布局，全年完成运营收入10.14亿元，同比添加29.60%；完成净利润0.9亿元，同比添加4.15%。但这样的运营体量，在开展四年的时刻后，关于“双轮驱动”的战略定位，依然是名不虚传。