2022-01-28东方财富证券股份有限公司刘溢对士兰微进行研究并发布了研究陈述《动态点评：21年归母净利润高增，研制加码享职业春天》，本陈述对士兰微给出增持评级，当时股价为50.59元。

士兰微(600460)

【事项】

2021年成绩预告发布，归母净利润同比添加2145%-2165%。士兰微发布成绩预告，2021年归母净利润为15.2-15.3亿元，同比添加2145%-2165%，扣非净利润9.1-9.3亿元，去年同期为-2351万元。

【谈论】

产品结构继续优化，产线使用丰满，金融资产公允价值变化，增厚归母净利润。2021年公司归母净利润添加显着，主因1）公司产品继续在白电、通讯、工业、光伏、新能源轿车等商场获得打破，电源办理芯片、MEMS传感器、IPM、MOSFET、IGBT、SBD、TVS、FRD、LED等产品收入大幅添加，产品结构继续优化，归纳毛利率改进，盈余状况大幅添加；2）子公司士兰集昕8寸根本坚持满产，产品结构不断优化，子公司士兰明芯LED芯片生产线完成满产、高产，2021年均完成正盈余；3）安路科技科创板上市，依照公允价值计量公司持有的净资产比例，增厚净利润5.3亿元，视芯科技引进外部投资者，公司持有的净资产比例调整，净利润增厚0.5亿元。

2021Q4扣非净利润环比削减。2021Q4归母净利润为7.9-8.0亿元，同比添加3191.8%-3248.1%，环比添加166.0%-170.6%；扣非净利润为2.2-2.4亿元，2020Q4为-0.3亿元，环比削减16.4%-21.1%。2021Q4扣非净利润环比削减，咱们以为或因1）公司扩展产线，人员数量添加显着，员工薪酬添加，叠加年底年终奖金鼓励添加，2）加大研制投入，研制费用率或有所提高。

盈余猜测。咱们以为公司作为国内功率半导体IDM公司，IPM模块首先打入白电商场，产能扩张方案不断，12寸线产能逐渐爬坡，叠加公司较早布局化合物半导体，产品结构不断优化，叠加股权鼓励及时，在功率半导体职业景气量较高的布景下，公司或将充沛获益。估计公司2021-2023年营收为71.9/93.5/121.5亿元，归母净利润为15.2/15.3/17.1亿元，EPS为1.07/1.08/1.21元/股，对应当时股价的PE为48.54/48.29/43.10倍，给予公司“增持”评级。【危险提示】

12寸产线爬坡不及预期，职业竞赛加重，研制不及预期。

该股最近90天内共有11家组织给出评级，买入评级10家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为74.24。证券之星估值剖析东西显现，士兰微（600460）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值归纳评级为2星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星依据揭露信息收拾，如有问题请联络咱们。