文 | 金卫

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站在免税风口之上，百联股份走妖。

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7月9日，百联股份开盘一字涨停，报收26.37元/股，市值到达470亿，这已是百联股份接连六个涨停。自本年6月以来，百联股份股价累计涨停到达3倍多，市值创近年来前史新高。

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在王府井宣告拿下免税车牌后，商场传言北上广深会各一家免税车牌，百联股份被当作下一个拿到免税车牌的上市公司爆炒，成了商场的“王府井第二”。

7月6日晚，百联股份发布公告称，经向控股股东百联集团问询，百联集团已向政府相关部分提出免税品运营资质的请求，但该项作业因为尚在推动过程中，免税品运营资质获批存在不确定性。

这则公告反被商场解读为“直接供认”的免税资质请求事宜，自此，百联股份接连一字板，没有给场外资金的时机。在股价接连疯长后，7月8日晚，百联股份再度提示“免税品运营资质获批存在不确定性”的危险，但仍然挡不住商场资金的热心。

截止7月9日，百联股份的静态市盈率为 49.1倍，翻滚市盈率为 71.7，而公司所在零售业职业静态市盈率为22.2，翻滚市盈率为 25.0，百联股份的市盈率目标显着高于职业平均水平。关于百联股份这家老牌零售企业而言，成果多年停滞不前，能否借着未确定的免税车牌走出增加困局仍是一个不知道数。

商场对百联股份的炒作，主要是根据对免税车牌的幻想，因为一纸免税运营车牌，王府井的股价翻了四倍，成为免税的龙头股，百联股份则成为补涨龙式的炒作。

回归到百联股份本身，这家上海老字号的零售业巨子，多年以来，成果处于停滞不前的状况，免税车牌能否获批仍是不知道，怎么落定免税事务仍是有些悠远。

百联股份作为上海零售业的龙头，涵盖了零售业现有的各种业态，如归纳百货、购物中心、奥特莱斯、大型归纳超市、超级商场、便利店、专业连锁等。

这些年零售业受互联网电商冲击较为凶猛，作为龙头的百联股份相同难以逃过。百联股份年报屡次说到，零售的线上途径快速抢占了线下途径的商场份额。

2019 年，百联股份完成运营收入 504亿，同比增加 4.20%；归属于上市公司股东的净利润 9.58 亿元，同比增加 9.87%。这个成果看起来不错。

但这三年来，百联股份的成果一向徜徉在500亿上下。2017年至2019年，百联股份别离完成营收472亿元、484亿元和505亿元，同期归属净利润别离为8.47亿元、8.72亿元和9.58亿元。

假如再把时刻拉长点，早在2010年百联股份的营收就打破400亿大关，2012年到达了493亿，2013年更是一举打破500亿到达519亿，这个营收规划保持了两年，归属母公司净利润也接连超过了10亿，但尔后营收下滑趋势显着，而互联网电商冲击则是重要因素。

因为电商对零售业带来推翻式的影响，这些年，百联股份在测验拥抱互联网思想。2019 年百联股份新零售事务凭仗 i 百联主站、云店途径产品东西推动落地，完成“全场景下单，门店履约”形式，线上线下协同展开。

2020年5月开端，百联集团积极参加“五五购物节”，发放大额消费券，与支付宝达到战略协作等，这些都是对互联网化的测验。

不过，本年一季度，遭到疫情影响，百联股份完成营收98.36亿，同比下降30.94%，净利2652万，同比下降91.93%，下滑趋势显着。

关于零售业遭到的冲击，有职业人士以为百联股份必须在传统商业形式上进行立异，比方可以学习万达商业中心越发侧重餐饮和体会店，一起下沉到社区、学会互联网思想等。

百联股份也说到，公司将适应移动互联网展开趋势，经过加大全途径出资力度、整合线上线下营销资源、深度发掘和引导客户需求、提高客户的消费体会等方法招引客流、扩展出售。

新的免税车牌资质也给零售业新的幻想空间。

现在，我国具有免税车牌的企业较少，共有中免、日上免税行、海免、珠免、深免、中出服、中侨、王府井等八家企业具有免税车牌。免税车牌自带免税商场进入壁垒，因为稀缺性，商场对概念股爆炒。

当时经济形势下，我国免税职业肩负着引导消费回流的重担，海南离岛免税方针落地过程中，“海南免税顶配iPhone廉价近2500元”最近引发热议。

中信建投证券研讨指出，2019年底，国内免税规划约超500亿元，估计到2025年，国内免税总空间有望打破1600亿元，长希望打破2000亿元，免税车牌会充沛获益商场空间的变大。

现在，在新取得的免税资质企业中，珠免集团已在海南建立子公司珠免集团（海南）免税品有限公司，运营范围包含国家同意的离岛免税品，而王府井日前也宣告公告，建立注册资本为5亿的全资子公司用于展开免税品运营等事务。

王府井的规划之一是开设北京市内免税店，从而浸透奢侈品商场，一起王府井近期宣告将在武汉大光谷区域出资约260亿元，打造总计约85万方的商业体。

2019年百联股份在年报中说到，2020年会进一步加快推动百货业态晋级，一起打造中高端精品百货，晋级购物中心业态等。假如说有一块免税车牌，与百联股份现有的商业中心是一种符合，极大地促进公司的成果生长。

对从事免税事务的公司而言，车牌可以推升盈余水平，以中国中免为例，其旅行社事务的毛利率在10%左右，而以免税事务为主的商品出售毛利率则挨近50%。

关于免税车牌，券商组织共同看好。光大证券剖析称，很多一二线城市龙头百货股获益于免税店预期，体裁性驱动力微弱。百联股份除免税体裁类驱动以外，下半年百货企业获益于国企改革加快的预期，别的，疫情加重经销商、品牌商去库存压力，途径商直接获益，也有利于百货的成果康复。

天风证券以为，我国免税职业有望迎来继续方针敞开，免税运营主体有望扩容。各运营主体本身规划继续增加、途径多元扩张驱动商场份额提高和工业议价才能有望继续增强，加快海外消费回流。“为全面保证海外消费回流，出入境人次较多省市国有商业系统有望获益于免税方针敞开，成果及估值有望得到双重提振。”

不过，关于百联股份而言，十年成果停滞不前，遭到电商冲击较大，假如本身转型速度不快，凭仗一个免税车牌翻身仍是有必定难度。