证券记者江聃

跟着监管层方针发力多措并重缓解大宗产品上涨压力，近期国内大宗产品价格呈现显着回调。一起，全球大宗产品供应远未康复到疫情前水平却也是客观现实。大宗产品价格是否见顶？后期走势怎么？国内消费品会不会呈现普涨？货币方针的通胀方针是否需求调整？会不会加息？环绕这些商场关怀的问题，证券记者专访了我国人民大学副校长刘元春。

刘元春以为，考虑基数要素，生产者价格指数（PPI）高点或许呈现在二季度末。但考虑到大宗产品提价主要为康复性上涨，供需错配依然存在，后期价格会阶段性盘整。在居民消费方面，我国应对价格上涨的办理战略现已很老练，但考虑到本次大宗产品价格上扬触及规划更广、种类更多，更难操控，应对起来更杂乱，所以要高度注重，现在微观经济方针仍应以张望为主。在大宗产品价格上涨之后，未来的财物价格改变、流动性调整和商场预期的改变，给当地政府财物负债表、一些当地国企财物负债表、部分职业的企业财物负债表和一些中小金融机构财物负债办理带来的应战，需求微观经济方针分外注重。

大宗产品价格

或继续高位盘整

证券记者：在监管层出手后，一些产品期货价格呈现显着回调。大宗产品价格是否现已见顶？

刘元春：判别大宗产品价格走势要认清其上涨原因，以及下一步供求改变态势。现在大宗产品价格上涨的推动力，一是经济复苏带来的需求康复，二是新冠肺炎疫情有所重复导致的“供应瓶颈效应”，三是全球大都国家量化宽松货币方针导致的流动性继续增长带来的金融泡沫。三大要素叠加导致部分大宗产品价格呈现了继续性上涨。

但从基本面看，大宗产品价格后续不具备继续上涨的根底。以石油价格为例，尽管从上一年最低点的“负油价”一路上涨到现在的60~70美元区间。但商场以为，全球复苏的现状并不支撑石油价格的继续反弹。需求没有全面复苏决议了大宗产品价格的基本面。其他几大类产品如铁矿石等也有相似状况。

考虑基数要素，PPI高点或许呈现在二季度末。但考虑到大宗产品提价主要为康复性上涨，供需错配依然存在，后期会呈现价格的阶段性盘整。

证券记者：您以为大宗产品价格会在高位继续一段时间？

刘元春：是的。包含石油、铁矿石、金属和农产品。特别是石油价格，或许在60~70美元的区间高位盘整动摇。

近期的国务院常务会议关于应对大宗产品价格快速上涨作出了详细的工作布置。关于受大宗产品提价冲击的生产型企业，特别是中小型企业安置组织了一系列对冲本钱上升影响的方针行动。在商场环节，经过冲击奇货可居，整理商场秩序，安稳商场价格，以及合理引导商场预期作出组织。这表明中心并不把大宗产品价格上涨简略地归结为经济过热的现象，这个定位是适宜的。

中期大宗产品提价效应

肯定会传导到消费端

证券记者：5月19日国务院常务会议提出，尽力避免大宗产品价格攀升向居民消费价格传导。怎么了解这一布置组织？

刘元春：中期看，顾客价格肯定会遭到必定影响。当时我觉得方针应当坚持注重。由于我国商场竞赛很剧烈，现在导致生产者向消费终端进行传导的效能并不激烈。尽管不激烈，可是假如上涨起伏过高、继续时间过长，终究仍会向消费端传导。

上游原材料提价向消费端传导，剖析推升价格上涨的点更为重要。比方前年由于非洲猪瘟所带来的猪肉价格暴升，导致单个月份居民消费价格指数（CPI）同比涨幅超过了3%。针对这个问题，方针进行了分类处理，从民生视点，政府采纳价格补助办法对冲价格影响。从供应端，除了展开大规划的补助，并扩展进口规划，从而来减缩猪周期的动摇起伏。近年来，我国在应对这种状况下的价格办理战略现已很老练。但这一次大宗产品价格上扬触及规划更广、种类更多，更难操控，应对起来更杂乱，所以要高度注重。

证券记者：您以为本年后期消费品会普涨吗？

刘元春：现在居民消费归纳本钱并没有显着上涨。哪些消费品会首先提价，很重要的一个要素是商场供求结构和竞赛程度。供需比较平衡的职业产品，本钱传递效能就会相对较弱。假如生产者垄断性比较强，议价才能比较强，本钱压力就会大起伏向下流传递。可是不论怎么样，尽管不同的商场结构里边，不同的竞赛环境中心，传递率不一样，但必定会向下流传递。

别的需求留意的是，部分企业或许受言论影响搞囤积行为，乃至一些厂家趁机提价，从而影响商场秩序。在每次价格操控事例中，一个很重要的办法便是引导商场预期，冲击奇货可居行为，整理商场秩序。从经历来看，这些做法往往比较有用，对顾客有利。

方针要分外注重提价

对财物价格改变的影响

证券记者：当时通胀局势下，货币方针会进行调整吗？

刘元春：从微观经济学的视点，咱们以为现在我国的状况跟俄罗斯、土耳其等国有实质不同，跟欧美所面对的状况也有很大不同。大宗产品价格上涨带来的冲击，还缺乏以让微观经济方针全面转向、快速转历来应对。

可是产品提价关于生产者的冲击会形成一大批中小企业本钱担负过大，在现在着重保商场主体保工作，经济全体处于快速复苏的要害阶段，需求对一些受大宗产品提价冲击较凶猛的中小企业和职业进行适度的价格补助。一起，需求对商场秩序进行整理调整。关于部分顾客也能够出台一些对冲性的方针行动。

需求着重的是，一个价格现象，在不同环节、不一起点采纳的对冲方针和办法会有很大不同。看待本轮大宗产品提价所带来的通货膨胀压力，全世界大大都国家以为这是短期现象，不具备可继续性。这是一个一致。

证券记者：应对输入性通胀压力，您以为还能够采纳哪些方针办法？

刘元春：根本上，咱们需求对定价权有新一轮的考虑和机制调整。我国作为大宗产品最大的需求方，在价格商洽上却一向处于下风，这跟咱们的商场机制和与供应者的商洽联系有亲近相关。咱们还要继续推动准则系统的变革。

短期看，在大宗产品价格上涨后，人民币汇率必定会发生对冲性的改变。人民币增值是一个很重要的对冲性改变。但从微观视点，我以为大可不必。由于现在这一轮大宗产品价格上涨，更多是上一年疫情冲击带来的价格过度下滑后的康复性上涨，供应瓶颈也起到了助推效果，但现在缺乏以对国内微观基本面带来过度冲击。

现在监管层现已采纳了许多办法。我以为，还要有对冲相关职业本钱上升的方针办法。在详细履行中，扶持目标的辨认需求有比较严厉的证明。此外，主张关于单个影响较大的消费品要进行继续价格追寻。调查价格传递在不同环节、不同区域、不同部分的传递效应，从而采纳相应的行动。在居民消费端，在微观方针层面，当时应该还是以张望为主。

后期，假如价格上涨从部分改变真的演变为一个继续性的现象，咱们需求出台更为系统性的方针，特别是微观方针要做出相应的对冲。可是从现在来看，许多大宗产品价格现已呈现顶部动摇盘整，微观方针的调整要更为审慎地处理。

证券记者：通胀预期安稳后，微观经济方针会不会加快调整？

刘元春：我以为微观方针还会依照既定的复苏途径来进行。比方：从上一年4、5月份开端的超常规疫情救助方针和一揽子影响方针将逐渐退出。微观经济方针要从超常规的一揽子影响方针向常态化的扩张方针进行改变。

详细来看，在商场主体、消费主体救助方针方面，或许方针会逐渐地退出，可是活跃的财政方针、稳健的货币方针要给予常态化定位，并依据复苏进程进行预调微调。

预调微调的最重要考虑要素便是要妥善处理复苏和金融危险操控两者之间联系。我国现在的金融危险具有特殊性，操控危险峻加以辨认。比方房地产职业等泡沫化的职业操控力度就要大一点。

别的也要考虑到，假如货币方针缩短过快，会导致金融危险开释的途径呈现变异，不利于危险的开释，乃至形成了更大的危险，这就需求货币方针调控在助力经济复苏和管控金融危险之间愈加精准发力。下一步的货币方针决议计划会愈加杂乱。假如说把进行疫情防控和经济停摆后的全面重启看作是金融周期的上行阶段，现在则相当于下行阶段。上山简单下山难，做下山的危险办理比上山还要重要，也更难。

本年下半年关于微观方针和结构性行动提出的要求会更高。从经济视点讲，本年恰恰是各种危险、各种问题继续快速露出的一年。大宗产品提价只是在复苏进程中，结构性效应和危险闪现的一个表现。在大宗产品价格上涨之后，未来的财物价格改变、流动性调整和商场预期的改变，给当地政府财物负债表、一些当地国企财物负债表、部分职业的企业财物负债表和一些中小金融机构财物负债办理带来的应战，需求微观经济方针分外注重。