智通财经APP得悉，中信建投发布研究陈述，保持鄂尔多斯(600295.SH)“买入”评级，估计2021-23年的归母净利为63.27/82.60/87.37亿元，对应PE为7.3/5.6/5.3倍。

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事情：公司发布2021年第三季度陈述。2021年三季报正式发表，经营总收入242.32亿元，同比上一年添加53.84%，归母净赢利为37.12亿元，同比上一年添加289.01%，根本EPS为2.6元，均匀ROE为24.68%。

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中信建投首要观念如下：

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硅铁、PVC价格大涨，本钱控制能力优异

公司Q3经营收入96.79亿，环比提高24%。三季度硅铁商场均匀价10032元(环比+37%)，PVC均价9449元(环比+6%)，PVC中心品电石均价5594元(环比+20%)，烧碱均价2517元(环比+44%)。硅铁和氯碱化工外售种类价格的大幅上涨是公司营收添加的首要原因。别的，公司棋盘井工业区悉数选用自发电，出产节奏根本未受到能耗双控的影响，产值能够得到确保，也是公司营收大幅添加的原因之一。

公司Q3经营本钱54.86亿，环比添加5%。公司PVC出产需求的电石彻底自给，还有一部分能够外售，不受电石提价影响。硅铁和电石的首要本钱是电和兰炭，因而公司本钱改变首要来自动力煤和兰炭。尽管三季度动力煤涨幅较大，但公司自发电多选用低卡煤，而且具有500万吨的自有煤矿资源，再加上合理的库存战略，三季度本钱上涨幅度远低于商场均价，对赢利的腐蚀较少。

现金收买永煤矿业矿业股权，出资收益大幅提高

三季度初公司子公司电冶集团现金收买了永煤矿业25%的股权，算计持有50%，对应到母公司层面则持有永煤矿业39%的股权，以权益法计入报表。永煤矿业产能1200万吨，三季度动力煤价格大幅提高，赢利丰盛。计入公司报表的出资收益单季到达了4亿左右。

展望全年成绩，保存预估为60亿元。

10月初硅铁、PVC大幅冲高，假定后期价格保持当下不变，Q4硅铁、PVC、电石和烧碱的单吨价格分别为14319元、10632元、7899元和5663元，环比三季度又提高了42.73%、12.53%、41.20%和124.99%。假定本钱不变，毛利能够相较于Q3再提高23.5亿吨，净赢利有望提高15亿元，则四季度成绩可到达35亿，全年成绩有望到达70亿以上。保存预估后期价格小幅回落，与三季度价格相等，全年成绩也可到达60亿。

自备电厂供给共同优势，公司理应享有更高估值

公司的两个首要产品硅铁和PVC都是单位能耗极高的种类，硅铁单吨耗电8000度，电石法PVC单吨耗电5000度。在双碳布景下，高耗能工业的新增是十分困难的，因而供需环境会比较友爱。一起发改委对高耗能职业敞开电价起浮上限，推高了职业均匀潜在本钱的规模。而公司的工业地图现已构成，自备电厂供给的共同优势能确保公司后期的安稳盈余，公司理应享有更高的估值。

危险提示：战略履行力度不达预期。