继瑞幸咖啡之后，又一家中概股——好未来赶在年报发布前，以自我发表的方法强行闯入言论场。

当地时刻4月7日，一些中概股成了美国商场的聚集点。

做空组织指控爱奇艺涉嫌经过管帐方法虚增营收和夸张用户数量。盘中爱奇艺股价一度跌超14%，之后公司发布声明，坚决否定指控。最终收盘时，爱奇艺的股价收涨超越3.2%。

除此之外，好未来教育集团在盘后自曝，在例行的内部审计进程中，发现了部属职工的“不妥行为”。现在，这名雇员已被当地警方拘留，而好未来的股价盘后跌落超越20%。

尽管两起案子性质尚无定论，但从涉案金额看，两者影响程度不可同日而语。更毫无疑问的是，这与最近被做空实力杠上的跟谁学、爱奇艺等中概股一同，一起构成压倒中概股新一轮信赖危机的丧命稻草。

时刻回到2011年前后，由于绿诺世界、多元举世水务、我国高速传媒、嘉汉林业等许多企业问题，中概股团体惨遭张狂猎杀：股价重挫、再融资困难。

尽管部分公司经过回购、派发巨额股利、办理层增持，乃至私有化退市等举动打开“自救”，但收效甚微。也有许多公司被逼取消了赴美IPO方案……不胜往事，记忆犹新。

在瑞幸咖啡自爆文件发布后，许多VC/PE出资人剧烈谈论以为，本来由于中美交易冲突、新冠疫情等要素，中概股现在的商场景象现已懦弱不胜。

而瑞幸工作，又在美股商场贬损了全体我国公司的价值，中概股的危机好像正悄然到来。

前海开源基金履行总经理、首席经济学家杨德龙承受21世纪经济报导记者采访时表明：

像瑞幸咖啡这种快速扩张和赢利增加的公司形式，会有比较大的出资危险。瑞幸的工作不只危害出资人的利益，实际上对全体中概股都会有负面影响。近来一系列的公司呈现财务造假应该说不是个例，但这样做最终必然会遭到法令严厉的制裁，美国有完善的团体诉讼准则。所以也给许多中概股的公司敲响了警钟：一定要诚笃守信，一定要实在发表公司的财务状况。

从导火线——瑞幸咖啡财务造假案中，媒体指向重要推手——雪湖本钱。

尽管这家组织的原意并不是要做做空中概股的“吹哨人”，也并不乐意多谈该“极个别”案子自身的开端，但其精准的研判、专业的方法，已然令其“名声大振”。

再次承受21世纪经济报导记者专访时，这家办理规划20亿美元的对冲基金掌门人马自铭坦承：尽管保存做空的权力，但雪湖仍将做多中概股视为更宝贵的战略。

“雪湖基金的战略，做多永久多于做空的量。”他说。

“昨夜咱们大幅加仓了爱奇艺。一起，好未来也是一家十分优异的公司！作为长时刻出资者，咱们会持续信赖和支撑好未来，昨日盘后咱们现已买入近一亿美金。”在马自铭看来，大都中概股的根本面都没有问题。

“这些优质的公司，优异的办理层，只需专注、诚笃做好主营事务，不必理睬做空实力无端的打扰。要信赖这是个公平的商场。”

“爱奇艺造假的或许性十分小”

《21世纪》：昨夜，爱奇艺又遭到浑水做空，作为爱奇艺的股东，雪湖怎么判别？

马自铭：昨夜，咱们细心读了浑水转发的做空陈述，咱们觉得，陈述的数据和定论都与实际状况不符，这十分不负责任，对作为做空组织来说，这是十分恶劣的现象，是在打乱商场。

浑水的陈述出来，爱奇艺昨日仍是涨的，这也阐明，现在咱们对商场的鉴别才能比十年前有很大的前进。作为爱奇艺的股东，咱们昨夜也有大幅度的加仓。

我一般看公司都是先看人，看办理层的品质。我知道龚宇(爱奇艺CEO)十几年，我也知道不少我国企业家，我觉得他是我知道的一切企业家中，品质最正，也是最敬业的企业家之一。

在兴办爱奇艺之前，龚宇现已是十分有声望有声威的企业家，其时我介绍他们给娃哈哈知道，他还亲自带出售团队去杭州拉广告，尽管进程曲折，但他一直十分谦逊。我亲眼所见，对他信赖又尊重。

《21世纪》：除了对办理层个人的直观感触，作为一家研讨驱动组织，对根本面调研又有哪些支撑？

马自铭：咱们买爱奇艺的股票，对办理层的信赖便是重要的一点，一起，咱们对爱奇艺的事务形式和增加长时刻看好。除了对龚宇个人，咱们对根本面的调研也做的十分深。

曩昔十年，咱们对爱奇艺从未上市开端，就对其根本面进行了深化调研，这些厚实研讨可以得出定论，它造假的或许性十分小。

咱们许多时分对我国公司扎进去做根本面的研讨，咱们不只仅重视现已上市的公司，咱们也会在一些公司没有上市前，就严密重视，依据根本面的调研和研讨而得出判别定论。

在咱们做多的公司中，咱们关于任何瑕疵的公司造假，容忍度都是零。依据咱们的研讨，在事务在根本面有瑕疵的，只需有一点点的蛛丝马迹，咱们就不会把它作为一个出资的目标。

曩昔十年，咱们做多的一切公司中，不管是在在美国上市，仍是在香港上市，没有一家有过造假行为，也便是说，咱们没有踩过一次雷。

商场公平性没有遭到本质性损伤

《21世纪》：怎么评判瑞幸咖啡工作的影响？许多人以为，这影响到中概股的信赖危机？

马自铭：这肯定是一个极个别的工作，肯定不能代表整个中概股现在的全体状况。这次工作中，审计组织有用阻止了这个行为，关于商场参与者来讲，是十分欣喜的工作，这是有很大的前进，阐明不管是现在商场的机制，商场功率，其实是有前进的。

这件工作曝光后，尽管短期咱们或许遭到些影响，但长时刻而言，其实是一个功德，它十分及时地保护了这几年的中概股在美国十分困难建立起来的口碑和名誉，也保护了marketintegrity(商场公平性)没有遭到本质性的损伤。

长时刻来讲，对中概股在海外不会遭到丧命性的冲击，是一个功德。

《21世纪》：不考虑上述个案，最近跟谁学、爱奇艺为代表的中概股又遭到做空，这是不是中概股的至暗时刻？

马自铭：雪湖本钱是2009年建立，我从一入行(2004年)就开端重视中概股，至今已有16年时刻。其间，最漆黑的时刻是2010-2012年，那段时刻在美国和香港商场呈现了一批所谓的造假我国公司，而这些公司对我国在海外上市公司的名誉发生十分负面的影响。

但在2013年之后，中概股里现已整理十分洁净，现已没有大的造假现象了。

那段时刻前后，也有新东方、好未来、汉庭、易、唯品会等公司在后来有十分优异的体现。在曩昔三五年中，又有一批十分优质的我国上市公司，包含阿里巴巴、爱奇艺、腾讯音乐、百胜我国、哔哩哔哩等，这些优异公司在海外商场杰出的体现，导致在曩昔数年我国公司在海外的口碑和优势大幅前进。

上星期发生的造假工作，仅仅极个别的事例，并未对中概股的根本面形成本质性的损伤，所以，我不觉得现在是中概股的至暗时刻。

《21世纪》：良性中概股怎么应对本钱商场的不友好实力，你有什么主张？

马自铭：作为盯梢中概股16年的商场参与者，我以为，关于像爱奇艺、好未来这种，十分优质的公司和优质的办理层，他们只需专注、诚笃把自己的主营事务做好就可以了。他们完全可以不必理睬境外做空组织不依据现实，不依据数据，不依据逻辑的无端打扰。

信赖这个商场跟十年前比功率大幅度前进，这是一个公平的商场。借用高瓴本钱的那句话：“做时刻的朋友”。真的假不了，假的真不了，时刻拉长，可以看得清清楚楚。

全球大“放水”，十年不遇的时机

《21世纪》：最近这段时刻，受疫情叠加的影响，海外商场极度震动，包含美股几回比较大的熔断，许多对冲基金损失惨重，雪湖本钱状况怎么？

马自铭：这是一个十分动乱的时期，我从业以来也是榜首次阅历。

为什么现在商场上有那么大的动摇？

专业的视点来讲，跟十年二十年前比，今日的商场，尤其是美国等老练商场，被动性的、指数性的出资比重十分大，一旦商场有特别大的突发工作，就会发生践踏，加快、加大商场的跌落、上涨。

这种大的动摇，是检测真实对冲基金功力的时分。3月，商场跌了那么多，咱们的报答为4%，这在全世界都是十分罕见的，4月到现在为止，咱们持仓也有8%的浮盈。

《21世纪》：怎么看疫情连累下的全球经济，包含各国财务、货币政策等出台，对接下来本钱商场的影响与走向？

马自铭：这次疫情全世界和我国死伤了那么多人，咱们十分伤心和沉痛。咱们是依据根本面驱动的长时刻出资者，假如拉长五年十年看，尽管疫情很严重，但终究会曩昔。咱们聚集中概股，我国在防疫防控各方面做得十分好，咱们对我国经济长时刻有决心。

依据根本面研讨，在全球大的经济体系里，我国经济会是榜首个康复的。咱们看到许多目标，包含航空指数、高铁地铁运量指数、发电量、用煤量、餐厅开业率、酒店入住率、酒店房价、校园开学率、乃至各地的空气污染指数等等，我国经济在康复正常工作。

咱们以为，一旦疫情曩昔，全球经济都会大“放水”，我国的“放水”是肯定的，我觉得，这次我国的放水是前所未有的，这次不会太粗豪，而是定向影响经济，而把钱用到刀刃上，咱们对往后几年充满决心。

《21世纪》：详细而言，在微观层面，出资组织怎么掌握时机？

马自铭：我觉得，疫情是可控的，咱们肯定是站在达观的那一边，咱们做多和做空的份额，现在在前史第二高位，榜首高位是2015年9月。

我跟我的团队说，咱们敞开了所谓的“买买买”形式，咱们每个人都有一个购买清单，一些好的公司，本来觉得有点贵下不去手，现在现已腰斩，或是六七折，咱们有些团队成员现已开端忙不过来，挑花眼了。

作为长时刻出资者来讲，有时分咱们踩点不是那么准，咱们或许过早买进去，这个危险是有的，咱们千万不要看咱们买了，也都去买买买。

咱们有或许在人家还在张望时，就提早敞开“买买买”活动。从前史上来讲，咱们经常犯“买的过早”的过错，咱们也知道咱们犯这样的过错。假如你把这个时刻拉长三年五年看，咱们认了这个过错。

从出资视点看，尤其是从做多我国的视点来讲，我觉得这次是十年不遇的时机。再套用一句话：重仓我国。

长时刻做多我国，这是近两三个礼拜，以及往后的一个季度咱们的工作重点：怎么样找好的公司，来多买一些新的好的公司。

对像爱奇艺、好未来等咱们已持有的公司，在他们股价由于一些特别原因动摇时大幅地加仓，这是咱们现在要做的工作。