智通财经APP得悉，民生证券发布研究报告称，估计冀东水泥（000401.SZ）2021~2023年EPS分别为2.37元、2.72元、2.98元，对应PE分别为6.6倍、5.8倍、5.3倍。当时建材职业可比公司均匀估值为15倍，保持“引荐”评级。

民生证券指出，跟着疫情的缓解，地产、基建对水泥的需求增速将继续回暖；叠加筛选落后产能辅导目录的推动，水泥供需格式将继续优化，公司作为北方水泥领军企业有望继续获益。

民生证券首要观念如下：

事情：公司2021年3月16日发布2020年年报，2020年营收355亿元，同比添加2.8%，归母净利29亿元，同比添加5.5%。

1.水泥熟料销量快速添加，净利同比添加5.5%。

据公司公告，报告期公司水泥及熟料归纳销量10733万吨，同比添加11.33%。在建工程同比添加93.34%，首要是水泥窑协同处置危险废弃物项目和铜川公司新建熟料水泥出产线项目等添加。管理费用14亿，同比添加12%，首要是销量添加导致运送费用添加。财务费用9亿，同比削减25%，首要是报告期有息负债削减及融资利率下降。展望2021年，民生证券判别跟着疫情的缓解，地产、基建对水泥的需求增速将继续回暖，公司作为北方水泥领军企业有望继续获益。

2.北方水泥领军企业，继续获益“雄安新区”等国家战略带来的需求稳定添加。

从累计同比月度均值数据看，2020年河北固定资产出资完结额累计同比为-1.4%，比2019年下降6.5个百分点；房地产开发出资完结额累计同比为-0.4%，比2019年进步0.8个百分点；房子新开工面积累计同比1.2%，比2019年下降6.6个百分点。公司是北方最大的水泥出产企业，熟料产能1.17亿吨，水泥产能1.7亿吨，水泥出产线布局和出售络掩盖13个省、自治区、直辖市，在所布局的区域形成了规划上的比较优势并具有接续保供大工程、大客户的才能，在京津冀区域市占率超越50%。公司首要辐射京津冀、东北、陕西、湘渝等区域，面临“京津冀协同开展”、“雄安新区”、“成渝双城经济圈”、“东北复兴”、“西咸新区”等国家战略开展建造机会，未来将继续获益。

3.水泥职业加大筛选落后产才能度，供需格式未来继续向好。

近期，中国建材联合会联手15家专业协会一起拟定了《建材职业筛选落后产能辅导目录》。水泥职业筛选落后产能辅导目录首要内容有：单套粉磨水泥产能100万吨以下的粉磨设备（特种水泥在外）；水泥熟料产能利用率70%以下的区域（以省为单位）2000吨/日（含）以下的水泥熟料出产线（2020年末前），2500吨/日（含）以下的水泥熟料出产线（2021年末前）；水泥熟料产能利用率70%以上的区域（以省为单位）2000吨/日（含）以下的水泥熟料出产线（2021年末前），2500吨/日（含）以下的水泥熟料出产线（2022年末前）等。民生证券判别跟着筛选落后产能辅导目录的推动，水泥供需格式将继续优化，公司有望继续获益。

危险提示：华北区域基建和地产增速下滑；水泥筛选落后产能速度放缓。