近期人民币汇率的继续增值成为了股市向上的催化剂。展望未来，从我国经济在全球中的相对竞赛优势，以及疫情后国际各国的钱银超发来看，咱们判别未来一个阶段内，人民币汇率或许将处在一个缓慢有动摇的增值区间中。汇率增值一方面会倒逼中加快国企业工业晋级，另一方面增值预期有利于国际本钱的流入。商场不少观念所忧虑的汇率增值不利于出口，实践上影响没那么大，大都状况下汇率是果出口是因，出口好汇率才会增值，相似利率跟出资的联系，一般都是出资好利率才会上行。咱们以为，当时环境下人民币增值对A股商场是清晰的利好，短期看咱们继续保持中期战略的判别，商场在二三季度有主升浪的行情时机，指数有望打破2月18日调整前的高点，主张活跃掌握做多的时机。
当时人民币汇率呈现显着的增值趋势
2020年下半年以来，人民币汇率走出了一波显着的增值走势，人民币兑美元汇率从高点7.15左右增值到2021年5月现在到6.4左右，增值起伏达10.5%，人民币兑一揽子钱银汇率也相同走出了显着的增值走势，我国外汇交易中心的CFETS人民币汇率指数从2020年下半年的低点91.4上升到现在的约97.2，增值起伏达6.3%。
决议汇率改变的要素是什么？教科书上，汇率决议理论有许多种学说，包含购买力平价学说、利率平价学说、国际收支学说、本钱商场学说等等。这些学说对应了咱们商场中平常评论的许多种观念，比方美国钱银继续放水所以美元会价值降低，中美利差扩展所以本钱会流入我国人民币会增值，一国经济增加更强本国钱银更有或许增值等等。
归纳起来，决议汇率的中心要素是两国的相对通货膨胀率改变，在其他条件不变的状况下，一国相对的通货膨胀率更高，则意味着一国本国钱银购买力的下降，汇率会呈现价值降低。而决议通货膨胀率的要素，一是一国的钱银发行量，二是一国的实践经济增加，钱银增加的速度超越出产增加的速度通胀会上升汇率会价值降低，出产增加快度超越钱银发行增速通胀会下降汇率会增值。相比较而言，钱银发行是一个相对短期的变量，而实践经济增加以及其背面对应的出产率改变，是一个相对长时间的变量。
因而，判别汇率走势，短期更多地看两国钱银发行，中长时间首要看相对出产功率的改变。2020年下半年以来，咱们看到人民币显着增值而美元指数继续价值降低，直接原因便是疫情后西方国家采取了极度宽松的钱银大放水，美国的M2同比增速超越20%创前史新高，而与此对应我国的M2同比增速只要10%左右。展望未来，考虑到我国经济转型现已去的巨大成效，我国企业出产功率大幅进步，叠加相对抑制的钱银量增速，咱们以为未来一个阶段内，人民币汇率或许处在一个缓慢有动摇的增值区间中。
汇率增值倒逼我国企业工业晋级
假如判别未来一个阶段方向上人民币或许处在一个增值区间，咱们以为，这对股票商场而言是一个利好。一方面，汇率增值能够进一步倒逼我国企业工业晋级，另一方面，本国钱银的增值预期有利于国际本钱的流入。
谈及汇率增值的影响，商场观念的遍及第一反映是增值不利于出口，由于人民币增值等于进步了我国产品的国际价格，所以不少观念都是把汇率增值看成是相似钱银缩短相同的一种紧缩方针。
咱们以为不需要高估汇率增值对经济的负面效果。由于一方面，汇率自身也是经济运转的一个成果(倒纷歧定是原因)，大都状况下都是一国出口好，所以汇率才会不断增值，反之，假如一国出口继续下降汇率是价值降低的，这种联系是咱们在大都国家的实际数据中看到的成果，换言之，出口是因汇率是果。
这就跟比如利率跟出资的联系，咱们许多时分会说降低利率能够进步出资(等于是负向联系)，但是实际中看到的大都状况利率和出资都是正向联系，也便是看到了利率越高的时分出资越多。为什么会这样？仍是个因果联系互置的问题，这儿出资是因利率是果，由于出资好了对资金需求高了，所以利率上升了。
回看2001年今后我国参加WTO后的出口和利率走势，这一点看得十分清楚，2005年汇改今后，一直到2014年，人民币汇率是在继续增值的，而与此同时，我国出口体现十分好，我国出口金额占全球出口的比重是不断攀升的。
因而，假如我们认同未来一个阶段人民币汇率会有增值，是不或许得出一个我国出口受很大负面冲击的定论的，由于假如我国出口不可，人民币汇率是不太或许继续增值的。
另一方面，人民币汇率的增值能够倒逼我国企业进行工业晋级。曩昔十年我国经济的开展，现已充分说明了依托转型晋级才是未来开展的持久之道，单纯依托出产成本优势依托汇率价值降低是没有持久竞赛力的。在美国财富杂志(Fortune)每年评选的“全球最大五百家公司”中，到到2020年，我国的国际500强企业数量现已超越了美国。
未来我国企业进一步转型晋级必然面对以下几个问题，一是在双循环新开展格式下，处理对出口过度依靠的问题；二是从低附加值、劳动密集型工业转向科技立异技能晋级；三是优秀企业全球布局，从我国龙头企业成为国际龙头企业。人民币增值的经济环境实践上有利于我国企业完结上述晋级转型。
人民币增值预期有利于外资继续流入
长时间看，人民币增值能够倒逼我国企业工业晋级，实践上人民币增值或许更多的也仍是工业晋级的成果。从短期看，汇率增值的直接利好，便是有利于外资的继续流入。
安稳的汇率改变预期有利于安稳外资的收益率预期，而假如更进一步，增值的汇率预期在必定程度上还会导致外资加快流入。
无论是从我国经济的开展优势来看，仍是现在全球财物办理公司对我国权益财物的装备份额来看(现在装备我国权益财物份额显着偏低)，外资流入在未来适当长一段时间内必定是一个大势所趋，在这个过程中，人民币汇率增值对引导海外资金装备A股财物十分有利。
在职业装备上，最新的数据显现，外资偏好于装备大消费、电气设备和金融职业，4月份食品饮料职业依旧占有陆股通持仓第一。大消费、金融职业一直是外资要点出资的范畴，电气设备由于碳达峰、碳中和等新能源方针的不断落地，板块相同成为外资重视的要点。陆股通持股市值最高的前五大职业是食品饮料(15.8%)、医药生物(12.3%)、电气设备(8.2%)、银行(8.0%)、家用电器(7.7%)，其间食品饮料职业持仓占比为15.8%，超第二名医药生物3.5个百分点。外资的职业装备相对会集且会集趋势略有加强，前五大重仓职业算计占比52.0%，前值为51.8%。而纺织服装职业持股份额仅为0.2%，商业贸易和归纳职业仅为0.3%和0.5%，在一切职业中装备份额相对靠后。
文中一切触及个股标的，仅为揭露数据计算汇总，不构成任何盈余猜测和出资评级。
危险提示：宏观经济不及预期、海外商场大幅动摇、前史经验不代表未来。