厂长的话

昨日晚上，一则暂停证券公司与私募基金展开场外期权的音讯传遍朋友圈，引发了各种刷屏。按告诉的说法，4月11日起，将暂停证券公司与私募基金展开场外衍生品事务，证券公司不得新增事务规划，存量事务到期主动停止，不得续期。私募玩得正嗨，没想到忽然就被按下暂停键，大略算下来，遭到影响的私募基金规划大概在七百亿。

券商、私募叫苦

这次关于场外期权的告诉的来历是证券业协会立异部。依据券商方面的音讯，证券业协会立异部在昨日下班前电话告诉各家券商：

自2018年4月11日起暂停证券公司与私募基金展开场外期权事务，证券公司不得新增事务规划，存量事务到期主动停止，不得续期。

随后，多家券商经过各种途径告诉到私募客户。

“私募客户有的叫苦连天，有的挑选缄默沉静，冲击来的太忽然。”某券商人士表明。

厂长也在常识星球和咱们谈论了下，星友的谈论仍是比较中肯的。

这次方针冲击的，首要是券商和私募两个组织。期货公司危险子公司的场外期权事务仍然可以进行。

为啥叫停

之所以监管层收紧券商与私募基金展开的场外期权事务，首要是由于存在私募拆分比例卖给中小出资者的状况。

据场外期权规矩，仅答应组织参加。可是在一些私募组织的宣扬和引导下，有不少个人出资者以为，场外期权是一次可以快速攫取财富的时机。而为协助个人出资者参加期权买卖，这些私募组织也规划了多种躲避监管的方法。

现在最为常见的一种方法，便是私募基金分拆比例卖给数十位乃至数百位出资者，而这些出资者傍边有恰当一部分不符合相关出资者恰当性的要求。详细而言，个人出资者和协作私募签定“托付代持”协议，经过私募通道和券商进行场外期权买卖。

以上海一家私募规划的计划为例，该公司宣扬称，公司长时间运营股票配资、个股场外期权；面向个人出资者与组织出资者；可出资沪深一切个股；杠杆高达20倍，打破以往5倍的上限。协议在1个月到1年期间不等。

该公司的一位人士称，假定个人出资者与该私募签署代买代持价值100万的个股期权，私募收取7.2%期权费，两边约好到期行权。到期后个股上涨26.2%，个人出资者行权，盈余100万×26.2%=26.2万元，净收益26.2万-7.2万=19万元。

该私募人士还宣称，场外期权优势除高杠杆外，个股还能满仓操作；一起危险可控，没有锁仓和平仓，无需确保金和利息。

但其实这种方法进入商场的出资者实际上并没有保证，场外期权事务的中心实际上是做危险对冲，也便是说在参加期权的一起，也有现货买卖。但经过私募通道进入商场的出资者恰当于裸仓，因而商场一旦呈现反向的动摇，出资者面对很大危险。

三类私募受影响大

本来是一个挺好的对冲危险的东西，有些私募玩着玩着就变味了，现在拖累咱们都没得整了。

依据证券业协会发布的数据显现，场外期权事务在近年内快速增加，从总量来看，每月名义本金从 2015 年9月的1259.61亿元增加至 2017年11月的2398.58亿元。

现在场外期权事务每月的存量值现已稳定在2200-3300亿元的规划起浮。依据我国证券业协会最新发布的数据，本月，证券公司展开期权买卖初始名义本金月初存量为2236.73亿元，月末存量为2256.75亿元。

在券商的场外期权事务中，私募是比较活泼的对手，以名义金额计，在本月新增期权买卖中，私募基金占比达 28.19%，不及商业银行31.47%的占比。

据此数据大略计算，此次遭到影响的私募基金规划大概在七百亿左右，场外期权商场的生态环境将面对剧变。首要有三类私募遭到的冲击比较大：

一是主战略做衍生品的私募，自身是做场内期权买卖，比方期权套利等战略，也会参加一部分场外的指数类期权，比方中证500指数期权，暂停今后就少了一个出资东西，会有一些影响，但影响有限，由于场外不是主战场；

二是股票多头战略的私募，以往会参加场外的个股期权等，但现在无法参加了；

三是对一些私募战略比较会集在做场外衍生品买卖的，影响会很大，他们专门做场外期权，还会打包把比例拆分。这次监管首要也是针对比例拆分，涉及到合格出资人，所以私募都先暂停。

北京某期权战略私募组织总经理表明，整体来说，关于咱们这种有场外仓位的私募来说，都会有影响，可是曾经做的不受影响，便是今后新增不让做了。但这个影响有限，由于咱们仓位不高，咱们今后大不了忍耐基差，去股指期货商场做。但对有些私募大比例、大仓位都是做场外的，可是现在一会儿就没有可操作空间了，要不资金搁置在账上，要不就寻觅其他战略，这些是影响比较大的。

深圳某中型私募商场总监称，关于做个股的私募来说，场外期权是一个杰出的对冲东西和增强收益，会有一些影响。现在监管说要去杠杆，可是有些私募却在放杠杆，并且场外商场没有标准化的，咱们都觉得这块迟早都要整治，不合规的东西早该制止了。

本文来历：归纳自我国基金报、21世纪经济报导