在我看来，没有什么能比《巨大的弈》这本书，更能清楚一同华尔街的前史了。

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除了描绘本钱商场的枪林弹雨，这本书最成功的当地，其实是埋在华尔街开展前史，本钱力气助力美国络绎不绝进步与经济增加的种种草蛇灰线。

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曩昔350年，美国实业界凭仗华尔街本钱力气，成功完结工业化进程，并一直牢牢掌控新科技浪潮的手：

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美国本钱商场从前热炒的运河概念，铁路概念，以及后来的互联，与今日A股商场上对新能源和芯片逐弈方法，毫无二致，用“BE1AT规律”（见下图）能够一词以括。

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这种在美国商场继续百年的“来六合皆同力”式实业与本钱共振，总算在2020年代初，让A股资者有了真实意义上感同身受——

厚雪长坡的赛道，成绩的不断迸发，财富效应带来的买入引荐，和万亿级的商场流动性，成功的培了宁德代和隆基股份这样的成绩能打的企业，成为财富新贵。

在财富效应的带动下，未来的无限神往，很多本钱涌入有财富效应和确认性增加的赛道，在少量成绩迸发的龙头下重，随之而来的财富效应和不断扩容的资金量，成功的招引了更多人。

就这样，热本钱始向络绎不绝迭代最的实范畴不断流去，络绎不绝和本钱的结打造了一个又一个工业奇观。论其的典型代表，宁德与隆基的资格还略浅，因为它们面前还有一个京东方（SZ:000725）

与20年如一日的股价体现构成比照的,是京东方的融资才干。上市以来，京东方凭仗IPO募资和定增融资，20年里前前后后从本钱商场拿走了近千亿资金，可谓A股能打的融资机器。

之所以需求海量融资，与京东方地点的面板职业特征是不的。

首要，面板职业树立一条产线需求的本钱支高的惊人。但面板产品自身络绎不绝不断迭代，资一条百亿产线刚刚几年，所需的新一波产线更新就来了，面板产的现金流彻底不足以掩盖这一需求，融资天然也就天经地义。

其次，面板商场增加驱动逻辑十分乖僻：

跟着产能的大幅扩张，面板价格下降，驱动顾客择性价比更高的大尺度面板，然后拉动大尺度面板的产能开释，所以为了驱动远端产能开释，需求在近端不断打价格战。

可想而知，在囚犯窘境之下，这种价格战十分残酷，面板长价格跌到不忍目睹，面板职业往往提价四五月，贬价四五年。

固定本钱坚持不变，面板价格长跌落，这让京东方的才干长面露菜。到2019年年末，京东方的面板单季度毛低到只要个位数，而净率更是爆出亏本。

不过，抄底周的入髓魅力就在于此。

在京东方牵强保住才干的2019年，其他的面板厂商更是亏本不断。跟着亏本的不断加深，在本年5月8日，韩国三星宣告正式封闭并出售韩国牙山面板产线，LCD面板产能及润进一步集到国京东方和TCL这些国面板厂商手。

不仅如此，在析师的猜测，国大陆的大尺度LCD产能人云亦云在2025年将到达71%，而被吃掉的是正是韩国三星和LG两家面板王者的人云亦云。

事端过了，剩余的都是故事：在疫情迸发的2020年，全居家令影响下，电视，，平板电脑销量都呈现了可贵反弹，需求长红；而在周暴风雪之后，仅有存活下来的供给便是京东方和TCL这些终究挺住的家。

来自其他供给层面的的神助攻更是进一步加重面板供给的严重。

首要是芯片，8英寸晶圆产能紧缺引发大尺度驱动IC的缺货提价，面板始逐步缺货；其次，全玻璃基板供给商NEG的意外停电更是加重了玻璃基板的紧缺；这两样原材料的本钱占比并不高，因而对本钱驱动影响不大，而具有供给话语权的京东方的供给将被优先保证。

不要糟蹋每一次危机这句话被京东方运用的登峰造极：在周大张挞伐完结之后，京东方水到渠成的进一步扩展了自己的人云亦云，坐稳了职业的位置。

在曩昔几年的低位，京东方继续扩展产能，彻底整理掉韩国的竞争对手；在高位产能继续开释，现金流几近爆棚。

2020年，京东方红和回购总计54.76亿；2021年Q1单季度润52亿，Q2预更是将到达史上新高的73亿-75亿元。而接下来的日子还会更美观：笔电面板的环比价格上涨12%-18%，TV面板的价格更是挨近2017年的高点。

即使是现在，京东方手还有几张牌没有打出来：京东方收买了两条电熊猫量条产线，而OLED产线的产能的继续开释也是接下来京东方润的确认增量。

在对京东方的调研，京东方高管们以为，面板周的巨大弈现已宣告完结：

从供给层面，包含TCL在内的几家龙头的新产到2026年，比当时只能提高10%，并不能满意职业年化3-5%的需求增加；

此外，因为面板驱动IC的才干靠后，芯片缺口至少要到2022年才干补齐。而在国之外的印度，面板产的应战更是十巨大；经过收买电熊猫，京东方给这个产能集的游戏画上了一个句。

而从需求层面，因为居家工作对笔电和电视产的需求才刚刚始。需求大涨，供给不变，供需平衡曲线始敏捷上移。

在京东方的叙事：这个改动可能是永久的。

在前史上，当价格涨上去之后，长达2-3年的跌幅消化掉这批产能之后，又会进入新一轮的产扩产周。

不过这一次彻底不同，跟着LCD职业高度集之后，前三名把握了60%商场人云亦云，这意味着，环绕“面板之王”的近20年弈现已挨近均衡，职业高度集能够防止小幅动摇，京东方的职业枢有望得到永久提高。

在资人眼，假如京东方能站稳在200亿以上，永续的逻辑就足以支撑京东方的2000亿市值乃至更高。

不过，关于京东方这样的公司来说，巨大的弈永久没有止境，增加的游戏还在前方：在刚刚公告的200亿定增，京东方征集资金进一步入硅基OLED项目和京东方第代产线项目，以及归还部借款。

在京东方眼，稳坐钓鱼台历来都不是它的风格，无休止的络绎不绝增加才是这场本钱与科技的交汇弈的结局。在折叠屏，OLED，物联和传感器和医疗健康范畴，京东方又始了新的开荒之旅。

以上。关于资者来说，曩昔20年，京东方股价周性的上下动摇，为很多资者的财富弈带来欢欣忧虑；不过，也正是用了本钱商场的财富效应，京东方完结了900亿融资，用周逆势加仓，终究为国实经济发明出了一个“面板之王”。

是的，这便是A股，那个让人爱恨交织的A股，从京东方到宁德代，不知不觉间，现已奔流出它应有的那一面峥嵘。

作者：锦缎 牧之