智通财经APP得悉，东方证券发布研究报告称，保持水晶光电(002273.SZ)“买入”评级，猜测2021-23年归母净利润分别为6.07/7.78/9.42亿元(原2021-22年猜测为7.36/9.23亿元，依据可比公司2021年平均38倍PE估值，对应目标价为16.72元。

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东方证券首要观念如下：

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统筹全球资源，打造一体化、全球化制作才能。

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公司以自有资金出资750万美元，持股60%成为晶茂科技控股股东。Moveon是一家专业从事微型光学产品规划、研制与制作的公司，具有从光学规划、产品原型制作到纳米压印、精细成型等量产的一体化才能。两家依据未来面临特定大客户的新产品开发一起出资建立合资公司，出产具有微型化、精细集成化、复合功用的高性价比光学产品。

未来依据开展状况，公司和Moveon或将进一步增资，在国内建立新的合资公司。水晶光电作为国内抢先的消费类电子用光学薄膜及相关光学产品制作商。此次出资有助于公司产业链协同才能的构建，构成微型光学产品从出产工艺开发到量产管控的整体优势，为下流客户供给一体化、全球化的供应链才能。

上半年营收稳定添加，新式事务未来可期。

公司21H1营收17.2亿元，同比添加26%;产品结构的调整以及公司长时间布局下销售费用和研制费用的添加导致上半年利润下滑，21H1归母净利润1.8亿元，同比微降2.7%。

分事务来看，收入添加首要由毛利率较低的薄膜光学面板奉献，21H1获得收入3.8亿元，同比大增261%，占比提高14.4pct至22.1%。高毛利光学元器件事务受手机终端出货放缓影响，收入增幅受限，21H1获得营收3.8亿元，同比微增近4%，毛利率受公司战略性拓宽中低端手机商场影响，同比下滑1.8pct至23.3%。下半年北美终端新机型发布，叠加公司新产品的加快浸透，光学元器件事务有望回暖。除传统主营外，公司新式事务生物辨认、新式显现、光学材料收入均完成同比添加，为公司未来添加蓄力。

使用范畴横向拓宽，深耕产业链向解决计划商晋级。

手机方面，智能手机光学立异晋级趋势仍在连续，跟着多摄、潜望式摄像等使用趋势，手机摄像头本钱继续提高，带动公司各类产品潜在浸透的单机价值量不断提高。与此同时，公司产品使用已从手机延伸至智能轿车、智能家居、智能安防、智能制作等范畴，未来有望带来成绩新突破口。

公司环绕光学产业链严密布局，现已构成从光学中心元器件/组件—模组—客户解决计划的一体化才能，打造一站式渠道，助力公司由元器件制作厂商向计划供货商转型晋级，在轿车智能座舱、智能驾驭，AR成像等范畴为客户供给多品类、多场景的解决计划。

危险提示：终端客户销量不及预期、新产品拓宽进展不及预期、毛利率下降危险。