正股派息对权证的影响

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汇丰控股于本周三除息每股0.36美元或2.8港元，股价会按派息的多少作出调整。而持有汇控认购证的资者，是否需要在除息前先行沽货，避免受正股价格调整所影响呢？

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其实，发行人为权证定价已将正股派息的要素核算在内，当包含既已宣告派发的股息，以及预将来会派发的股息。发行人会依据公司过往的成绩及派息纪录，对未来会派发股息的数量作大致猜测，并核算入权证定价之内。假定正股宣告派发的股息数量与商场预相若，无论是在宣告派息或是在除息日，认购证及认沽证的价格都不会遭到影响。

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已然权证已反映除息要素，撇除正股价格及其它要素，资者便不必忧虑认购证会在正股除息当日忽然大跌，因而不需要在正股除息之前，匆促沽出权证，避免殃及池鱼。

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理论上，权证自上市始已反映了在到日前这间正股的派息。那么，在什么情况下权证会被正股的派息所影响呢？

若正股如预般宣告派发某数量的股息，认购证及认沽证的价格都不会遭到影响，但假如正股宣告的派息与预有所收支，权证价格便会实作出调理。如派息较预多，假定正股价格及隐含波幅等其它要素不变，理论上认购证价格会实跌落，而认沽证价格会实上升。

不过，商场对派息较预多的反响多属正面，正股以及其认购证或会因而遭到捧。认购证终究会上升或跌落，要视乎来自正股的升幅能否足以抵消派息高过预所引致的跌幅，因而不能混为一谈。