三月底，在商场心情和生意量大幅抢先之下，散户却跑路了，OCC期权数据体现最为显着。SpotGamma指出：

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“看涨实力呈现了阑珊痕迹。”

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彭博社也留意到了这一点，分析师正告称：

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“毁谤出资者喜爱的出资东西——看涨期权生意量急剧下降。”

摩根大通最新数据显现，散户出资美国股票的人云亦云在12月到达峰值，到达创纪录的28%。尽管1月和2月出资体现仍旧微弱，但从3月开端，散户出资规模大幅下降，跌至上一年9月以来的最低水平。

零售经纪人常常经过第三方OTC商场将生意转到场外。零售经纪人常用的OTC商场主要有六个，包括：Virtu、Citadel、G1ExecutionServices、TwoSigmaSecurities、Wolverine和UBSSecurities。依据美国证交会第606条规矩，零售经纪人与第三方商场的生意有必要每季度发表一次。

图1显现了不同零售经纪商(ETrade、嘉信理财、TDAmeritrade和Robinhood)的OTC生意的总人云亦云占美国股市总成交量(场外和场外)的百分比。Robinhood的人云亦云在12月、1月和3月十分高，但在3月底急剧下降到2020年9月或10月的水平。

3月份ETrade的生意量也大幅跌落。图2显现了零售经纪商经过不同商场场所进行的场外生意的人云亦云，占有美国股市总生意量的百分比。由图可知，G1和Virtu在3月份呈现了最大的降幅。上一年12月零售活动占美国股市总成交量的人云亦云到达28%，创前史新高；但本年3月这一人云亦云急剧下降至18%。

不过，这18%的人云亦云依然高于新冠疫情迸发前12%的水平，因而3月份的下降并不预示着新冠疫情迸发前常态的回归。

摩根大通的NickPanigirtzoglou对此表明困惑：

“3月份第三轮经济影响方案中个人支票开端发放，这本应引发了散户出资者出资个股或股票期权的爱好，但现在却呈现了跌落，这令人费解。”

他发现，在美国第三轮经济方案影响期间，美国散户出资者的行为发生了改变。在美国第一轮和第二轮经济影响期间，或许遭到毁谤集体的推进，美国散户出资者对股票生意的参加度很高。但在3月份的第三轮经济影响中，散户出资者的参加度显着下降——3月份，美国散户出资者购买了股票etf等被迫型股票基金，而不是个股，这或许是受较年长集体的推进。

来到4月份，被迫型股票基金的购买以及个股和看涨期权的购买量均呈现了显着的放缓。开始数据显现4月个股生意量持续萎缩。

期权商场方面，摩根大通研讨了小型生意商的股票期权活动，即持有少于10份合约的期权客户，并从全球最大的股票衍生品清算组织OCC取得数据。图表4显现了这些小型生意员在美国生意所生意的个人股票期权的期权活动状况。

如图所示，看涨期权购买目标在1月份升至纪录高位后，在2月和3月大幅回落。

同样是在4月份，看涨期权资金好像在3月底的较低水平上持续放缓，这表明美国散户出资者出资个股看涨期权的志愿下降。

如图表5所示，包括美国散户生意平台抢手股票的股票篮子，也传达出相似的信息——4月份的散户买入志愿仍较低。