8月12日，南边汇通发表2020年半年度陈述，陈述期内公司完成运营收入4.5亿，同比下降4.2%，降幅较上一年同期收窄；完成归母净赢利2765.2万，同比下降47.5%；扣非后归母净利为2263.17万元，同比下降14.09%。

　　与上一年同期比较，南边汇通除环保工程由所以2019年下半年才新增收入导致不可比外，旗下膜产品、棕纤维产品和其他业务全线下降。

　　营收净利双双下降 净利降幅远超营收近乎腰斩

　　官网显现，南边汇通前身为铁道部贵阳车辆工厂，始建于1966年，原为铁道部直属企业，后因国家体制改革，先后成为我国铁路机车车辆工业总公司、我国南边机车车辆工业集团公司部属企业，并先后更名为贵阳车辆厂工厂、贵阳车辆厂。1999年5月，经国家有关部门赞同，贵阳车辆厂主体运营资产重组改制为南边汇通股份有限公司，1999年6月，公司股票在深圳证券买卖所上市买卖。

　　公司注册于贵阳国家高新技术工业开发区，属中心在黔大型企业，现第一大股东为我国中车集团公司。南边汇通主运营务为膜资料、植物纤维业务和水业务，首要产品有家用膜、工业膜、棕纤维床垫、家具、枕头、膜法工业水处理全体解决计划。

　　2020年H1，南边汇通完成运营收入4.5亿，同比下降4.2%，降幅较上一年同期收窄；完成归母净赢利2765.2万，同比下降47.5%。

　　从南边汇通的营收构成来看，分为膜产品、棕纤维产品、环保工程和其他业务，占比别离为58.87%、29.59%、10.17%和1.37%，分归于其他化学品制造业、家具业、环保工程和其他职业。与上一年同期比照来看，除环保工程由所以2019年下半年才新增收入导致不可比外，膜产品、棕纤维产品和其他业务全线下降，同比别离为-13.79%、-10.92%和-52.33%。

　　关于膜产品、棕纤维产品和环保工程这几大首要业务的下降原因，南边汇通在半年报都提及了新冠肺炎疫情带来的负面影响，不过因为这几大业务分处不同职业，运营形式也不相同，所以状况也不尽相同。

　　棕纤维产品毛利率突增10.49个百分点 水处理业务赢利率仅0.14%

　　首先看第一大业务膜产品，膜产品的运营主体是子公司年代沃顿。上半年完成运营收入26735.33万元，较上年同期下降13.79%；运营赢利5346.17万元，较上年同期下降22.95%；净赢利4493.59万元，较上年同期下降25.55%。关于下降原因，南边汇通称，受新冠肺炎疫情影响，膜法水处理工程出资推迟，大型工程根本罢工；另一大运用范畴家用净水器消费低迷，线下零售商场大幅下降。

　　据了解，膜职业开展与经济周期的改变有严密联络，简单遭到国民经济运转状况及工业出资规模动摇的影响，职业全体正由生长期向成熟期改变。膜资料及组件归于耗材，需求依据运用条件作不定期替换，职业自身不具有特定的周期性。

数据来历：同花顺iFinD

　　拉长周期来看，南边汇通的膜产品营收增速全体呈现下降趋势，2019年增速仅为1.08%，职业向成熟期改变也意味着未来生长空间有限，降本增效或许才是未来更值得重视的要点，2020年H1的毛利率为41.49%，同比添加2.27%，在收入下降的状况下，得益于本钱更快的下降，反而进步了毛利率。不过2016-2019年，南边汇通膜产品的毛利率一路下降，别离为52.97%、47.14%、44.31%和37.10%，上半年的毛利率进步究竟是稍纵即逝仍是继续降本增效需求进一步调查。

　　第二大业务棕纤维产品的运营主体则是子公司大自然，而所谓的棕纤维产品首要指的是床垫。受新冠肺炎疫情影响，居民可支配收入下降，消费志愿下降，房地产职业下行，床垫职业需求大幅削减。在面对线下客流削减、线上价格竞争剧烈的状况下，大自然上半年完成运营收入13538.48万元，较上年同期下降18.79%；运营赢利737.05万元，较上年同期下降47.76%；净赢利554.30万元，较上年同期下降54.10%。

　　不过值得注意的是，棕纤维产品尽管营收净利下降较多，可是毛利率高达37.43%，比较上一年同期添加10.49个百分点。而2017-2019年南边汇通的棕纤维产品毛利率连降三年，别离为35.02%、34.60%和28.47%，在线下转线上价格比拼更剧烈的状况下，棕纤维产品毛利率却大幅进步，不得不让人猎奇其本钱怎么在短期内下降如此之多。

　　而水处理业务是南边汇通环绕膜业务的工业延伸，首要为客户供给膜法工业水处理全体解决计划。水处理职业与国家经济开展周期及工业出资水平联络严密。南边汇通称受国家方针鼓舞和支撑，职业处于稳步开展阶段。

　　陈述期受新冠肺炎疫情影响，工业出资萎缩，工程施工推迟，商场订单大幅削减。水处理业务完成运营收入4619.10万元，运营赢利7.8万元，净赢利6.63万元，赢利率仅有0.14%。

　　2.26亿项目回购款难收

　　值得注意的是，到2020年H1，南边汇通的其他应收款高达2.02亿元，其间占比95.65%归于天津信安思拓新能源有限公司（下称“信安思拓”），期末余额高达2.26亿，对应坏账3387万元。

　　依据金钱性质，这是一笔非流动资产处置应收款。查阅公告发现，实质上是50000吨/天中水回用项目回购款。

　　据了解，2018年8月7日，南边汇通与中广核联达节能科技有限公司（下称“中广联达(66.450, 0.65, 0.99%)”）签署了《50000吨/天中水回用项目EMC合同能源管理合同》（简称“EMC合同”），项目建造期330个日历日，运营期自建造完毕日起10年。

　　不过项目中标合同签署不到一年，该项目行将竣工检验时，因项目用水方的实践操控人发生改变，南边汇通便公告项目处置。

　　2019年6月25日南边汇通与中广联达、信安思拓签署了《赞同改变<EMC合同>主体的三方协议》，与信安思拓签署了回购协议，由信安思拓接受EMC合同约好的中广联达的悉数权利责任，实行项目回购责任。

　　依据公司与中广联达关联方信安思拓签署的回购协议，信安思拓以2.62亿元的价格回购中水回用项目，并许诺在回购协议收效后一年内付清，详细付款节奏为合同签定后15日内和2、3、4、5、6、9、12个月内，别离累计付出10%、20%、40%、60%、70%、80%、90%和100%。一起规则付出第 4 笔金钱之前，项目有必要到达规划产值及目标，不然，剩下金钱付出期限另行商定。

　　现在又曩昔一年，在迟迟未收到剩下大部分金钱的状况下，南边汇通最新公告显现。

　　因为项目的终端用水方天津天钢联合特钢有限公司施行破产重整，相关业务的处理计划逐渐明亮，回购方信安思拓与终端用水方的协作联络存在较大不确定性，回购协议的履行有很大的困难和不确定性。基于此运营环境的改变，公司正在与相关方洽谈改变回购协议以及与终端用水方的直接协作事项。公司现已与终端用水方达到开端意向，详细协作事项待进一步洽谈，在正式供水协议签署前依照两边现在达到的《暂时供水合同》履行。

　　在终端用水方也便是终究买单者破产重整的状况下，回购方信安思拓现已打起了退堂鼓。无论是自动仍是被迫，南边汇通不只现在的项目款难收，后续供水恐还将不断发生更多的应收金钱，如呈现终端用水方无力付出的状况，仅账面3387万元的坏账或仅是开端。（新浪财经上市公司研究院 逆舟）