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本文是《价值事务所》的原创文章，第750篇。

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8月23日，复星发布了自己的半年报，这家公司，从《价值事务所》刚成立的时分便剖析，到现在，现已是第十一篇剖析文章了。

追寻复星多年，感受的确颇多，许多年前，恒瑞和复星同为大A医药双雄，但是忽然有一天，复星遭到了商场的扔掉，离恒瑞的距离越来越远，因为，恒瑞每年都能够坚持20-30%的稳健增加，复星却杂乱无章，高一年低一年很难让商场有安稳预期，因而，尽管两者挣钱才能差不多（以本年半年报为例，两者营收、净利归于同一个量级），但商场给出的估值真叫一个天差地别。

不过，近期因为集采影响以及国内竞赛加重，恒瑞增速放缓被拉下神坛，反而让商场看到了复星优势，两者市值的距离开端有所缩小。

其实，所长一直在着重，复星医药看似是医药公司，实则是披着医药皮的一级医疗出资基金，复星形式和恒瑞形式很难阐明谁好谁坏，各有千秋，不过，假如要说谁能活得更久（单纯从企业生命周期考虑），或许复星的寿数能长一点。

好了，感叹结束，我们一同来看一眼复星本次交出的半年报成果单。

复星本年上半年营收 169.52 亿，同比增加 20.8%；归母净赢利 24.82 亿，同比增加 44.8%；扣非归母净赢利 15.70 亿， 同比增加 20.4%。

这个成果，不管怎么看，都是超预期了。我们能够比照一下同期的其他药企，复星的这个成果单，肯定算是十分优异的存在。

首要，复星本次半年报最大的亮点，在于其创新药子公司——复宏汉霖。

整个上半年，复星的生物相似药（生物药仿制药）完成出售收入10.49亿，其间汉利康（利妥昔单抗）完成收入 7.24 亿，同比增加 223.21%；上一年下半年上市的的汉曲优（曲妥珠单抗）收入3.25亿。

照这个趋势，本年汉利康出售收入有打破20亿的潜力，啧啧啧，看看国内的药品们，20亿大单品根本归于可遇不可求，一个20亿大单品，足以撑起一家市值2、3百亿的公司。

而汉曲优更是首个进入欧洲的国产生物相似药，早在之前恒瑞的文章里，所长就讲过，国内药企们的终极任务便是出海，别看国内PD-1能降价到3万5万，可海外的患者还只能用上百万一年的天价药，哪怕国内的药企在海外定价只比国内高十倍，定个30、50万，所长赌五毛，都能够抢过来好大一批患者。

因而，进入欧洲商场的汉曲优，远景不可限量。

其实，在近两年，在本钱内卷的情况下，各大“创新药企”太简单拿钱，导致生物相似药似乎没有了存在感，各个略微大点的药企，谁家还没有几个单抗在研？就连做血制品的华兰生物，都有许多许多单抗在研。

但从复星以及复宏汉霖交出的这份成果单来看，其实单抗们的体现还真是“十分不错”，这阐明什么呢？阐明，尽管现在国内创新药企竞赛十分激烈，但假如做得好、做得快，也能够有适当亮眼的成果体现，特别是复星的汉曲优成功出海，未来我们能够看看汉曲优在海外的出售体现，给现在对国内医药行业忧虑一剂定心丸。

惋惜的是，因为现在本钱商场全体失望，因而，似乎直接忽视了复星医药/复宏汉霖的创新药成果，复宏汉霖除了股价欠好，其他什么都好。

第二个亮点，当属mRNA疫苗了，尽管，公司署理的BioNTech的疫苗在国内迟迟没批，不过，港澳台地区的订单就现已为公司带来了5亿多的收入。不要说什么mRNA疫苗副作用，B公司的这款苗现在现已被FDA批了，是全球正式上市的首款mRNA苗。能被正式同意上市，就足以阐明这款苗的优异程度，监管部门必定是要做出全方位评定的。

本次复星的中期成果沟通会上，郭广昌就说了这款疫苗的批阅发展正常，在程序方面公平通明。CDE和药监局都给了复星很大的支撑。

其实，FDA都现已批了，国内批便是早晚的工作。

其三，复星旗下的几家中心仿制药公司：重庆药友、江苏万邦受带量收购的影响仍是蛮大，本年上半年都增收不增利，锦州奥鸿营收赢利根本坚持原样。不过，印度仿制药企Gland却在上半年获得营收同比增加 32.08%、净赢利同比大涨 22%的好成果。

各个子公司一归纳，复星旗下的制药事务全体仍是完成了正增加。

医疗器械和医疗服务板块自始自终的坚持安稳，根本每年全体都坚持25%左右的增加。

许多人说，把复星的疫苗砍了、把印度Gland砍了，把公司参股的BioNTech股价上涨砍了【本次公司净赢利远高于扣非净赢利中心在于买了B公司股票，2020年3月，复星以31.63美元/股的价格认购BioNTech增发的1580777股，认购金额约5000万美元；到2021年6月30日，BNTX股价为223.88美元/股，陈述期内（2021年1月到6月）增幅约174.6%】，复星比恒瑞还惨，整个仿制药板块，除了印度GLand简直全面下滑。

可所长想说的是，我艹，有疫苗、有印度Gland、有参股BioNTech才是复星呀，那你咋不把复宏汉霖也砍了，把医疗器械、医疗服务也通通砍了？

复星的逻辑本就和恒瑞不同。

恒瑞老老实实做研制一点点推动，复星则是不断买买买、卖卖卖，靠的是自己的出资眼光以及协助收来的公司提高运营功率的才能。

把上述的东西都砍了，复星就不是复星了。我们看到的是，复星靠外力获得本次成果，我们没看到的是，复星勇于在B公司毛东西也没有的时分，疫情有预兆的第一时间就同B公司协作，签定署理合同而且花5000万美金真金白银买对方的股票，其实不管复星mRNA疫苗能赚多少钱，就买人家股票这一项早就把复星署理花出去的钱都挣回来（最初花了8500万美金）乃至还有多的（B公司的股价离复星的买入价翻10倍了）。

郭广昌在本次出资者沟通时说到，复星不止有疫苗，有的东西许多，的确，mRNA疫苗、CAR-T疗法、新冠特效药、达芬奇手术机器人、医美器械、高档民营医院....这些，都是国内跑得最快的都是复星，有买来的也有引入的，有自己弄的也有出资他人做的。

仍是那句话，复星是一家披着医药公司皮的一级医疗出资基金，是由一群做医疗实业的人担任基金司理和研讨员组成的一级出资基金，以做实业的心态，来做出资。

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