美国10月份通胀率数据爆表，创下30年来新高6.2%。

支付宝查询余额？支付宝查询余额

30年新高的通胀率，按道理来说，应该会推升商场利率，美国十年期国债收益率应该飙升才对。但惋惜的是，肉眼可见，十年期国债收益率在触及1.7%之后却一路下行，现在，现已降至1.5%……

蓝丰生化股票？蓝丰生化股票

有人问了，为什么会呈现这种古怪的现象？

原因很简单、也很清晰：

美联储+美国政府。

有人说了，美联储不是现已宣告Taper了么？

美联储减缩购债，国债收益率莫非不应该上升才对么？

这就图样图森破了。

我在此前的文章中说到，美国国债收益率怎样变化，本质上取决于额定购买力气和新增供应力气的比照：

额定购买力气大于新增供应，美国国债收益率跌落；

额定购买力气小于新增供应，美国国债收益率上涨。

在美国国债收益率如此之低的情况下——

额定购买美国长时间国债的主力：美联储+8家GSIBs(全球体系重要性银行)；

美国长时间国债新增供应方：美国财政部。

美国的8家GSIBs，也是完全看美联储的操作行事，所以进一步简化，美国长时间国债收益率的成果取决于：

美国财政部新增供应量VS美联储额定购买量。

美联储确实宣告了缩表，这仅仅阐明需求削减了，但假如供应也一起削减呢？

是的，就在美联储上星期三宣告Taper之前的几小时，美国财政部其实首先宣告Taper。

其时，美国财政部发布了其四季度再融资声明(QuarterlyRefundingStatement)，宣告下周的季度再融资拍卖(3年/10年/30年期国债)规划将从创纪录的1260亿美元降至1200亿美元(各期限均削减20亿美元)……

要知道，上星期宣告的拍卖，便是这周的事儿。也便是说，由于前两周国债收益率抬升至1.7%，在美联储Taper之前，人家财政部现已抢先将供应量先给降下来了，并且一周就少了60亿美元，而美联储宣告一个月才削减100亿美元的国债购买量……

除了季度再融资拍卖，美国财政部每月惯例拍卖的规划也被减缩。

看看上面的月度拍卖数据，从11月份起，人家2年期、3年期、5年期，每个月规划都别离削减20亿美元；7年期国债发行规划，每月递减30亿美元；10年期，差不多每月递减10亿美元，20年期国债每月递减40亿美元……

季度融资规划削减+月度融资规划削减，看看人家财政部新增国债供应的削减力度有多大，再比照一下美联储装腔作势宣告Taper的规划，比照一下，到底是新增供应削减的多，仍是新增购买削减得多？

已然新增供应削减大大超越新增购买削减，你说说看，商场上美国国债是不是更紧俏了呢？

已然更紧俏了，价格是不是要涨一点儿呢？

国债价格涨一点儿，那是不是便是说，国债收益率要降那么一点点咯？

这便是进入本周以来，美国国债收益率敏捷跌落的“本相”，哪怕是创纪录的通胀率，都没有改动这个成果。

上星期的文章里，我还着重说，1.7-1.8%大概率会是这一轮美国国债收益率的极点。

其时，我还忧虑跟着通胀数据抬升，国债收益率还有或许上涨，从美联储新增购买规划削减和财政部新增供应规划削减比照上来看，我或许还有点轻视了美联储+财政部的操作才能。

有人该问了，那黄金怎样又上涨了呢？

依据我无数次着重的逻辑，黄金的价格和什么联系最大啊？

当然是和TIPS(通胀保值债券)收益率——代表着美元的实在利率，联系最大啊！

实践利率涨，黄金跌；

实践利率跌，黄金涨！

现在的组合是什么？

是通胀上行，利率下行的组合，这会让美元的实践利率进一步下降，假如商场通胀预期随之上涨的话，这会带动TIPS的收益率在负值的基础上，进一步下挫。

由此也带动着沉寂2个多月的黄金，总算走出来了一小波像样的上涨。

进一步调查前面的表格，人家也列出来了TIPS的拍卖规划，无论是5年期仍是10年期TIPS的拍卖规划，美国财政部不只没减缩，反而都小幅增加了呢！

啥意思呢？

便是说，美国财政部期望，这些负收益率(TIPS的实在收益率是负值)的债券，你们都仍是多买点儿吧！

依据我个人预算，假定美联储依照上星期会议上宣告的taper节奏，再考虑美国财政部的国债发行及国债到期数据，从2021年12月份到2022年6月份，商场上的新增美国国债供应将削减2000亿美元左右。

假如接下来美国的通胀数据不引起商场全面惊惧的话，如此规划的国债净削减量，将在下一年上半年继续限制美国国债收益率的抬升——2%，在未来一年多的时间里，将是美国十年期国债收益率的铁顶。