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“年青就要醒着拼，累了困了喝东鹏特饮”——凭仗魔性且洗脑的广告以及花式营销，东鹏饮料在功用性饮料商场杀出重围。作为“功用性饮料榜首股”，东鹏饮料上市后现已接连7个买卖日涨停，到6月4日收盘，东鹏饮料收于118.04元/股，市盈率(TTM)高达47.20，总市值已达472.2亿元。

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关于东鹏特饮在本钱商场体现，香颂本钱履行董事沈萌在承受本报记者采访时指出，“功用性饮料现在国内商场不管在商场消费端仍是本钱商场上，都是体现杰出，再加上东鹏归于新股发行，商场预期很高。”可是，一边是火，一边却是冰：伴跟着本钱商场的火爆，也有商场声响质疑东鹏饮料联合经销商尤其是持股经销商囤货压货然后营收灌水。关于东鹏饮料来说，“千年老二”熬到上市，市值已冲过四百亿，怎么消除商场争议仍是一场硬仗。

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相关经销商引争议

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作为家族式企业，上市之路让东鹏饮料逐渐变得通明。

从股东占比来看，东鹏饮料超6成以上股权被把握在“林家人”手中。据招股书显现，林木勤(董事长)与林木港(履行总裁)为兄弟联络，林戴钦(董事、大区出售总监)与林木勤为叔侄联络，仅林木勤、林木港、林戴钦三人，就经过直接以及直接的办法累计持有东鹏特饮68.73%。

值得重视的是，东鹏饮料经销商持股，然后带来的相关买卖以及财务数据通明度等问题在上市前后都是商场重视要点，更是有商场声响更是直指其联合经销商压货然后虚增收入。

招股书显现，排在东鹏饮料第三的股东—鲲鹏出资持有东鹏饮料7.36%的股份，而鲲鹏出资背面的实控人便是林木勤的儿子林煜鹏，父子二人持有鲲鹏出资63.06%的股份，林煜鹏为终究受益人。

此外，鲲鹏出资背面还有不少东鹏饮料自家的经销商持股。比方2020年最大的经销商——东莞金愉食物及其相关方实控人林景照，持有鲲鹏出资4.5%股份，出售额排在第二的经销商——深圳市安尔雅供应链办理有限公司及其相关方实控人郑细强，持有鲲鹏出资1.8%股份。也便是说，东鹏饮料的重要经销商们“直接入股”东鹏饮料。

跟着外界争议纷起，引发证监会重视。本年1月，证监会在官上发布了第十八届发审委2021年第11次会议审阅成果公告，要求东鹏饮料对“与经销商是否存在本质或潜在相相联络，是否存在经销商为职工或前职工操控的景象；是否存在经销商合作压货、囤货然后虚增收入的景象”等问题做出阐明。

对此，东鹏饮料在招股书中解说称：“公司与东莞市金愉食物有限公司及其相关方、深圳市安尔雅供应链办理有限公司及其相关方、海丰县疃缙交易有限公司及其相关方的供货价格、查核办法、办理保护系统等均与其他所在同一大区的经销商完全一致，均依照公司一致制定的相关规矩履行。”

就外界质疑东鹏饮料经销商直接参股，然后对东鹏饮料的运营和财务数据通明度的影响，沈萌剖析指出：“假如选用这种办法，就或许存在经过压货囤货人为制作成绩的危险，实在出售或许就不及发布的数据。”

不过，关于经销商持股是否会导致东鹏饮料财务办理不通明的问题，记者屡次联络东鹏饮料相关人士进行采访，但截止发稿并未取得回复。

东鹏饮料的出售途径首要是依托经销商途径进行出售。2018年-2020年，经销收入的占比占总金的比重额别离为97.57%、97.30%、97.38%。

现在，东鹏饮料经销商数目在一千余家左右。关于经销商办理危险，东鹏饮料也指出，跟着公司出售规划及出售络的不断扩大，经销商数量和出售规划不断添加，公司对经销商办理的难度也随之加大，若未来公司对经销商的办理无法跟上出售规划的扩张、经销商不能较好了解公司的品牌理念和开展方针、经销商的实力跟不上公司开展要求，则或许对公司品牌推行、途径建造、产品出售等方面发生晦气影响。

针对东鹏特饮经销比重占总营收额97%的状况，在承受《华夏时报》记者采访时，我国工业食物剖析师朱丹蓬指出：“从我国的传统快消企业来看，基本上每一个企业都要依托经销商进行商场开辟、途径布局以及终端掩盖，这是必定的，并没有任何的问题，饮料跟传统的其他品类商场不一样，必定是以线下(布局)为主，以线上为主的没有几家。”

产能利用率缺乏为何急扩张

东鹏饮料在本钱商场遭到追捧，背面是我国功用饮料商场的巨大蛋糕。

依据欧睿世界测算，我国能量饮料出售额由2014年的234.93亿元添加至2020年的447.78亿元，年复合添加率高达11.35%，在软饮料职业子赛道位居第二，2020年能量饮料在我国饮料出售总额中的占比已达7.8%。

作为我国现在功用饮料商场的“老二”，东鹏饮料上市募资的首要用途便是产能扩建。在东鹏饮料上市募资的17.3亿元中，有9.59亿元要用在华南、重庆和南宁的二期生产基地建造。东鹏饮料指出，现在公司的全产品线产能约为180万吨/年，在建生产基地悉数达产后，估计可以完结产能约250万吨/年。

不过，依据招股书数据，2018-2020年，东鹏饮料自主产值64.84万吨、101.61和123.38万吨，产能利用率别离是62.03%、66.38%和69.61%。产能利用率姑且缺乏的一起，存货量也继续添加，数据显现2018-2020年，东鹏饮料的存货金额别离为1.20亿元、2.14亿元、2.73亿元。在产能过剩、存货继续添加状况下，产能扩建之急引发重视。

在产能利用率低的状况下为何还将征集资金的一半用来扩产能？关于记者的发问，东鹏饮料方面并未给出回应。

提速扩张一起，东鹏饮料的负债率也相同令人意想不到，2018-2020年，东鹏饮料资产负债率也从的48.43%，涨到了56.13%，其间长期借款由2018年底的刚过10亿元，添加到了2020年底的24.48亿元。

关于负债添加，东鹏饮料在招股书中泄漏称，负债总额是有所添加，一方面系跟着公司出售规划的添加，预收账款有所添加，一起公司加大对终端门店的返利与扣头力度，敷衍出售返利与扣头款有所添加：另一方面系跟着生产基地建造的资金不断投入，公司长期借款有所添加。

关于东鹏饮料负债规划的添加，沈萌剖析以为或许有两方面的原因：“榜首营收添加的一起收购和营销本钱也不断提高，自有资金周转率不高导致需求添加负债，第二则是为了上市加快生长资金缺口变大。”

11亿广告费与8500万研制费

东鹏饮料在商场上认知度不断提高，背面是近年来继续性的大手笔营销。

从2013年约请谢霆锋作为品牌代言人，经过央视广告强势曝光后、近几年相继资助了中超联赛、央视俄罗斯世界杯转播、冠名《三生三世十里桃花》、《亲爱的，酷爱的》、《欢乐颂》、《公民的名义》等多款爆剧及综艺……这种漫山遍野式的广告投进成功群众记住了东鹏特饮。

招股书数据显现，东鹏饮料宣扬推行费在2018-2020分为5.4亿元、4.4亿元、4.07亿元，别离占当期出售费用的56%、43.74%、39.13%。在宣扬推行开销中存在占比最大的，便是其广告宣扬费的开销，2018年-2020年，东鹏饮料的广告宣扬费总额高达11亿之多，别离占当期宣扬推行费的88.84%、80.26%、69.74%。

可是这种靠营销来“出圈”的办法是否可以长期使用引人重视。对此朱丹蓬对本报记者剖析称：“这是一个阶段性的，榜首个它要上市，要提高品牌力，第二；新产品出来，归于前瞻式的布局期，叫做新品推行期，营销占比较高，这个归于正常现象。”

对此，沈萌也提示了烧钱营销或许的另一种结果：“高营销首要是为了冲高业务收入，但假如高营销不能转化为品牌价值以及品牌所代表的消费粘性，那么一旦营销投入下降，就或许导致收入削减。”

砸钱营销，推高了东鹏特饮在功用饮料商场的知名度。但产品结构单一一起就成了另一个潜藏的危险。招股书数据显现，2018年到2020年，东鹏饮料的总营收别离为30.38亿元、42.09亿元、49.59亿元，其间，以东鹏特饮为主的功用饮料出售在近三年的营收占总收入的份额都在95%上下。

关于营收严峻依靠单一产品结构，东鹏饮料也以为，假如能量饮料职业商场环境呈现恶化、消费偏好发生改动以及相关职业监管方针发生晦气改变，或许对公司运营成绩发生晦气影响。

事实上，靠着仿照红牛上位，但作为我国能量饮料职业的“千年老二”，东鹏饮料的年出售额间隔红牛还有点远。据我国红牛官方大众号发布信息显现，到2020年12月24日，我国红牛2020年出售额完结228.15亿元。从数据来看，两者距离还很大。

为了培养新的盈余添加点，东鹏饮料也在不断进行新产品的研制推行，推出了由柑柠檬茶、陈皮柠檬等。但值得重视的是，相关于大手笔的广告营销投入，东鹏饮料在研制上的投入在近三年总和仅为8500万左右。研制费用占经营收入的份额在2018-2020年别离为0.72%、0.67%和0.72%——东鹏饮料何时可以撕掉快消职业“重营销轻研制”的标签？