财富战略？财富战略

巴菲特第一次碰到大牛市，他的决议是退出股市。

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1968年，美国股票的生意到达了张狂的境地，日均匀成交量到达了1300万股，比1967年的最高记载还要多30％。股票生意所被很多的生意单据忙得喘不过气来，这在它的历史上是破天荒第一次。并且如此这般继续了许多天。在1968年12月，道·琼斯指数爬升到990点，1969年又升到1000点以上。

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在1969年5月，巴菲特忧虑自己堕入对磨难不幸的悲叹，一起也忧虑所得的盈余付之东流，他终究拿定了主见，做了一件非同小可的决议，宣告闭幕他的私募基金。当商场正在牛市的高潮中时，他却宣告退出：“我无法习惯这种商场环境，一起我也不期望企图去参加一种我不理解的游戏而使自己像样的成绩遭到危害。”

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事实证明巴菲特的决议是无比正确的。到1970年5月，股票生意所的均匀每一种股票都比1969年头下降50％，

巴菲特第2次碰到大牛市，他的挑选是卖出大部分股票。

1972年，美国股市又是一个大牛市，股价大幅上涨。其时简直一切出资基金都会集出资到一群市值规划大的、企业声名显赫的生长股上，如施乐、柯达、宝丽来、雅芳和得克萨斯仪器等等，它们被称为“美丽50股”，均匀市盈率上涨到天文数字般的80倍。

由于股价太高，巴菲特无法买到股价合理的股票，非常苦恼。1972年时，伯克希尔公司证券组合财物规划有1亿多美元，巴菲特却很多抛出股票，只保留了16%的资金出资于股票，把84%的资金都出资于债券。

1973年，“美丽50股”的股价大幅跌落，道·琼斯指数也不断回落，商场岌岌可危。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。

1974年10月初道·琼斯指数从1000点狂跌到580点，美国简直每只股票的市盈率都是个位数，这在华尔街非常罕见，没有人想再继续持有股票，每个人都在兜售股票。

在商场一片绝望声中巴菲特却大声喝彩。他在承受《福布斯》的记者拜访时说：“我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。出资的时分到了。”

巴菲特上一次碰到大牛市是1999年，规范普尔500指数上涨21%，而巴菲特却亏本20%，不光输给了商场，并且输得非常惨，相差41%，这是巴菲特40多年间成绩最差的一年。

从1995年到1999年美国股市上涨近150%，是一个史无前例的大牛市。最重要的推动力是络和高科技股票的猛涨。而巴菲特却回绝出资高科技股票，继续坚决持有可口可乐、美国运通、吉列等传统职业公司股票，成果在1999年牛市到达最高峰时大败给商场。

但巴菲特不为所动：“1999年咱们的股票出资组合简直没有什么变化。这一年有几家咱们重仓具有的公司运营成绩非常令人绝望，虽然如此，咱们依然信任这些公司具有非常拔尖的竞赛优势，并且这种优势可以长时间继续坚持，而这种特质是获得长时间杰出出资成绩的确保。偶然有些时分我和芒格信任咱们可以分辨出一家公司究竟有没有长时间继续的竞赛优势。但在大多数情况下，咱们底子无法，最少是无法百分之百判定。这正是为什么咱们从来不出资高科技公司股票的原因。虽然咱们也赞同高科技公司所供给的产品与服务将会改动整个社会这种遍及观念。但在出资中咱们底子无法处理的一个问题是，咱们没有才能判别出，在高科技职业中，究竟是哪些公司具有真实长时间可继续的竞赛优势。”

在1999年度大会上，股东们纷繁责备巴菲特，简直一切的报刊传媒都说股神巴菲特的出资战略过期了，但巴菲特依然不为所动。

其实巴菲特早在伯克希尔1986年报中就清楚地表达了他对大牛市的观点：“还有什么比参加一场牛市更令人振奋的，在牛市中公司股东得到的报答变得与公司自身缓慢增加的成绩彻底脱节。但是，不幸的是，股价肯定不可能无限期地超出公司自身的价值。实际上由于股票持有者频频地买进卖出以及他们承当的出资办理本钱，在很长一段时期内他们整体的出资报答必定低于他们所具有的上市公司的成绩。假如美国公司整体上完成约12%的年净财物收益，那么出资者终究的收益必定低得多。牛市能使数学规律黯淡无光，但却不能废除它们。”

成果证明，股神巴菲特是正确的。

2000、2001、2003

三年美国股市大跌9.1%、11.9%、22.1%，累计跌幅超越一半，而同期巴菲特成绩却上涨30%以上。

人们不得不敬服巴菲特的久远眼光，也不得不供认长时间而言价值出资战略可以打败商场。

由于大牛市不可能一向继续，过高的股价终究必定回归于价值。

要知道怎么正确应对大牛市，请紧记巴菲特异乎寻常的出资信条：“在他人贪婪时惊骇，在他人惊骇时贪婪。”