自上一年12月下旬以来，一度跌跌不休的港股商场现已有所回暖，是春色乍现仍是触底反弹？

近期，很多港股基金的2021年四季报发表，公募基金对港股的调仓意向和后市展望随之浮出水面。尽管多位基金司理在四季报中感叹港股难做，但展望后市，咱们仍展现了相对达观的情绪，以为商场在阅历了较大起伏跌落之后，现已呈现出较为显着的低危险特点，深跌反弹的时机将逐渐添加。

尽管全体较为达观，但面临黑天鹅不断的互联网板块，多位明星基金司理的操作却呈现巨大不合。比方，当张坤的易方达蓝筹精选将腾讯控股加仓至第一大重仓股时，却有超150只基金将其调出前十大重仓股名单，其间不乏很多明星基金。

多位基金司理感叹港股难做

全体来看，2021年的港股商场高开低走，年头时南下争夺定价权的慷慨激昂犹言在耳，到了年底，大部分出资者现已进入了谈港股色变的状况。很多港股基金产生较大回撤，多位基金司理在四季报中感叹港股难做。

“回忆全年的港股商场，在咱们曩昔十余年的港股从业阅历来说，也是十分稀有的一年。咱们既阅历了年头时间短的火爆行情，也阅历了年中商场的跌宕起伏，然后在冬季的此时也感觉到了商场的‘严寒’。” 中欧丰泓沪港深的基金司理沈悦、罗佳明在四季报中写道。

银华沪港深增加的基金司理周晶在四季报中表明：“港股商场一系列灰犀牛危险的露出也让咱们愈加深入的认识到，对离岸商场出资时机的评价，有必要充分考虑其与本乡商场的比照，有必要遵照更为苛刻的价值出资规范慎重为之。”

周晶以为，若将沪深300中碳中和与新能源相关标的除掉，会发现沪深300指数与恒生指数的走势是高度一致的，恒指的走势实在反映了自二季度以来国内经济下行的压力和流动性，叠加互联网反垄断、教育双减以及港股上市的大型房企呈现信誉危机等危险要素连续露出，三季度后商场呈现出恐慌性兜售的走势。

面临商场的逆风，大成港股精选的基金司理柏杨表明自己做了一些持仓调整：一是在职业装备上整体依然坚持均衡，但比之前愈加倾向于价值类例如高分红风格；二是选取价值类股票时，特别重视其长时间运营的安全性及现金流的稳健性，而非一味选取静态估值水平最低的种类；三是在选取生长类股票时，除重视近期的景气量外，也特别留意其估值水平应该合理，防止为此支付太高的溢价。

互联网板块调仓不合巨大

提及港股，备受争议的互联网板块是商场重视的一大热门。跟着反垄断等要点监管法案的落地，互联网板块跌跌不休。到1月21日，中证海外我国互联网50指数现已自上一年2月份高点跌落了超50%。

有人星夜赴考场，有人辞官归故乡，面临黑天鹅不断的互联网板块，多位明星基金司理的操作呈现巨大不合。

以腾讯控股为例，四季报显现，张坤的易方达蓝筹精选、张芊的广发聚鑫、郑煜的华夏兴阳一年持有、邬传雁的泓德卓远等多只明星基金均对其进行了加仓。其间，易方达蓝筹精选加仓了近130万股，使得腾讯控股跃升至该基金第一大重仓股。

但与此同时，也有很多明星基金对其进行了减持，例如萧楠的易方达高质量严选三年持有、袁芳的工银瑞信圆兴、王崇的交银施罗德瑞丰三年等等。Wind数据计算，有超150只基金将腾讯控股调出前十大重仓股名单。

相似现象还产生在美团上，萧楠的易方达消费精选、张金涛的嘉实蓝筹优势对其进行了较为显着的增持，而刘彦春的景顺长城绩优生长、李竞的东方红启东等基金则将其调出了前十大重仓。

“本季度港股的头寸给咱们带来较大的丢失。离岸商场缺少长时间资金，因而对利空十分灵敏。但现在港股的性价比正变得越来越好，本季度我略添加了互联网服务职业的装备，咱们信任这些公司现已进入了合理的价值区间。”萧楠在四季报中写道。

创金合信港股互联网的基金司理胡尧盛在季报中回忆了互联网遭受的方针镇压。他表明，互联网的方针底基本上现已呈现，尽管各大干流公司的赢利端不抱负，但他们的收入依然坚持较高的增速，赢利欠好并不是公司的运营出了问题（这点很要害），而是把更多的赢利投入到各个工业比方农业基金之类。

“咱们不能盼望一个经济周期强相关的职业，在经济下行时依然可以有亮眼的体现。咱们以为在2022年一季度或许会是成绩的底部，而股价会提早反响，因而在其时咱们以为是更好的加仓的时机。”胡尧盛在四季报中写道。从季报来看，创金合信港股互联网现已在四季度进行了较大起伏的加仓，股票仓位从63.72%提升至74.92%。”

港股有望走出估值修正行情

展望后市，多位基金司理在四季报中表明，2022年港股有望走出估值修正行情，主张出资者坚持相对达观的心态。

华安香港精选的基金司理翁启森在季报中表明，外部来看，流动性拐点导致的危险财物回调行情中，基本面仍有耐性的中资港股或许成为资金的避风港；内部来看，宏观方针环境转暖，居民理财资金进入股市后，港股作为估值凹地，有望招引资金流入。短期内，依据美元流动性的边沿缩短，和经济增加的下行，结构上，生长距离跑赢价值的或许较大，看好成绩确定性生长的光伏新能源板块，以及获益于保增加方针的基建和新基建类股。

银华港股通精选的基金司理程桯以为，由于资金特点和买卖环境的不同，港股商场相对于A股商场的折价会长时间存在，短时间内期许A/h差价的敏捷抹平是不现实的；抛开一向存在的差价不谈，只看现在港股的估值水平，相对于港股本身的前史水平也降到了低点，当下也不该该是再拿着放大镜找缺陷的时分，应该对港股2022年供给一个合理的收益预期有决心。

“分解仍或许仍是下一年一季度港股的主题，自下而上的选股依然重要。单一依托某个维度（如轻视值、高前史分红率、景气量即公司近期盈余增加）或许都不足以独自支撑出资决策，咱们的战略是优先重视防护，精选进步种类。” 大成港股精选的基金司理柏杨表明。

详细来看，柏杨以为，较之高难度的抓超跌反弹，他愈加倾向于留意估值合理，运营永续性不被出资者遍及质疑，未来盈余好转确定性高，但由于各种原因被商场相对忽视的种类。依据前史经验，这类种类不仅在熊市抗跌，在商场复苏的前期也能有不俗的体现。

责编：桂衍民