本年前两个月，公司信誉类债券发行规划超越1.7万亿元，显着高于上一年同期水平。剖析人士以为，因为上一年12月以来流动性状况好转，使得此前因信誉债违约事情而积压的部分债券供应得以从头开释。部分职业和区域的信誉债发行节奏仍未康复正常。展望后市，三四月将迎来年内信誉债到期顶峰，短期需警觉部分再融资压力。

净融资额转正

数据显现，2021年1月至2月，企业债、公司债、中期收据、短期融资券、定向东西等公司信誉类债券算计发行1.75万亿元，较上一年同期增加约14%。其间，1月信誉债发行规划超越1.2万亿元，环比和同比挨近翻番。信誉债净融资额也自上一年11月以因由负转正，1月、2月发行量均大于到期量，净融资额算计超越4300亿元。

华创证券周冠南团队以为，本年以来信誉债发行规划较上一年同期显着增加，主要有两方面原因：一是上一年同期信誉债发行受疫情影响，基数偏低。二是从上一年底到本年初，央行投进很多流动性呵护资金面，驱动债市心情回暖，上一年受信誉债违约风云而积压的信誉债供应在本年初有所开释。

在发债结构方面，从期限上看，5年期和3年期信誉债发行量占比较高，发行规划别离约为4000亿元和3600亿元。国有企业是信誉债发行主力军，发行量超越1.6万亿元，其间当地国有企业发行量挨近1.2万亿元。分职业看，修建业和综合类职业占比较高，修建业信誉债发行量约为4900亿元，综合类职业发行量挨近3500亿元。

此外，从发行主体评级上看，AAA级主体发行规划最大，超越1万亿元，AA+级主体发行量超越4300亿元，AA级发行量约为2600亿元。分区域看，北京、江苏、广东、浙江、上海的发行量均在1000亿元以上。

结构性差异显着

信誉债发行尽管全体有所回暖，但部分区域仍有压力。此前触及信誉债违约事情的河北省、河南省和辽宁省，本年1月至2月的信誉债发行规划显着低于上一年同期水平。其间，河北省信誉债发行量约133亿元，比上一年同期削减近200亿元；河南省发行量不到70亿元，比上一年同期削减七成以上；辽宁省仅发行10亿元信誉债，同比削减多半以上。

各职业债券融资状况分解也较显着。据周冠南团队测算，本年以来，修建装修、综合类、交通运输、房地产职业的债券发行规划同比显着增加，有色金属、建材、通讯和采掘职业的发债规划同比则显着削减。其间，采掘职业的债券发行活动自上一年11月永煤违约事情产生以来体现继续低迷，净融资额接连为负，同比跌幅仍然较深，反映商场对煤炭债仍有躲避心情。

展望后市，中信证券分明团队以为，无论是从到期规划仍是近来商场的心情来看，3月信誉债商场面对的问题都将愈加杰出。规划方面，3月信誉债到期规划超越1万亿元。4月相同有挨近1万亿元的到期规划，这将给债券再融资带来不小应战。与此同时，央行近期公开商场操作趋于慎重。