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大华继显发布陈述，因为住所房地产出售微弱复苏，2020年9月的合同出售量录得正增加，同比增加3.7%。2020年首9个月的合同出售同比增加3.7%，自2020年8月以来每月均录得同比增加。但是，因为2020年第1季下降24.7%，2020年首9个月的增加仍远低于2019年第1季度的同比6.5%。住所房地产商场复苏杰出，但商业房地产依然疲软，2020年首9个月的出售同比下降17.1%。考虑到办公楼出售同比萎缩15.7%，该行以为房地产商场依然没有彻底康复。

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关于新房商场，因为需求微弱，且价格上限下降，二线城市的新房交易价格跑赢大市。一线城市面对的首要应战是房地产价格上限，而三线城市则面对商场需求下降。关于二手房，因为土地缺乏，这些大城市的新房地产供给仍无法满足居民的需求。与一线城市不同，其他城市通常有满足的土地供给来制作新房，因而二三线城市的二手房对买家的吸引力不大，交易价格的增加显着放缓。

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三条红线方针有用缓解了一二线城市的过热土地拍卖商场。该方针将一向继续到6月23日，开发商将其视为有力的目标，标明政府将阻挠注入商场的流动性流入房地产商场。监管组织发布了「三条红线」方针草案后，开发商在扩展土地储备组合时变得愈加慎重。因为合同出售的增加是不行猜测的，而且首要取决于每个城市的需求及政府方针，因而削减土地置办开销将是改进开发商流动资金情况的最有用办法。

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自2020年3月以来，该行现已看到了复苏，但是在8月发布「三条红线」草案后，复苏的脚步有所怠慢，这体现在2020年9月住所及商业新开工修建区域均未呈现复苏。因为开发商忧虑其未来的融资才能，因而他们不太可能开端许多项目，因为新项目将在几个月内导致很多现金流出。就竣工面积而言，即便在发布「三条红线」草案后，同比改变也相对平稳。因为施工时刻是固定的，因而外部条件的任何改变对其影响都将有限。

该行保持房地产职业的「跑输大市」评级。在短期内，一切开发商的库存增加可能会放缓。虽然监管组织表明「三条红线」方针要到6月23日才会收效，但开发商应该当即开端预备，特别是因为过热的土地拍卖商场将逐步降温。该行估计2020年及2021年的库存年均复合增加率为6.6%，远低于2017年至2019年的18.8%的复合年增加率。库存增加放缓将导致净财物值增加下降。

从长远来看，该行较看好低杠杆参与者。宝龙房地产(01238-HK/买入/目标价：6.61港元)是该行的首选股，根据该股的前史平均水平较其每股财物净值16.77港元折让60%。该即将宝龙的评级由「持有」上调至「买入」，因为从前对其股价的调整使其被轻视了。该行的目标价较当时股价有17.6%的上涨空间。此外，因为宝龙在长江三角洲区域的优质土地储备以及不断提高的杠杆率及融资本钱，该行对宝龙的基本面感到满足。