北京时刻23日晚WSJ讯 美国的利率水平或许会继续保持在前史低位，而这应该会促进美联储从头考虑其通胀战略。这是联储经济学家团队编撰的两份新研究陈述得出的定论。布鲁金斯学会周四发布了这两份陈述。

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归纳来看，这两份陈述的定论是，对安全和流动性财物(如10年期美国国债)的需求将继续压低收益率，使美联储难以在坚持2%通胀方针的情况下进步基准短期利率。应对办法之一是答应通胀率处于更高水平。

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上述陈述或将从头引发有关美联储通胀战略的争辩，而且或许会有人呼吁联储官员进步通胀方针。陈述将在布鲁金斯学会周四的一次会议上宣布。

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上述陈述的发布正值美联储官员已在暗示或许让通胀暂时高于2%。联储喜爱的通胀方针─个人消费开销价格指数近月来一向在上行，但四年多来一向低于方针水平。

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第一份陈述是由纽约联邦储藏银行的Marco Del Negro、Domenico Giannone、Marc Giannoni和Andrea Tambalotti联合编撰的，支撑了前美联储主席伯南克提出的储蓄过剩压低利率的理论。

这些研究人员聚集于实践天然利率(经通胀要素调整的让储蓄供应与告贷需求逐渐到达平衡的利率)，他们发现，这一利率自上世纪90年代中以来下降多达1.5个百分点。

他们以为，其间约1个百分点的降幅源于便当收益，即全球范围内对安全财物和高流动性财物的需求。跟着近几十年新式商场财富不断添加，对购买美国国债等安全财物完成财富储存的需求也越来越强。这对天然利率和10年期美国国债收益率形成下行压力。

另一些研究人员则发现利率下降的其他原因，比方经济增加潜力下滑、婴儿潮一代步入老龄，以及总需求继续萎缩。

可是纽约联储研究人员的定论标明，现在的低利率环境更多地是受全球对安全财物的需求扩大影响，与美国经济形势的改变相关不是很大。

他们写道，除非需求发生改变，或是呈现能够替代美国国债的新安全财物，不然低利率局势或许保持下去。

那么美联储应该怎么应对?联储经济学家Michael T. Kiley和John M. Roberts说，一个计划是答应通胀率进一步上升。

在天然利率下降的情况下，美联储经过下调基准方针利率来提振经济的做法会频频触碰到零利率。将联邦基金利率方针的下限拉低至零水平，这约束了美联储应对危机的才能，导致经济在更长时期内堕入更深的阑珊以及经济增速的下降。

Kiley和Roberts提出了美联储尽量防止零利率的三条途径。

首要，美联储能够保持2%的通胀方针，但在联储利率高于零时答应通胀率升至3%，从而对通胀率较低时期进行补偿。这将为经济争夺额定的时刻，在联储加息并按捺增加前完成扩张。但陈述作者供认这种办法只能稍微改进经济状况。

其次，美联储官员能够致力于将名义利率保持在零邻近，直至通胀率或经济增加率超越长时间水平。这将意味着有意答应经济过热，然后再采纳办法降温。陈述作者以为这种办法非常有用。

终究一种方法是，美联储可简略地将通胀方针上调至2%上方。这么做能够在经济扩张时期为联储进步名义利率留下更多空间。但他们写道，答应价格过快上涨是一个冒险行为，或许会伤害到家庭和企业。

尽管他们没有终究确认一个答案，但他们的主张内容标明现在的低利率年代已引发了对美联储通胀操控方法的从头考虑。

美联储官员或许也会得出相同的定论。联储在3月会议的会后声明中提到了联储的对称性2%通胀方针，这是在清晰提示：联储官员会在必定时刻内忍受通胀高于方针水平。

美联储主席耶伦在会后的新闻发布会上称，通胀水平不会总在2%，跟一切经济变量相同，通胀也会动摇，有时候低于2%，有时候高于2%。