2022-01-24天风证券股份有限公司吴立,范张翔,蒋梦晗对劲嘉股份进行研究并发布了研究陈述《产品服务晋级劲嘉股份现多少，途径互用劲嘉股份现多少，打造增加第二极劲嘉股份现多少！》，本陈述对劲嘉股份给出买入评级，以为其方针价位为31.80元，当时股价为17.35元，预上涨幅度为83.29%。

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劲嘉股份

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1. 烟标职业龙头，获益职业结构晋级，烟标主业稳定增加

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近年来，公司活跃适应烟草职业的改变，继续优化产品结构，加强拓客户途径，增强客户粘度，提高市占率。 20211-3，公司完成营收 36.50 亿元（+21.22%），净润 8.41 亿元（+22.9%）。跟着“卷烟上水平战略”的施行，优结构、品牌成为烟草职业的重要工作要求，公司规划服务能力强、印刷工艺水平高，市占率有望继续提高。

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2. 发力高端纸质印刷包装，适应消费晋级趋势

1）作为传递品牌价值的重要载，近年来纸质包装工业逐渐向高端化、精品化演进，高端烟酒包装净率最高，为 20%-30%左右。公司在盒产品方面继续环绕客户需求调整及优化产品结构，活跃拓宽新客户，在精品烟酒、3 电子等范畴的包装比例进一步提高，2021H1 公司盒产品完成收入 5.09 亿元（+21.26%），毛率为 43.71%。

2）发力高端膜类产品夯实综竞争力，子公司丰田对英诺包装股权收买推进膜产品迭代晋级：2021H1，丰田签署收买青岛英诺剩下 70%股权的协议，公司不断推进烟膜产品的迭代晋级，推进膜、可降解膜类资料项目的施行进展，继续提高产品竞争力。

3. 全面布局卡位新式烟草中心供给链，打造增加第二极劲嘉股份现多少！

1）雾化供给链：后监管代，有望获益于工业链上下游集度提高。跟着国内电子烟监管的逐渐落地，将对上下游民营企业可参加环节的集度产明显影响。公司雾化板块以技能为驱动，近年来收入规划速提高；公司从烟油、雾化设备、品牌到海外途径深化布局，未来有望明显获益于雾化商场集度提高的开展红。

2）HNB 供给链：活跃与烟途径研制生，拓宽技能与服务品类深度。2018 年与云南烟作建立资子公司，研制布局加热不焚烧用具；子公司劲嘉科技则为云南，贵州，广西，上海，河南等烟客户供给新式烟草烟具的研制、产等服务。同拟增资入股长宜科技与佳聚电子，有望获益于加热不焚烧烟弹香精、新资料及加热用具供给放量；此外经过控股恒天商业，打造烟草职业的海外交易服务综，构成从烟标产品研制制作到卷烟产品交易出口的综服务系，加强服务深度和作粘性。

4. 资主张：咱们以为，跟着监管逐渐落地，有资质、产标准、技能老练的龙头企业将锋芒毕露，新式烟草也有望成为公司新的润增加点，因而咱们上调公司 2021-23 年的营收为 53.6/67.65/87.17 亿元，净润为 10.9/14.2/18.5 亿元。咱们估计传统事务 2023 年完成净润约 16 亿，给予 23 E；新式烟草事务完成净润约 2.5 亿，考虑到公司活跃卡位新式烟草供给链环节，给予 40 E，计对应方针市值 468 亿，方针价为 31.8 元，保持“买入”评级。危险提示：工业政策危险，新产品商场拓危险，原资料价格上升危险，事务拓宽危险，作或资进程不及预。

该股最近90天内共有13家组织给出评级，买入评级11家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为16.86；证券之星估值析东西显现，劲嘉股份（002191）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综评级为3星。