华泰证券发布研究陈述，首予思摩尔世界(06969)“买入”评级，目标价90.2港元。

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陈述中称，思摩尔世界产品力抢先、深度协作全球龙头品牌。全球控烟力度加大、吸烟者关于健康的诉求约束传统卷烟的开展，带有减害特点的电子烟应运而生，职业迎来革新盈利期。思摩尔作为全球职业领导者，全球商场占有率榜首而且持续上升，公司研制抢先(具有中心陶瓷芯技能)、出产、专利护城河深沉、与大客户深度协作、供应链老练安稳。

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此外，2021年3月22日，工信部和国家烟草专卖局联合发布《关于修正〈中华人民共和国烟草专卖法施行法令〉的决议(征求意见稿)》，对电子烟等新式烟草产品的办理将参照本法令中关于卷烟的有关规定履行。该行以为，“征求意见稿”能够提高纳税等立法等办法出台的可能性，短期内按捺电子烟品牌的扩张，长期内促进电子烟商场的标准开展，有利于职业集中度的提高。

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华泰证券称，公司B端事务增加微弱。思摩尔于4月1日发布2020年年度陈述，2016-20年公司营收从7.07亿元提高至100亿元，归母净利润自1.06亿元提高至24亿元。据公司2020年年报进行拆分，该行估计2020年公司陶瓷芯产品营收同比提高60.5%至58亿元，占其总收入的57.1%，相较于2019年同比提高9.9pp。

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该行以为，三大中心优势构筑思摩尔坚实壁垒：1)研制技能抢先：FEELM陶瓷芯技能全球抢先；2)大客户深度协作：公司首要客户为国内外闻名烟草公司和独立品牌，PMTA方针有望进一步提高客户黏性；3)供应链老练且产能抢先：公司与上游供货商保持安稳协作关系，先发优势致使公司产能抢先。

陈述说到，烟草职业革新，新式消费习气正在养成，思摩尔进入快速开展期，估计公司2021-23年营收别离同比提高43%/40%/42%至145/203/288亿元；归母净利润别离为56/83/120亿元；对应EPS为0.93、1.39、2.02元。公司2021Wind共同预期均匀PE为53x，考虑到思摩尔深沉的竞赛壁垒，以及电子烟职业的高景气量，该行予其2021年80xPE。